日前，中國(guó)建筑股份有限公司（下稱“中國(guó)建筑”）披露招股書，并將于今日上會(huì)。據(jù)了解，此次中國(guó)建筑總計(jì)發(fā)行120億股，預(yù)計(jì)融資規(guī)模超過(guò)400億元，或?qū)⒊蔀?008年以來(lái)A股市場(chǎng)最大規(guī)模的IPO。

　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)建筑以建筑和房地產(chǎn)為核心，橫跨國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)最大建筑綜合企業(yè)集團(tuán)，同時(shí)也是世界最大的住宅工程制造商。

　據(jù)了解，中國(guó)建筑2007年度營(yíng)業(yè)收入1683億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為49.2億元，根據(jù)2007年12月31日經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表中歸屬母公司股東的權(quán)益除以發(fā)行前總股本計(jì)算，發(fā)行前每股凈資產(chǎn)為0.71元。自新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則正式實(shí)施以來(lái)，合并報(bào)表上每股凈資產(chǎn)低于1元的案例在A股發(fā)行市場(chǎng)上并不少見(jiàn)，去年11月以來(lái)發(fā)行的兩只大盤股中國(guó)中鐵和中國(guó)鐵建，發(fā)行前每股凈資產(chǎn)分別為0.65元和0.62元。業(yè)內(nèi)人士指出，中國(guó)建筑等公司合并報(bào)表上的每股凈資產(chǎn)低于1元是由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)資產(chǎn)評(píng)估增值的會(huì)計(jì)處理方式導(dǎo)致的，其真實(shí)價(jià)值可能遠(yuǎn)高于賬面值。

　根據(jù)披露，中國(guó)建筑持有中國(guó)海外（00688，HK）和中國(guó)建筑香港（下稱中建香港）兩家香港紅籌上市公司的股權(quán)。截至2007年12月31日，中國(guó)海外的市值約1,248億港元，中建香港市值約75億港元，分別乘以中國(guó)建筑的持股比例，即1,248億×52%+75億×62%=695.7億港元。由此推算，兩家上市公司的股權(quán)隱含在中國(guó)建筑發(fā)行前每股股票中的價(jià)值是695.7億港元/180億股=3.87港元/股。在此基礎(chǔ)上，再加上占中國(guó)建筑營(yíng)業(yè)收入90%以上的8個(gè)工程局、7個(gè)設(shè)計(jì)院以及中建國(guó)際等非上市子公司的價(jià)值，中國(guó)建筑每股價(jià)值將數(shù)倍于母公司報(bào)表上的每股凈資產(chǎn)1.48元，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)合并報(bào)表上的每股凈資產(chǎn)0.71元。