奧運前的7月,整個(gè)市場(chǎng)"穩"聲一片,從《人民日報》、新華社到三大證券報,主流媒體紛紛持續唱多,管理層亦屢屢表明"全力維穩"之決心.然而,市場(chǎng)期待的翻身反彈,卻在2952點(diǎn)停住腳步,最終收出一顆小陽(yáng)十字星月K線(xiàn).作為市場(chǎng)主體中最主要的一股力量,機構投資者在搖搖晃晃的7月行情中,起到定海神針的作用了嗎,他們又做了些什么?通過(guò)上交所發(fā)布的topview的數據,本報今天為您揭秘7月機構操作路線(xiàn)圖.

    特征一:基金保資強力做空

    我們目前的市場(chǎng)大約存在以下幾類(lèi)機構,一是法人機構,隨著(zhù)大小非的不斷解禁,法人機構在市場(chǎng)中的話(huà)語(yǔ)權越來(lái)越重,該類(lèi)機構今年的持續減倉,也是今年市場(chǎng)暴跌的主要原因之一;二是基金機構(包括開(kāi)放式基金和封閉式基金),他們是目前市場(chǎng)最大的機構投資者,在牛市中,這類(lèi)機構風(fēng)光無(wú)限,但在熊市行情中,他們由于基金合同的原因,無(wú)法完全空倉,同時(shí)又面對贖回壓力和新基金發(fā)行不利的影響,在今年的行情中異常被動(dòng);三是QFII資金,這類(lèi)機構在海外市場(chǎng)身經(jīng)百戰,實(shí)戰經(jīng)驗豐富、理念先進(jìn),往往領(lǐng)先于國內機構,有多次抄底成功的經(jīng)驗;四是保險資金和社保資金,這類(lèi)機構自主性較強,對資金安全性要求比較高;五是券商自營(yíng)盤(pán),在各大基金的圍剿下,券商自營(yíng)盤(pán)規模較小,影響力已經(jīng)大不如前,但其操作較靈活,人才儲備充足;六是私募游資,其資金逐利性更強,操作多以短線(xiàn)為主,喜歡突襲,漲停敢死隊是其典型代表.

    了解了機構以后,我們從本月的席位凈買(mǎi)入和凈賣(mài)出進(jìn)出情況統計表來(lái)分析各個(gè)機構的資金進(jìn)出狀態(tài).

    先從買(mǎi)入前10大席位分析.這些席位主要是QFII資金和券商自營(yíng)盤(pán)占據主導地位,前10大席位合計買(mǎi)入81.54億元.賣(mài)出前10大席位中,基金成為最大做空者,以T賬號開(kāi)頭的保資也有四個(gè)席位上榜,顯示保資對后市極不樂(lè )觀(guān),賣(mài)出前10大席位合計賣(mài)出212億元.不論從單個(gè)席位的對抗分析,還是累計分析,賣(mài)出機構都遠遠大于買(mǎi)入機構.通過(guò)圖表,我們可以清晰地看到7月行情的機構對抗圖(見(jiàn)表1),以QFII資金和券商自營(yíng)為主的機構在市場(chǎng)震蕩中持續買(mǎi)入,但在基金和保險資金的強力做空下,指數最終折戟.

    再從單個(gè)買(mǎi)入席位分析.買(mǎi)入第一大席位中信證券營(yíng)業(yè)部(A21592)出擊133只個(gè)股,其買(mǎi)入前10大個(gè)股中,有5只金融股;第二大席位中國國際金融上?；春Ｖ新?A23751)出擊238只個(gè)股,買(mǎi)入前10大個(gè)股中,也有4只金融股;申銀萬(wàn)國證券上海新昌路(A20941)出擊189次,買(mǎi)入前十大個(gè)股中,有7只都是金融股,可見(jiàn)這三大主導席位,都對金融股青睞有加,買(mǎi)入的其他個(gè)股也大多是藍籌股中的行業(yè)龍頭股(見(jiàn)表2).顯示該QFII資金和券商自營(yíng)盤(pán)對金融股和行業(yè)龍頭股的估值基本認可,開(kāi)始不斷介入.

    特征二:游資主導 機構配角

    通過(guò)對買(mǎi)賣(mài)前10大席位的分析,我們得到如下結論:7月的市場(chǎng)格局,是QFII和券商自營(yíng)盤(pán)大量介入金融股,使市場(chǎng)暫時(shí)止跌,但由于市場(chǎng)資金缺乏,以及保險資金砸盤(pán),使金融股小幅反彈后再度回落.

    券商自營(yíng)盤(pán)和QFII資金貼近市場(chǎng),人才儲備充分,他們的抄底行為,顯示他們認為目前點(diǎn)位一些藍籌股具備投資價(jià)值.另外,這些資金多是自有資金,盈虧對自身的形象和利益關(guān)聯(lián)度極大,因此操作比較謹慎.同時(shí),QFII資金也有2005年7月、2008年4月提前抄底的先例,因此從買(mǎi)入席位分析,8月大盤(pán)持續大跌的可能性不大,券商自營(yíng)盤(pán)和QFII資金的抄底,正醞釀著(zhù)一波力度較大的反彈行情.

