近日，英特爾投資部投資總監張仲做客搜狐IT《創(chuàng )投圈》欄目，就風(fēng)險投資行業(yè)話(huà)題和英特爾投資的故事進(jìn)行了詳細探討。本期我們同時(shí)邀請了好投網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng )始人戶(hù)才和來(lái)到我們演播室擔任嘉賓主持。

　　以下為訪(fǎng)談實(shí)錄：

　　十年嬗變 中國投資環(huán)境堪比硅谷主持人：各位搜狐網(wǎng)友大家好，今天做客我們搜狐演播室的嘉賓是英特爾投資部投資總監張仲先生。張仲先生擁有豐富的投資經(jīng)歷，今天我們將就投資行業(yè)相關(guān)話(huà)題進(jìn)行探討。訪(fǎng)談開(kāi)始之前，請張先生向搜狐網(wǎng)友打個(gè)招呼。

　　張仲：搜狐網(wǎng)友大家好！

　　主持人：企業(yè)創(chuàng )業(yè)投資(Corporate Venture Capital，簡(jiǎn)稱(chēng)：CVC)的使命，在整個(gè)全球投資界當中都是一個(gè)比較有爭議的話(huà)題。因為由于戰略目標的存在，CVC想要保持平衡會(huì )很難。但是我們發(fā)現在中國，恰恰是因為戰略目標的存在，CVC給中國創(chuàng )投行業(yè)帶來(lái)真正的萌動(dòng)和最初的一些成功案例，例如2000年前后的IDG、軟銀、IBM、戴爾。你們英特爾投資大概是在1998年到中國來(lái)的，到現在已經(jīng)整整十年了。你覺(jué)得十年間投資環(huán)境有什么樣的變化？我記得1998年當時(shí)你參與投資搜狐的時(shí)候，應該還沒(méi)有加入英特爾投資，那時(shí)還是在英特爾上海實(shí)驗室。

　　張仲：當時(shí)剛好過(guò)了低谷，然后到VC投資的熱潮，又過(guò)了一個(gè)高潮到低谷的周期。從2000年到現在最明顯的分別就是業(yè)界參與的人多了很多。十年前那個(gè)時(shí)候在國內風(fēng)投（編者注：當時(shí)對VC的一種習慣稱(chēng)呼，VC的準備說(shuō)法應該是創(chuàng )業(yè)投資。）行業(yè)開(kāi)始的時(shí)候只有幾家是比較活躍的投資者，剩下的都是一些其他零星的投資者。到現在，參與創(chuàng )投行業(yè)的有一百多家活躍的投資機構。

　　主持人：國家發(fā)改委做了一個(gè)統計，大概是300多家、400家的樣子。

　　張仲：我說(shuō)的是“活躍的”，有很多時(shí)候國內的投資者一般可能是一年做一兩個(gè)項目。我說(shuō)的是比較經(jīng)常碰到的業(yè)界同行，如經(jīng)常參與VC會(huì )議和活動(dòng)的那些，從這個(gè)感覺(jué)上來(lái)看大概是一百多家比較活躍的，是很完美的一個(gè)增長(cháng)。慢慢地創(chuàng )業(yè)的層面也開(kāi)始成熟起來(lái)，以前的創(chuàng )業(yè)者對VC融資過(guò)程是絕對不了解的，現在通過(guò)十多年的培養，創(chuàng )業(yè)基本模式也多了，咨詢(xún)公司也冒出來(lái)了，做中介服務(wù)。從退出的渠道來(lái)看也比以前活躍很多，以前只有一個(gè)途徑，就是納斯達克，很少的公司能夠通過(guò)這個(gè)途徑上市，現在有很多選擇，有新加坡的、香港的，有倫敦的、歐洲的，都有了，所以整個(gè)行業(yè)成長(cháng)了很多倍。

　　主持人：從當時(shí)的投資環(huán)境來(lái)看，現在確實(shí)發(fā)生了很大變化。那么從創(chuàng )業(yè)者的角度來(lái)看呢？比如互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

　　張仲：很多創(chuàng )業(yè)者現在都有經(jīng)驗了，跟投資者打交道現在也比較有經(jīng)驗了。以前可能是對這些投資條款都是懵懂的，現在都知道了，是什么東西都比較了解了。在信息傳遞方面有很多的資料他們都能看到，以比較規范化的方式去運作，所以從投資者的角度看創(chuàng )業(yè)者也是成長(cháng)了。

　　主持人：2000年大家可能不知道什么叫BP（商業(yè)計劃書(shū)），但是現在有很多人都知道什么是Termsheet（投資條款框架）。

　　張仲：在硅谷投資氣氛很活躍，有很多配套的設施，包括專(zhuān)為創(chuàng )業(yè)而設的銀行，專(zhuān)為創(chuàng )業(yè)者服務(wù)的律師、服務(wù)機構，還有咨詢(xún)公司，幫助創(chuàng )業(yè)者爭取更好的條件，做到更透明，更規范。這中間成長(cháng)起了一些行業(yè)，包括服務(wù)行業(yè)，它也是推動(dòng)整個(gè)科技創(chuàng )業(yè)的一個(gè)最主要的原因。

