一邊是中小文化創(chuàng )意企業(yè)嗷嗷待哺，一邊是投資機構持幣觀(guān)望。為解決中小文化創(chuàng )意企業(yè)投資難的問(wèn)題，本報記者邀請了高盛高華證券有限責任公司董事長(cháng)方風(fēng)雷，請他談?wù)勊侥脊蓹嗷鹋c文化創(chuàng )意產(chǎn)業(yè)投融資有哪些對接點(diǎn)。

　　PE資產(chǎn)配置已不容忽視

　　方風(fēng)雷認為，過(guò)去30年P(guān)E已經(jīng)成為全球機構投資者不可或缺的資產(chǎn)配置選擇，成為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。根據英國FSA的數據，1998年到2004年，倫敦交易所新上市IPO的企業(yè)50%得到PE的支持。2006年到2007年，PE為英國企業(yè)提供的融資額超過(guò)了公開(kāi)募股的IPO市場(chǎng)。據《倫敦金融時(shí)報》的調查，過(guò)去五年P(guān)E支持的上市公司業(yè)績(jì)遠遠超過(guò)其他的上市公司。2003年到2008年P(guān)E參與上市的公司，其平均后續市場(chǎng)業(yè)績(jì)提升平均為24.5%，沒(méi)有PE支持的上市公司則為16.3%。而且，PE支持的企業(yè)為英國提供了8%的就業(yè)機會(huì )，五年來(lái)就業(yè)成長(cháng)率是9%，同時(shí)，英國倫敦日報100指數的上市公司就業(yè)成長(cháng)率就不到1%。過(guò)去幾年P(guān)E的平均收益比標準普爾、納斯達克高很多。

　　PE在中國究竟意味著(zhù)什么？方風(fēng)雷覺(jué)得基本上它有以下優(yōu)點(diǎn)：第一，PE已經(jīng)是國際公認的過(guò)濾器，機構投資者和一些成熟有經(jīng)驗的管理人員結合在一起發(fā)現并支持一些企業(yè)，把這些企業(yè)培育好去上市。第二，它是公司變革的加速器。發(fā)展中國家的企業(yè)重組、行業(yè)整合尤其需要這個(gè)力量去推動(dòng)。過(guò)去在中國的推動(dòng)力量基本上是政府或者是部分私營(yíng)企業(yè)、國營(yíng)企業(yè)。加進(jìn)機構投資者，機構投資者沒(méi)有股權上的糾纏，在管理上大家容易配合。[page]

　　公募股權市場(chǎng)先天設計有缺陷

　　方風(fēng)雷說(shuō)，中國老提倡要發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，公募股權資本市場(chǎng)、商業(yè)銀行和PE這三種力量應該能夠互補。

　　商業(yè)銀行資金量大，但是它有一個(gè)問(wèn)題，基本上是國營(yíng)企業(yè)體制，也不能提供股權性的貸款和股權性的投資。公開(kāi)募集的股票市場(chǎng)在中國發(fā)展這么多年，有一個(gè)問(wèn)題就是這塊市場(chǎng)可能先天設計有問(wèn)題。即時(shí)的交易波動(dòng)影響面非常大。隨著(zhù)越來(lái)越多的個(gè)人投資者進(jìn)入，這個(gè)市場(chǎng)的社會(huì )性越來(lái)越突出，特別是在發(fā)展中國家，有的時(shí)候沒(méi)有成為經(jīng)濟波動(dòng)的穩定劑，反而成為一個(gè)不穩定劑。公募股票市場(chǎng)確實(shí)存在“公眾利益跟機構不完全對稱(chēng)”的問(wèn)題。

　　方風(fēng)雷舉例說(shuō)，中國企業(yè)長(cháng)期以來(lái)都缺乏股本金，資金一緊縮，各類(lèi)“地下錢(qián)莊”就會(huì )冒出來(lái)。所以如何建立一個(gè)非常有效率的金融市場(chǎng)，發(fā)展機構投資者的私募股權市場(chǎng)就是一個(gè)很好的方法。它把成熟的機構和有經(jīng)驗的管理人結合在了一起，他們又能夠跟公司的管理層做一個(gè)很好的合作。

　　尤其是中國的中小企業(yè)發(fā)展，文化創(chuàng )意產(chǎn)業(yè)里需要前期高投入的高新技術(shù)行業(yè)（如動(dòng)漫、影視等），都非常需要大的資本介入，這對企業(yè)壯大、重組都會(huì )起到很好的作用。

　　應盡快完善股權投資基金相關(guān)法規

　　2008年6月20日，北京股權投資基金協(xié)會(huì )成立，方風(fēng)雷當選為首任會(huì )長(cháng)，他在成立大會(huì )上呼吁國家應盡快完善股權投資基金的相關(guān)法規，盡快修正證券基金投資法。

　　方風(fēng)雷指出，繼股權、債券、證券市場(chǎng)等之后，PE市場(chǎng)已經(jīng)成為資產(chǎn)市場(chǎng)的重要組成部分，這個(gè)時(shí)候成立北京股權投資基金協(xié)會(huì )，提出會(huì )員自律、行業(yè)自律非常重要。他呼吁，首先是在原有合伙企業(yè)法、國務(wù)院10部委法規的基礎上盡快修正證券基金投資法，同時(shí)，應盡快完善合伙制企業(yè)的登記制度，并依據合理合法原則完善對于股權投資機構的優(yōu)惠政策。方風(fēng)雷還建議有關(guān)監管機構能夠鼓勵商業(yè)銀行、保險公司、社?；鸬却笮蜋C構投資者設立股權投資基金，并允許其自主運營(yíng)。