中國平安（601318，SH）15日晚間公布了2008年上半年的財報，半年實(shí)現保費692.28億元，同比增長(cháng)28.5%。凈利潤為73.1億元，比去年的83.26億元同期下降12.2%。

　　由于上半年資本市場(chǎng)一路下行，平安合并總投資收益由2007年上半年的257.37億元減少為92.75億元，下降幅度達到64%。

　　平安稱(chēng)，業(yè)績(jì)降低的主要原因在于資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，投資回報和投資業(yè)務(wù)利潤有所下降。不過(guò)，分析人士認為，“成績(jì)高于預期。”

　　銀保發(fā)力實(shí)現壽險增長(cháng)

    公告顯示，2008年上半年平安壽險、財險、銀行、證券業(yè)務(wù)利潤分別為61.81億元，0.74億元，7.95億元和4.01億元，而其他業(yè)務(wù)虧損14.1億元。所有業(yè)務(wù)中，僅壽險一項，系平安報告期內唯一實(shí)現同比增長(cháng)的部分。

　　本報統計，該公司壽險、財險、銀行和證券業(yè)務(wù)凈利潤分別占到合并總凈利潤的84.6%、1.05、10.9%和5.5%，而去年同期的該組數據分別為57.80%、3.86%、13.04%和8.11%。

　　雖然壽險業(yè)績(jì)?yōu)榭偫麧欁鞒鲚^大貢獻，保險業(yè)務(wù)收入為545.57億元，同比增長(cháng)29.13%。但由于中小保險公司的崛起，平安壽險保費增速低于行業(yè)水平，市場(chǎng)份額也降低至12.8%，同比下滑3.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　分析師指出，進(jìn)入夏季以來(lái)，平安開(kāi)展了一次前所未有的萬(wàn)能險促銷(xiāo)活動(dòng)，其用意正是積極地搶占市場(chǎng)份額。

　　從保單質(zhì)量上看，盈利能力較強的傳統壽險和長(cháng)期健康險的占總的保險業(yè)務(wù)比例在降低，分別較去年同期下滑2.0和1.7個(gè)百分點(diǎn)。而與投資相關(guān)、盈利水平較差的投連險占總保費比例，則大幅上升9.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　就保險渠道而言，銀保業(yè)務(wù)比例劇增，由去年同期的9.19%升至12.56%，個(gè)險業(yè)務(wù)比例則由81.03%下降到77.50%。前述分析師認為，銀保渠道越來(lái)越成為保險公司業(yè)務(wù)拓展依賴(lài)的渠道。

　　不過(guò)，平安的壽險業(yè)務(wù)在續保率上進(jìn)一步優(yōu)化。個(gè)險13個(gè)月及25個(gè)月的保單繼續率都保持在90%和80%以上，較去年同期都有一定的提高。

　　產(chǎn)險過(guò)冬，業(yè)績(jì)下挫近8成

    從保費收入上看，產(chǎn)險的經(jīng)營(yíng)似乎取得了不錯的成績(jì)，保險業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)26.1%至146.71億，市場(chǎng)份額占比達10.7%，較去年同期的10.3%略有增加。

　　但是，收獲上述成績(jì)的代價(jià)是，平安與人保上半年在產(chǎn)險市場(chǎng)上的低價(jià)競爭，盈利能力較差的車(chē)險業(yè)務(wù)猛增31.10%，而其上半年在非車(chē)險業(yè)務(wù)的拓展上則乏善可陳。

　　前述投行人士在接受本報采訪(fǎng)時(shí)表示，上半年太保、大地等財險公司已經(jīng)在收縮其車(chē)險的業(yè)務(wù)，與前兩者相比，平安產(chǎn)險業(yè)務(wù)良好的結構性?xún)?yōu)勢，正在慢慢消失。

　　由于車(chē)險業(yè)務(wù)盈利能力減弱，又加上上半年自然災害導致賠付數額急劇上升、股市收益下挫，平安產(chǎn)險凈利潤由去年同期的3.22億元降至7400萬(wàn)元，下挫近8成。

　　受到上半年國家貨幣緊縮、信貸規模受控，央行五次上調準備金率至17.5%等因素影響，平安銀行業(yè)務(wù)對業(yè)務(wù)貢獻率有所下降，凈利潤下降26.8%至7.95億元。不過(guò)平安方面表示，撇開(kāi)銀行資產(chǎn)優(yōu)化、進(jìn)行大量資本性之初及戰略投入等因素，凈利潤是呈增長(cháng)趨勢的。

　　而平安信用卡業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，在2008年上半年中延續了07年年底的勢頭，發(fā)卡量超過(guò)70萬(wàn)張。

　　而同樣受資本市場(chǎng)深度調整的影響，平安證券的經(jīng)紀、自營(yíng)業(yè)務(wù)均有大幅縮減。但投行業(yè)務(wù)，則交出了較好的成績(jì)，投行業(yè)務(wù)收入同比增加75%。

　　償付能力擔憂(yōu)  浮盈幾盡

    A股市場(chǎng)的單邊下行，嚴重影響平安業(yè)績(jì)的增長(cháng)，更值得擔憂(yōu)的是，保險公司經(jīng)營(yíng)最核心的指標——償付能力在過(guò)去的半年中急劇下挫。

　　財報顯示，平安壽險和產(chǎn)險，在上半年的償付能力充足率，分別為121.3%和111.8%，雖然仍在100%的警戒線(xiàn)以上，但較去年同期的287.9%和181.6%相比，呈現出較大隱患。

　　而由于上半年的雪災、地震、暴雨等自然災害，計入半年報中的保險賠款僅為3.17億元，占預計賠款占比比例不到16%，災害賠付對全年財務(wù)數據的影響將進(jìn)一步顯現。

　　同樣收到關(guān)注的投資虧損，無(wú)疑是導致平安業(yè)績(jì)的大滑坡的主因。半年報顯示，平安及下屬子公司合計持有的富通、浦發(fā)、民生等前十大重倉股，期末賬面值為421.52億元，較報告初期縮水95.16億元。

　　而值得一提的是，由于海外投資富通的近百億浮虧，被歸類(lèi)為可供出售金融資產(chǎn)，平安并未對其作計提減值準備計入當期損益。不過(guò)平安相關(guān)人士15日晚間披露，公司已將權益性投資比例由去年年底的24.7%，主動(dòng)調倉降低至15.6%，“并將進(jìn)一步主動(dòng)調整資產(chǎn)配置。”