　　主持人：就目前國內現狀跟硅谷相比來(lái)講，專(zhuān)為創(chuàng )業(yè)－投資而設的服務(wù)行業(yè)有哪些差距？

　　張仲：我覺(jué)得基本上水平已經(jīng)很接近了。跟硅谷的公司比，金融機構，就是專(zhuān)為創(chuàng )業(yè)進(jìn)行融資的這些銀行，還沒(méi)有追上，因為銀行系統在國內還沒(méi)有開(kāi)放。像“硅谷銀行（編者注：SVB）”，在國內還沒(méi)有設立。在律師、會(huì )計、咨詢(xún)服務(wù)方面，這些都很透明，比如行業(yè)的信息傳播已經(jīng)是非常好了?，F在互聯(lián)網(wǎng)熱潮的時(shí)候，這些機構已經(jīng)做的很活躍了，提供很大的信息量給那些投資者，讓投資人知道有哪些公司，現在國內也具備了這個(gè)條件了。[page]

　　想獲得我們投資的公司必須是比較正派的公司

    主持人：我們知道，搜狐是英特爾投資在中國的第一單。你能不能談?wù)劗斈暝谟⑻貭栕鳛橐粋€(gè)工程技術(shù)人員投資搜狐的情況。

　　張仲：當時(shí)投資搜狐項目不是我負責的，那個(gè)時(shí)候我還在業(yè)務(wù)部門(mén)。我是代表英特爾公司去評估搜狐對英特爾策略的影響在哪里，最終投資決策我是沒(méi)有參與的。我們在1998年投的搜狐，那個(gè)時(shí)候我還在業(yè)務(wù)部門(mén)。

　　主持人：當時(shí)受英特爾投資策略的影響，需要出評估報告嗎？

　　張仲：有的。但有沒(méi)有跟他們簽過(guò)具體協(xié)議，時(shí)間太久了，我已經(jīng)忘了。我記得很清楚的是我們投搜狐一個(gè)很重要的原因是因為那個(gè)時(shí)候中國互聯(lián)網(wǎng)的內容是很缺乏，賽迪提供過(guò)一個(gè)報告，那個(gè)時(shí)候互聯(lián)網(wǎng)沒(méi)有中文內容。搜狐作為一個(gè)領(lǐng)先者，把內容分類(lèi)，分類(lèi)以后作為一個(gè)好的門(mén)戶(hù)給用戶(hù)使用，而且是以中文的方式呈現出來(lái)，這對互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展是很有推動(dòng)力的一個(gè)方式。那個(gè)時(shí)候投資搜狐的策略原因就在這里。

　　張仲：那個(gè)時(shí)候有很多投資者對于互聯(lián)網(wǎng)還是不太了解的；到現在還是有很多的人不理解互聯(lián)網(wǎng)的影響是什么樣的。只是知道有一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)，但是最終的影響是什么樣的，有什么樣的變化？因為互聯(lián)網(wǎng)本身就是一個(gè)架構，它是一個(gè)很開(kāi)放的架構，在上面搭建什么樣的平臺，采取什么樣的應用是沒(méi)有人去定義這些東西的。我們很早開(kāi)始看門(mén)戶(hù)網(wǎng)站，1996年就開(kāi)始了。那個(gè)時(shí)候還有人給我們看雅虎的商業(yè)計劃，我1996年的時(shí)候看不懂，我們也錯過(guò)了一次機會(huì )。后來(lái)我還聽(tīng)說(shuō)一些VC界的朋友，在Google上市之前也做了融資，那個(gè)時(shí)候雅虎、新浪這些都已經(jīng)起來(lái)了，到Google上市之前的融資，還有很多的VC看不懂。他們想有那么多的搜索引擎已經(jīng)成功上市，你還能做什么，而且還是免費的，怎么賺錢(qián)？種種的問(wèn)題都隨之而至，到那個(gè)時(shí)候還是有人看不懂。到現在我還能說(shuō)還有很多人還是不懂。之前兩三年說(shuō)博客網(wǎng)站怎么賺錢(qián)，還是看不懂，說(shuō)Youtube怎么賺錢(qián)，還是有很多人看不懂。還有社交網(wǎng)站、社區網(wǎng)站，還是有很多人看不懂。

　　主持人：當時(shí)主要還是覺(jué)得搜狐能夠代表互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展方向？

　　張仲：是，那個(gè)時(shí)候我們的思想很單純，就是想要做互聯(lián)網(wǎng)內容。

　　主持人：當時(shí)投了多少錢(qián)？

　　張仲：那個(gè)時(shí)候，如果我沒(méi)有記錯的話(huà)，應該是一百萬(wàn)到兩百萬(wàn)美金吧。具體數字我忘了。

　　主持人：差不多，那個(gè)時(shí)候一兩百萬(wàn)美元已經(jīng)可以了。當十年前英特爾投資進(jìn)入中國的時(shí)候，戰略?xún)r(jià)值是唯一的考慮因素嗎？

