國內金融市場(chǎng)處于調整中，投資者手中資產(chǎn)眼見(jiàn)步步縮水，而對于風(fēng)險承受能力較強的投資者來(lái)說(shuō)，投資海外仍是資產(chǎn)配置的需要。港股直通車(chē)急剎車(chē)之后，QDII就成為惟一海外投資的官方渠道。越南股市的“熱帶風(fēng)暴”不但沒(méi)有令人生畏，反而引發(fā)了不少投資者的關(guān)注。東南亞市場(chǎng)是否還具備吸引普通投資者的魅力？其中的機會(huì )和風(fēng)險何在？

　　⊙本報記者 涂艷

　　貨幣行情可期

　　全球通脹率普遍高企，新興市場(chǎng)國家就顯得尤為突出。據新加坡統計局發(fā)布的數據顯示，新加坡6月份的通貨膨脹率為7.5%，仍維持在26年來(lái)的最高水平；7月份越南通貨膨脹率將突破27%，創(chuàng )17年來(lái)新高；而今年前7個(gè)月越南的通脹率高達21.3%。而同為東南亞國家，菲律賓7月份通貨膨脹率達到12．2％，創(chuàng )下自1991年12月以來(lái)的最高紀錄，馬來(lái)西亞6月消費價(jià)格指數增長(cháng)7.7%，創(chuàng )下26年以來(lái)的新高……一系列的數據表明，東南亞國家不會(huì )坐視高通脹不管。通過(guò)本幣升值來(lái)打通經(jīng)濟“脈絡(luò )”的預期很高。數據也顯示，菲律賓比索、印度盧比和新元等在過(guò)去一兩年中都顯現了強烈的動(dòng)能。

　　“同時(shí)，運用加息這種貨幣手段也推動(dòng)部分東南亞國家的基準利率不斷走高，加之本幣升值，海外投資可以獲得不菲的匯兌收入。” 招行南京分行財富管理中心理財師胡燚表示。“由于國內個(gè)人投資者無(wú)法像購買(mǎi)我國國債一樣購買(mǎi)國外的公債，也就是說(shuō)無(wú)法直接從其他國家的信譽(yù)中獲得利息收入，所以國內投資者的海外投資渠道目前來(lái)說(shuō)還是很窄的。”在具體的投資方向上，胡燚建議投資者可以選擇QDII產(chǎn)品。

　　花旗（中國）銀行零售銀行產(chǎn)品總監梁展霖向記者介紹：“花旗（中國）為想要分享海外債券市場(chǎng)潛在收益的投資者主要提供兩類(lèi)產(chǎn)品，一是投資于債券型基金的QDII產(chǎn)品，另一類(lèi)是QDII多幣種海外債券，包括國債和公司債。由于受惠于當地貨幣的升值，鄧普頓亞洲債券基金的表現目前在QDII產(chǎn)品中領(lǐng)先，而直投債券的產(chǎn)品由于一般具有發(fā)行機構的信用做保證，投資風(fēng)險又相較低了一層。”

　　記者了解到，銀行和基金公司發(fā)行的以債券型基金為投資方向的QDII產(chǎn)品并不少見(jiàn)，雖然在外部環(huán)境影響下，銀行和基金系QDII整體表現不佳，而在運行時(shí)間和時(shí)機相同的情況下，債券型基金的表現略勝一籌。而直投海外債券的QDII產(chǎn)品于債券期滿(mǎn)時(shí)，發(fā)行單位將返還全額100%票面金額。因此，若債券投資人持有債券至期滿(mǎn)，其票面金額通常不受市價(jià)波動(dòng)所影響，投資者面臨的風(fēng)險會(huì )比較低。

　　炒匯暫不可行

　　熟悉我國外匯實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)規則的投資者應該知道，能夠在我國商業(yè)銀行進(jìn)行交易的貨幣都必須是自由兌換貨幣，而目前個(gè)人外匯買(mǎi)賣(mài)的幣種基本上只包括美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元、港元等。雖然個(gè)別銀行有菲律賓比索、泰國銖和韓元的結售匯牌價(jià)，而惟一的東南亞國家可自由流通幣種是新加坡元。“但是新元的市場(chǎng)份額很少，銀行在平盤(pán)時(shí)會(huì )遇到阻力，故國內只有個(gè)別銀行的平臺可以交易新元。”交行上海分行外匯分析師葉耀庭介紹。所以專(zhuān)家提示，想要投資炒東南亞貨幣是不太實(shí)際的。

　　股市機會(huì )顯現

　　近期越南的金融動(dòng)蕩引發(fā)了全世界的關(guān)注，而高通脹和高能源價(jià)格是這場(chǎng)陰霾的根源。越南危機是否引發(fā)了東南亞其他國家的金融危機，這些國家短期內是否還具備投資空間估計是不少投資者所關(guān)注的。

　　上投摩根基金公司海外投資經(jīng)理王邦祺表示，“對于東盟國家，原材料類(lèi)的股票將是下期關(guān)注的重點(diǎn)。原材料的價(jià)格飆漲，對于農業(yè)和礦業(yè)出口比重高的東南亞國家來(lái)說(shuō)會(huì )相對受惠，由于目前東南亞國家農業(yè)就業(yè)人口比重仍高，有助于后續消費的升溫。但是，下半年應當尤其注意防御性和抗通脹，對于通脹率居高不下的市場(chǎng)會(huì )減少投資比重。” 而針對近期東南亞國家中因各自經(jīng)濟情況不同，其幣值也是有升有貶。投資者可具體關(guān)注那些受益于利率上調的行業(yè)和個(gè)股。“另外，除了QDII外，投資人還可關(guān)注A股中在東南亞設有工廠(chǎng)或者向東南亞出口的企業(yè)，他們也可分享那些東南亞國家貨幣升值的益處。”

　　而由于東南亞國家的經(jīng)濟基本面情況和貨幣政策的靈活度問(wèn)題，花旗銀行的梁展霖似乎更加看好北亞地區例如韓國、中國香港和臺灣地區的投資價(jià)值。“我們有投資于單一市場(chǎng)基金的QDII產(chǎn)品，在全球能源和原材料價(jià)格上漲的通脹背景下，東南亞國家是否能緩解高通脹壓力尚待觀(guān)察。”他解釋道。

　　海通證券有分析師認為，雖然從基本面上，外圍市場(chǎng)的不確定因素還很多，油價(jià)是否能繼續走低還待研判，但是從技術(shù)面上來(lái)說(shuō)東南亞的中期反彈仍然可期。當然，如果滯脹問(wèn)題不解，很難有更大的上漲行情。這點(diǎn)從越南股市近期的走勢也可以看出來(lái)。