    在賣(mài)出機構中,基金機構由于大量?jì)?yōu)秀的基金經(jīng)理離職,基金契約導致無(wú)法主動(dòng)做空,在市場(chǎng)中極為被動(dòng).而且基金買(mǎi)賣(mài)往往由基民申贖決定,加上今年新基金發(fā)行困難,沒(méi)有后備軍,在市場(chǎng)已經(jīng)淪為配角.基金重倉股不時(shí)成為市場(chǎng)中自殺性炸彈,對市場(chǎng)打擊較大,基金重倉的煤炭行業(yè)、鋼鐵行業(yè)個(gè)股出現單邊賣(mài)出,應小心這些個(gè)股8月補跌.保險資金因其資金屬性對資金安全性要求非常高,在市場(chǎng)不明朗的情況下,不斷減倉,是其自保的主要策略,其減倉對市場(chǎng)也造成了一些沖擊.

    漲幅前10名均非機構重倉股

    細心的投資者可能也發(fā)現了在7月的小幅反彈中,這些機構介入的個(gè)股漲幅并不大.我們統計漲幅前10位的個(gè)股中,沒(méi)有一只是機構重倉股,主導市場(chǎng)個(gè)股行情的是以私募資金為主的游資.這些個(gè)股有一個(gè)共同的特點(diǎn),一是股價(jià)低,7只個(gè)股股價(jià)都低于10元,并且4只低于5元;二是前期跌幅巨大,這些個(gè)股6月大多出現暴跌,平均跌幅23%;三是流通盤(pán)小,這10只個(gè)股流通盤(pán)小于1個(gè)億的有4只,平均1.8億;四是這些個(gè)股都不是機構重倉股,5只個(gè)股沒(méi)有機構持倉,最大機構持倉量也僅僅3.91%.通過(guò)這些分析,投資者可以發(fā)現,7月上漲的個(gè)股主要是低價(jià)、盤(pán)小、前期跌幅較大的無(wú)莊個(gè)股(見(jiàn)表3).

    上漲個(gè)股游資炒作特征明顯

    我們再從這些個(gè)股主要的成交席位分析,有以下幾個(gè)特點(diǎn):一、這些個(gè)股中動(dòng)用資金金額都不大,只有界龍實(shí)業(yè)中上榜的資金超過(guò)1個(gè)億,并且買(mǎi)賣(mài)動(dòng)用資金在4千萬(wàn)左右,顯示并非大資金所為;二、買(mǎi)賣(mài)金額相差不大,多屬于買(mǎi)入當月賣(mài)出,如果跟蹤每日席位,這些買(mǎi)賣(mài)多在二、三個(gè)交易日內完成,短線(xiàn)炒作特征明顯;三、資金來(lái)源分析,五只個(gè)股的資金來(lái)源是江浙地區,禾嘉股份、哈投股份的席位都是來(lái)自公司注冊地的席位.沒(méi)有一只個(gè)股的成交中出現了機構專(zhuān)用席位,作為兩市交易所所在地的上海和深圳都僅在一只個(gè)股中上榜,并且成交金額較小,同時(shí)在這些個(gè)股的后續席位出現了大量漲停盤(pán)敢死隊,如光大證券寧波解放南路、中國銀河證券寧波和義路、東方證券上海寶慶路的席位.由此分析,我們可以看到7月行情機構并不是市場(chǎng)的主角,上漲的個(gè)股中游資活躍,短線(xiàn)炒作特征明顯(見(jiàn)表4).

    結論:八月小市值個(gè)股有機會(huì )

    市場(chǎng)出現這種特征是由目前大盤(pán)的整個(gè)籌碼形態(tài)特征決定的,從目前上證指數的籌碼形態(tài),投資者可以看出,市場(chǎng)籌碼呈現多峰下跌,籌碼極度分散,這表明在目前市場(chǎng)中,沒(méi)有機構介入,整個(gè)大盤(pán)處于無(wú)莊狀態(tài).在這種狀態(tài)下,個(gè)股的機會(huì )只能來(lái)源于超跌的無(wú)莊股,市場(chǎng)中活躍的就只能是短線(xiàn)私募資金.

    通過(guò)數據分析,可以看出7月行情的市場(chǎng)特征是:以券商自營(yíng)盤(pán)和QFII資金為主的機構在金融股中建倉,而以基金和保險資金為首的資金則大量減倉,對市場(chǎng)的反彈造成了壓制.在市場(chǎng)暫時(shí)止跌的情況下,市場(chǎng)中私募為主的游資極度活躍,市場(chǎng)中個(gè)股機會(huì )不斷.

    從7月機構的操作路線(xiàn)分析,我們認為8月由于券商自營(yíng)盤(pán)和QFII資金的主動(dòng)性買(mǎi)入,以及對個(gè)股估值的認可,市場(chǎng)難以深跌,而基金和保險資金的做空,會(huì )對市場(chǎng)的反彈造成波折.在8月的行情中,不能忽視的還有兩股力量:一是8月份大小非解禁市值達到2500億,相對于目前約64000億的流通市值來(lái)講,相當于擴容4%.其中8月份寶鋼股份解禁市值達到1100億,占總解禁市值的44%.如果大小非特別是寶鋼股份能夠像三一重工一樣做出短期內不減持的承諾,對短期內市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是個(gè)利好.另一個(gè)不能忽視的力量是管理層持續的維穩要求,最終可能落實(shí)到具體的政策上,因此我們認為8月份市場(chǎng)行情總體是一個(gè)震蕩上揚的反彈行情.由于市場(chǎng)的整體格局沒(méi)有發(fā)生大的變化,個(gè)股的機會(huì )主要來(lái)自于私募游資介入的短線(xiàn)反彈小市值個(gè)股.