　　張仲：那個(gè)時(shí)候的確是惟一的或者說(shuō)是最重要的考量因素。沒(méi)錯，那個(gè)時(shí)候的企業(yè)投資、戰略投資，的確沒(méi)有一個(gè)太明確的標簽，認為企業(yè)投資只是為了戰略性的目標，而不太想被投企業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展。能夠滿(mǎn)足公司戰略性的要求，不管你是技術(shù)，還是做產(chǎn)品的，你做得出來(lái)，能滿(mǎn)足我這個(gè)目標的話(huà)，被投公司將來(lái)是否會(huì )盈利賺錢(qián)，這個(gè)是不太在意的。在我們英特爾投資部初期建立的時(shí)候，我們的投資也有同樣的誤區。這個(gè)誤區就是被投公司的戰略?xún)r(jià)值是在投資這一刻發(fā)生，其實(shí)這是非常大的誤區。公司的戰略?xún)r(jià)值其實(shí)不是在投資這一刻發(fā)生，而是在公司成長(cháng)的時(shí)候發(fā)生，被投公司如果將來(lái)沒(méi)能夠達到成長(cháng)目標的話(huà)，當初投資那一刻就決定有多大的價(jià)值都是沒(méi)有意義的，因為如果公司將來(lái)會(huì )倒閉，再怎樣好的技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)都會(huì )隨這個(gè)公司倒閉而去。所以，我們后來(lái)調整了這個(gè)目標，被投公司一定要是成長(cháng)性的企業(yè)，有成功的機會(huì )，我們才能夠投資。這樣的調整其實(shí)很相近于（常見(jiàn)的獨立的合伙制）VC要投的方向，因為他們希望通過(guò)公司成長(cháng)上市能賺很多的錢(qián)。我們只是調整，不是放棄了我們的戰略性投資目標，我們希望公司在我們投入了以后，往我們戰略性的方向轉移、靠攏，以此來(lái)達到我們戰略性的目標。

　　主持人：戰略性目標本身實(shí)現的方式也是在調整的。

　　張仲：是。這是一個(gè)長(cháng)期的合作方式，而不是短期的或者只要求在投錢(qián)這一刻跟你合作。

　　主持人：2000年左右的時(shí)候，大家傾向于認為如果拿到英特爾的投資，往往意味著(zhù)這家公司在技術(shù)層面得到了業(yè)界先鋒的認可?，F在來(lái)看，你希望得到英特爾投資代表一種什么標志或者標簽呢？

　　張仲：我再加一句，那個(gè)時(shí)候的標簽不單單只是英特爾的技術(shù)認可，更窄，是跟半導體有關(guān)。還不是很籠統的技術(shù)，而是只跟半導體有關(guān)?，F在我們希望人們感受到的是英特爾投資的公司，第一是有創(chuàng )新性的公司，跟技術(shù)有關(guān)。但是創(chuàng )新性的公司，不單只是在純技術(shù)的創(chuàng )新，而是可以在商業(yè)模式上的創(chuàng )新。其實(shí)你看搜狐本身也是一個(gè)商業(yè)模式的創(chuàng )新。他們做了搜索引擎之后，下一步做什么事情？他們在互聯(lián)網(wǎng)低潮的時(shí)候也受到影響，但是搜狐在短信方面也找到一個(gè)新的空間，能夠重新上路發(fā)展，這就帶來(lái)了第二波的很大的增長(cháng)，這也是一個(gè)創(chuàng )新。創(chuàng )新不只是擁有很好的互聯(lián)網(wǎng)平臺，要有用戶(hù)群，我怎么增加我的價(jià)值，我希望帶給用戶(hù)的是創(chuàng )新。第二，我們投的公司希望給人的印象是這家公司是一個(gè)正派的實(shí)實(shí)在在的公司，而不是在圈錢(qián)，或者是怎樣的，形象是正面。英特爾的形象是非常正面的，我們比較珍視我們的品牌，想獲得我們投資的公司給人的印象必須是比較正派的公司。

　　主持人：游戲公司你們投嗎？

　　張仲：游戲公司我們有投啊。維晶就是我們在中國投的游戲公司。不同的行業(yè)都有“害群之馬”。同一個(gè)工具，同一個(gè)錘子，你可以用來(lái)做工具，也可以用來(lái)殺人。要看怎么做這個(gè)工具，如果利用的好，工具就對人們有益，如果用不好的話(huà)，工具變成不良手段，如有人把過(guò)多時(shí)間花在玩游戲上，那就不好了。[page]

　　CVC對中國創(chuàng )投產(chǎn)業(yè)貢獻獨特

    主持人：中國整個(gè)VC發(fā)展歷史最早可以追溯到1984年以及上個(gè)世紀九十年代初。當時(shí)大約有幾十家基金設立，主要是政府背景的科技基金。同時(shí)期，華登國際、IDG、中經(jīng)合、漢鼎亞太等跟華人背景相關(guān)聯(lián)的創(chuàng )投基金也都進(jìn)來(lái)了。但是當時(shí)這些基金都沒(méi)有提供太多的成功案例。主流的VC一直沒(méi)有進(jìn)來(lái)。但是到1997年、1998年的時(shí)候，隨著(zhù)英特爾等的到來(lái)，IDGVC的發(fā)力等等因素集合到一起以后提供了最初的一些成功的案例，像搜狐、新浪、亞信、UT斯達康，以及后來(lái)的盛大、百度等這樣一批成功的案例。這些成功的案例才真正吸引國際主流VC進(jìn)來(lái)，成為一個(gè)非常大的動(dòng)力和力量源泉。您怎么看這個(gè)現象？

　　張仲：這個(gè)很正常。作為投資者，他當然希望他的投資能得到很好的回報。當他看到市場(chǎng)已經(jīng)有這些案例的話(huà)，他就比較放心了。當然投資行業(yè)的發(fā)展跟大環(huán)境也有很大的關(guān)系。2003年，有人提出巴西、俄羅斯、印度、中國“四金磚”BRICs概念。當時(shí)熱潮涌動(dòng)，VC總部都會(huì )問(wèn)為什么沒(méi)有把錢(qián)投到這幾個(gè)里面；剛好國內也有幾個(gè)成功的案例，兩個(gè)因素加在一起他們就來(lái)了，也不單純是開(kāi)始有投資案例成功的問(wèn)題。投百分之多少，每一家都可以自己決定，但是不投是不行的，一定要投。

　　主持人：當時(shí)有一個(gè)現象比較有意思。2004年的時(shí)候，當時(shí)我們問(wèn)了凱雷一個(gè)數據，比如亞洲基金占凱雷全球比例是多大，中國占亞洲比例是多大。凱雷的負責人當時(shí)告訴我們了，但是我們寫(xiě)的時(shí)候不讓寫(xiě)，要模糊處理?，F在我突然發(fā)現越來(lái)越多的機構會(huì )很明確地講，公開(kāi)地講，他們用于投資中國的基金規?；蛘弑壤嵌啻?，算是對社會(huì )的一個(gè)公開(kāi)承諾。這是蠻有意思的一件事。

　　張仲：好多基金是能做不能講。最早的時(shí)候，在TPG、KKR這些大型的基金中，凱雷是比較早到中國來(lái)的。早期，他很愿意去探討怎么去做，但是還沒(méi)有能夠證明他這套想法是對的之前，別人也會(huì )挑戰他的想法。為什么要把這么多的資金放在這個(gè)市場(chǎng)？你是否能證明這個(gè)市場(chǎng)會(huì )有多少回報給我們？在這之前他們只能做探索，探索的時(shí)候只能是很低調的，慢慢的一步一步做。很多時(shí)候都是這樣的。2004年、2005年的時(shí)候，很多國外著(zhù)名的風(fēng)投基金，如凱雷等很多大的風(fēng)投基金開(kāi)始進(jìn)入中國，進(jìn)入的時(shí)候也是采取同樣的態(tài)度，先試一試，我跟別人合作投一些，有幾個(gè)合伙人跑過(guò)來(lái)做幾個(gè)項目又回去，以后慢慢就有收購動(dòng)作了。每個(gè)風(fēng)投基金都有自己的風(fēng)格進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，先去試試水溫。有的是收購其他VC，慢慢都做起來(lái)了。[page]

　　區域基金總計10.5億美元 中國獨享7億美元

    主持人：在早期進(jìn)入中國的企業(yè)創(chuàng )業(yè)投資當中，IDGVC他們自己的說(shuō)法是從2000年就已經(jīng)獨立了。亞洲甚至軟銀中國也都獨立了。由于西門(mén)子手機業(yè)務(wù)賣(mài)掉了，西門(mén)子通信投資公司（SMAC）也被賣(mài)掉了，已經(jīng)不復存在了。其他留下的一些CVC聲音也都比較弱。英特爾投資算是是其中的一個(gè)特例。1995年，海外投資占英特爾投資比重是5%，2007年占到了37%。更加重要的是在英特爾投資設立的10.5億美元地區基金中，中國就占了7億美元。

　　張仲：我們在亞洲的基金現在有三個(gè)，即“中國技術(shù)基金Ⅰ”，“中國技術(shù)基金-II”，還有 “印度技術(shù)基金”。中國技術(shù)基金Ⅰ是2億美金， “中國技術(shù)基金-II”是5億美金。印度技術(shù)基金有2.5億美金。

　　主持人：中國占了正好三分之二。IDGVC們獨立后走的路也都蠻成功的，比如IDGVC幾乎年年被評為老大。為什么英特爾投資一直還保持著(zhù)企業(yè)創(chuàng )業(yè)投資者的身份？

　　張仲：原因很簡(jiǎn)單，我們投資是希望我們的投資組合公司成功。英特爾是能夠幫助這些公司的，是用策略性的方式去幫助，如果我們獨立于英特爾之外的話(huà)，我們跟母公司的聯(lián)系就弱了，我們能夠體現的戰略性意義也就相對地降低。所以，只要我們還希望是個(gè)能夠提供價(jià)值的投資者，我們就不會(huì )獨立出去。如果完全是一個(gè)財務(wù)投資機構，那英特爾公司的董事會(huì )會(huì )去討論，英特爾的價(jià)值應該是怎樣，來(lái)做一個(gè)評估。

　　剛才你舉了很多例子，剛開(kāi)始他們是附屬于一家企業(yè)，他們的品牌慢慢轉變，是因為他本身的投資者組合都改變了。比如賽富，最早是思科給他提供了很多資金，做軟銀基金。后來(lái)在第二、第三期基金中，思科的比例降低了，他們也希望有一個(gè)獨立的品牌跟原先有一些分別。 這是根據那個(gè)時(shí)候的情況定出來(lái)的一個(gè)品牌，希望作為一個(gè)長(cháng)期發(fā)展的基金品牌。他們想獨立也是很順理成章的。

　　很多投資者缺乏對一個(gè)行業(yè)的長(cháng)期的承諾，好的時(shí)候他們就投進(jìn)來(lái)，市場(chǎng)沒(méi)那么好的話(huà)，他們受到企業(yè)內部的壓力就要退出。英特爾投資最大的不同是我們對這個(gè)市場(chǎng)有長(cháng)遠的承諾，我們沒(méi)有壓力說(shuō)我一定要一年、兩年、三年、或五年要退出我們的投資組合，因為我們的基金很大，我們不斷的有投資，有退出，我們可以自己調配組合，我們沒(méi)有壓力一定要在什么時(shí)間退出，我們不設時(shí)間表，我們比較有耐心，等待合適的時(shí)機退出。很多企業(yè)內部都是以每年度、每季度業(yè)績(jì)來(lái)評估的，我們投資組合中有一千多家公司，對我們來(lái)說(shuō)，我們是能夠繼續下去的。其他基金則不能。他們只有很有限的組合，一兩家做得不好的話(huà)，影響整個(gè)投資組合?？偛繒?huì )問(wèn)為什么業(yè)績(jì)是這樣的，可能有懷疑，有疑問(wèn)，慢慢的就很難活下去了。最大的分別之一就在這兒。我們已經(jīng)有很大的平臺了。

　　主持人：軟銀亞洲當初獨立的時(shí)候，他們說(shuō)，“為什么我們賺了很多錢(qián)，卻還只能分享很小的一部分？”所以最終他們獨立了。你們是怎么考慮的？

　　張仲：當然不同的基金管理者有自己的考量。作為一個(gè)企業(yè)投資機構，我們并不認為我們的競爭力比哪個(gè)基金要低。我看到業(yè)界的流動(dòng)性其實(shí)也很大。我們英特爾有很強的品牌效應，很多公司不會(huì )去找一些財務(wù)投資者融資，他們會(huì )找到英特爾投資，因為他認為英特爾給他帶來(lái)的品牌效應和價(jià)值遠遠要高于別的基金。第二，我們的投資是無(wú)限制的。我們的組合中有幾個(gè)非常非常賺錢(qián)的企業(yè)，我們有英特爾作后臺。作為投資經(jīng)理，他不用擔心業(yè)績(jì)好的時(shí)候才可以獲得很大的資金；如果環(huán)境不好的話(huà)，可能五年、七年、十年導致資金鏈斷裂的話(huà)，作為一個(gè)基金管理者就很難活下去。還有第三點(diǎn)，我們有很龐大的內部資源作后盾，光在中國，我們就有一千多位工程師，為我們和我們的投資組合公司提供技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品上市的支持。。

　　主持人：英特爾每年有幾十億美元的研發(fā)投入。

　　張仲：我們能夠利用這些資源，對我們來(lái)講這是一個(gè)很好的輔助。英特爾內部為我們提供了非常廣闊的平臺。當然，能賺到錢(qián)是很重要的。作為投資人，能夠賺很多錢(qián)是很重要的，但是錢(qián)不是惟一的因素，你能夠投出好的項目，能夠證明你的獨到眼光，能夠幫助一些很有潛力的創(chuàng )業(yè)者把企業(yè)做好，對我來(lái)講是很大的鼓舞。最后，我們也希望個(gè)人收入回報在業(yè)界同行中有競爭力，不能讓投資經(jīng)理們“餓肚子給公司賣(mài)命”，那也是不行的。

　　主持人：您剛才說(shuō)有很多公司其實(shí)不太愿意找純粹只有錢(qián)的財務(wù)投資機構，而是愿意找英特爾投資。能不能舉一些實(shí)際的例子，51.com算不算一個(gè)？

　　張仲：51.com不能歸為這里面。中控是一個(gè)很好的例子，東軟也是一個(gè)很好的例子。這些大的集團很賺錢(qián)，他們沒(méi)有必要去找財務(wù)投資者，他們不缺錢(qián)。他們融資絕對不是因為要多一些資金來(lái)支撐企業(yè)，而是希望英特爾能夠給他們的企業(yè)帶來(lái)技術(shù)和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)上的幫助。[page]

　　我為英特爾奉獻了四分之一世紀

    主持人：現在創(chuàng )投行業(yè)流動(dòng)確實(shí)是非常頻繁的，經(jīng)常說(shuō)誰(shuí)誰(shuí)誰(shuí)又已經(jīng)不在那兒了，都是短短的時(shí)間內發(fā)生的事情?，F在很多投資機構似乎可以稱(chēng)作是“黃埔軍校”了。最初，“投資界的黃埔軍校”這個(gè)稱(chēng)號好像是專(zhuān)門(mén)為英特爾投資準備的。

　　張仲：我們當之無(wú)愧。從正面說(shuō)，我們多了更多的共同投資者，他們對英特爾很了解，他們更放心跟英特爾共同投資。從負面來(lái)看的話(huà)，我們要重新培訓新的員工。最大的挑戰還不是在人才培訓方面，而是和有些被投公司的關(guān)系是從投資的過(guò)程里面建立起來(lái)的，老人跟公司一直有很緊密的溝通，大家都很了解。我們要放新的人員進(jìn)去管理這個(gè)項目的話(huà)，需要一個(gè)磨合的過(guò)程和時(shí)間。

　　主持人：不知道你們現在有沒(méi)有做過(guò)統計，從英特爾投資進(jìn)入中國以來(lái)，一共走了多少人？

　　張仲：一共走了多少人？我們算中國區的數據，但是整個(gè)亞太地區的？走的人數應該比我們現在的人數還要多。

　　主持人：現在多少人？

　　張仲：現在有三十幾個(gè)人。這是過(guò)去的十年里，離開(kāi)英特爾投資的人比我們現在的人還多。比較著(zhù)名的有凱雷的何欣，啟明的鄺子平，今日資本的溫寶馬，３ｉ的張明敏，還有很多很多?，F在大家都是投資伙伴了。

　　主持人：你們跟以前的這些合作伙伴一塊投資的項目多嗎？

　　張仲：多啊，有很多。如方泰電子、藍訊科技等。

　　主持人：當初“黃埔軍校”實(shí)際上還是帶有一些貶義的。甚至到了2005年的時(shí)候，英特爾投資又走了多少人都還是人們喜歡議論的話(huà)題。

　　張仲：最終還是要看基金的表現。我們是否因為人員的流動(dòng)而造成策略上的改變？或者我們的投資質(zhì)量因此降低了？都沒(méi)有。任何行業(yè)都有人員流動(dòng)，我認為是正常的。當然我不希望人員流動(dòng)，因為需要花時(shí)間培養新人，我也希望把對投資組合公司可能造成的影響減到最低。但歸根結底還是要看投資組合公司的質(zhì)量和基金的表現。這才是最重要的。

　　主持人：現在看來(lái)“黃埔軍校”對中國投資業(yè)還是有好處的。但是您自己從1983年加入英特爾，到17、18年以后的2000年，轉入英特爾投資，到現在25年了。四分之一世紀的時(shí)間都在一家公司里工作，您怎么看自己這么長(cháng)時(shí)間在同一家公司工作，而且在英特爾投資呆的時(shí)間也有八年多了。

　　張仲：我在英特爾的25年時(shí)間里做過(guò)很多不同的工作，服務(wù)于很多業(yè)務(wù)部門(mén)。我最早是做生產(chǎn)的，后來(lái)到運營(yíng)部門(mén)，又到市場(chǎng)部，搞過(guò)企業(yè)級開(kāi)發(fā)，管理過(guò)軟件實(shí)驗室，于2000年加入英特爾投資。這些年里，也遇到過(guò)很多挑戰。我不是在同一個(gè)崗位干了25年。在不同的崗位上，無(wú)論做什么工作都可以學(xué)到新的東西。我之前呆得最長(cháng)的是公司的IT部門(mén)，待了七年，現在是英特爾投資最長(cháng)了，已經(jīng)八年了。我們每天看的項目都是不一樣的，都能學(xué)到新的東西，跟每家公司老總談話(huà)的時(shí)候，我都覺(jué)得收益匪淺，幾乎沒(méi)有重復。我是很怕做那種很沉悶的行業(yè)，每天都在重復干同樣的事情，我可能會(huì )受不了。我做過(guò)的事情都不一樣，沒(méi)有重復，從生產(chǎn)，到采購，到IT，到運營(yíng)部門(mén)，市場(chǎng)，都是不一樣的。大概在1992年、1993年，我開(kāi)始往返于大陸。1992年之前我很少來(lái)大陸出差，但是僅在92到93年兩年之內，我來(lái)來(lái)往往于北京、上海就有50多次。我很努力地希望把本職工作做好，努力去學(xué)習新東西。其實(shí)我惟一沒(méi)做的事情就是把家搬來(lái)大陸，我幾乎每個(gè)禮拜都在大陸待上三到四天。

　　主持人：當時(shí)是英特爾投資選中你還是你主動(dòng)想去？

　　張仲：應該說(shuō)是英特爾投資選中我。我當時(shí)惟一跟英特爾投資部打交道就是在搜狐的項目上，我代表業(yè)務(wù)部門(mén)。之前我對英特爾投資沒(méi)有感覺(jué)，不知道這個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)是做些什么事情，具體的一點(diǎn)都不了解。但是那個(gè)環(huán)境也很特殊，當時(shí)剛好是2000年初互聯(lián)網(wǎng)最熱的時(shí)候，投資部有很大的人員流失。 那時(shí)候比現在的人員流動(dòng)要大，因為當時(shí)我們的投資部門(mén)很小，有一半人離開(kāi)的話(huà)，幾乎整個(gè)部門(mén)就不能運作了?，F在我們亞太區團隊很大，有三十幾個(gè)人，偶爾有幾個(gè)人離開(kāi)，根本不影響我們的任何運作。當時(shí)的情況比較困難。在這種情況下，公司選擇了我，可能是因為我比較穩定吧。在公司做了十幾年了，算是對公司有承諾的員工。來(lái)投資部轉眼也8年了，公司可能覺(jué)得我做的還可以，就一直讓我做下來(lái)了，我已經(jīng)換了三個(gè)老板了，最早是Les Vadasz做英特爾投資的總裁. Les是英特爾公司最老的員工之一，后來(lái)交棒給John Minor，現在我的第三個(gè)老板是蘇愛(ài)文先生。換了三個(gè)老板，我還在。1996年改名“英特爾投資”之后，Les Vadasz退休了, John Minor做了兩年多總裁，蘇愛(ài)文總裁現在也是兩年多了。我一直比較穩定，八年了，還在。

　　主持人：中國VC行業(yè)在同一家機構待上8年的幾乎可以掰著(zhù)手指頭數出來(lái)。

　　張仲：有八年歷史的不多。待在同一個(gè)機構八年的就更少了。

　　主持人：很多VC都只有三四年的經(jīng)驗。[page]

　　工程師主導的投資文化：數據說(shuō)話(huà)

    主持人：工程師文化和投資合伙人之間不同文化的平衡，戰略回報和財務(wù)指標之間的關(guān)系，戰略性目標和戰略?xún)r(jià)值的對比，這些都是怎么保持平衡的，或者說(shuō)有什么新的改進(jìn)？

　　張仲：我們做了戰略性的調整。我們把投資組合公司的成功與否看得更重了，雖然投資項目是否有戰略意義也是一個(gè)重要的指標。 這實(shí)際上較以前有了很大的變化，表現為第一，我們在員工薪酬方面，我們把員工的薪酬與投資的表現掛鉤，具體的情況我不能透露，但是我們是掛鉤。我們不是完全用Carried　Interests(投資利潤分成)的方式去運作的，因為理論上他們是沒(méi)有上限的，但我們還是有限制的。

　　主持人：你們還是有上限的。您個(gè)人的收入上限是多少？

　　張仲：這是公司的商業(yè)機密，不便透露。我們是用掛鉤的方式去鼓勵投資經(jīng)理。我們希望投資經(jīng)理用行動(dòng)和表現去實(shí)現戰略目標。公司要成長(cháng)，成功的企業(yè)要在財務(wù)方面轉變的話(huà)，一定要跟投資者表現掛鉤，原因就在這里。我們要調整的話(huà)，一定要這樣做。如果大家認為公司成長(cháng)很重要的話(huà)，投資經(jīng)理們肯定會(huì )努力去找好的項目。英特爾的公司文化是看數據，用事實(shí)說(shuō)話(huà)，而不是憑感覺(jué)，一定要有數據證明為什么這個(gè)項目是好的。這個(gè)文化在公司里是根深蒂固。我們不是一般的投資機構。每當我們把一個(gè)項目遞交給投資委員會(huì )時(shí)，其他參與討論的人因為有同樣的文化背景，肯定要求我們提供數據來(lái)證明。這個(gè)文化絕對是改變不了的。

　　要在這兩方面找出一個(gè)平衡，第一，我們希望被投企業(yè)是一個(gè)好的企業(yè)，有財務(wù)回報的企業(yè)，第二，我們希望多了解被投企業(yè)將來(lái)的發(fā)展方向，怎么樣能夠幫助企業(yè)向長(cháng)遠的目標邁進(jìn)，而不是只實(shí)現短期目標。我們從這些方面來(lái)配合。

　　主持人：但是很多小企業(yè)尤其是早期的那些企業(yè)，他們通常提供不了多少數據。

　　張仲：還是能找到數據的，比如長(cháng)遠的業(yè)界發(fā)展前景。我們有很多的工程師，在內部做研究，為什么這個(gè)技術(shù)將來(lái)是可以行得通的，比如移動(dòng)寬帶，很早之前我們在內部開(kāi)始做調查研究之后，一直推，推到WIMAX出來(lái)，就是這個(gè)原因。有前瞻性的看法引導我們去投資。當然有很多早期的公司并不能證明說(shuō)他這個(gè)技術(shù)就是將來(lái)市場(chǎng)需要的技術(shù)，證明不了，但是我們可以從技術(shù)的方向看出來(lái)。我們能用我們在內部和業(yè)界收集來(lái)的數據證明這個(gè)方向性是正確的。

　　主持人：實(shí)在不行拿福布斯來(lái)說(shuō)事兒。

　　張仲：總而言之不能憑感覺(jué)。當我們說(shuō)這個(gè)方向是對的，就要提供數據來(lái)證明這個(gè)方向性。

　　主持人：戰略性指標和財務(wù)性指標都是比較虛的。

　　張仲：我想財務(wù)的指標占的比重可能更重一些，因為長(cháng)遠的戰略目標你不可能在短期之內能夠證明，所以你第一能夠看到的就是這個(gè)公司是否能真的賺錢(qián)。

　　主持人：財務(wù)性指標上升了，那在戰略性指標方面還是會(huì )像以前那樣跟公司簽協(xié)議嗎？

　　張仲：我們不需要這個(gè)保證，以前是有的，現在我們不強調一定要有一個(gè)合作的協(xié)議。但是能夠有一個(gè)合作協(xié)議，我們非常高興，我們不會(huì )阻止他們去簽。有很多還是有合作協(xié)議的，但是不強調一定要有合作協(xié)議，不是惟一的條件。以前是強制性要求，現在不是強制性要求了。

　　主持人：這就是一個(gè)信號了，財務(wù)投資指標上升了。以前很多人擔心，如果完全跟著(zhù)英特爾的步伐走的話(huà)，雖然不用太擔心英特爾投資有被賣(mài)了的那種結局，但是市場(chǎng)結構可能會(huì )發(fā)生變化，企業(yè)戰略也要跟著(zhù)調整，這可能是一些投資者比較擔心的。

　　張仲：我們不能跟業(yè)界一般認可的模式完全脫節，這是不行的。因為我們也是VC業(yè)界的一分子，我們也是在這個(gè)行業(yè)里面操作的，我們不是獨立出來(lái)超然的操作，絕對沒(méi)有可能，所以我們必須根據VC業(yè)界的行規去做事。我們在VC行規里面就看怎么挑選項目，怎么加強投資，帶動(dòng)雙方的合作。以前我們跟其他的投資者談，他們說(shuō)英特爾又提出很多條件，又要求公司做這做那，做完以后，業(yè)務(wù)部門(mén)有時(shí)候又改變了策略，原先的又沒(méi)有繼續下去，就變成了不好的影響。我們不希望VC業(yè)界認為我們是一個(gè)“怪獸”，是這個(gè)行業(yè)外面的機構。

　　絕對不是，我們希望在VC行業(yè)里面，我們是行業(yè)的一分子。

　　主持人：英特爾投資戰略性目標的實(shí)現，從以前硬性的商業(yè)合同或者是協(xié)議的方式，轉化為更偏向于軟性的方式來(lái)實(shí)現，包括做一些活動(dòng)，看來(lái)變得更軟性了。

　　張仲：沒(méi)錯，是以這種方式來(lái)體現戰略要求的。比如說(shuō)我們?yōu)橥顿Y組合公司穿針引線(xiàn)，通過(guò)英特爾投資技術(shù)交流日（Intel Capital Technology Day - ITD），目的是介紹我們的客戶(hù)，介紹商業(yè)機會(huì )給投資組合公司。除了被投公司得好處外，我們介紹的客戶(hù)也受益，比如聯(lián)想，我們推薦好的被投公司給他，提升聯(lián)想產(chǎn)品的技術(shù)含量。所以，對我們對他們都有好處。三方都獲益。

　　主持人：戰略性目標現在是通過(guò)一種更加商業(yè)化的方式來(lái)實(shí)現。

　　張仲：是。[page]

　　2005年關(guān)鍵詞：領(lǐng)投與“更大的空間”

　　主持人：你們更多的是用業(yè)界認可的模式來(lái)做事情、做投資的。以前我看到一些材料也說(shuō)，英特爾投資為自己的生存爭取更大的空間，這種空間等于是在英特爾內部實(shí)現的，和其他企業(yè)創(chuàng )投的生存轉換方式不太一樣。英特爾投資是怎樣實(shí)現這種演變的？

　　張仲：2005年的，英特爾投資新的總裁蘇愛(ài)文上任之后轉變是最明顯的。舉個(gè)例子，我們以前一直跟在其他VC后面投資。從02、03年開(kāi)始，我們亞太區在一些項目里面做起了領(lǐng)投，而且不是偷偷地做。我們做是因為總部給亞太地區的空間彈性比較大了，允許我們做。“天高皇帝遠”嘛，有點(diǎn)這個(gè)味道。到了05年，我們從政策方向上進(jìn)一步調整。我們既然是業(yè)界的一分子，為什么英特爾不能去領(lǐng)投呢。 所有的都可以去嘗試做了。這是05年我們新總裁上任以后做的一個(gè)很大的調整和改變。

　　主持人：從政策上、方向上都改變了。

　　張仲：是。以前還有一個(gè)誤區：只要投最小的金額達到最大的戰略性目標就可以了，不用多投，投最小的金額就可以了。這是很大的誤區。以前我們投個(gè)兩三百萬(wàn)美元都了不起了，現在四五千萬(wàn)美元都投。

　　主持人：英特爾在東軟投資了4000萬(wàn)美元。有報道稱(chēng)，英特爾在凌訊也投資了4000萬(wàn)美元。英特爾在凌訊實(shí)際上投了多少錢(qián)？

　　張仲：具體數額沒(méi)有公布，大約幾百萬(wàn)美金。實(shí)際上情況是，凌訊最近一輪融資一共獲得了4000萬(wàn)美元投資，英特爾投資做了領(lǐng)投。

　　主持人：除了可以做領(lǐng)投以外，“更大的空間”還體現在哪些方面？

　　張仲：領(lǐng)投，金額方面沒(méi)有限制了。百分比還是有，項目如果很大的話(huà)，相對金額就大了。

　　主持人：比如說(shuō)第二支基金是五億美元，在單一項目投資上有限制嗎？比如說(shuō)１０％。

　　張仲：沒(méi)有限制。

　　主持人：可以做領(lǐng)投，金額方面沒(méi)有限制，投資階段從原來(lái)專(zhuān)注做早期的項目，拓展到后期甚至上市公司都可以投資。

　　張仲：我們還增加了一些不同的行業(yè)和領(lǐng)域，比如我們投了媒體和娛樂(lè )行業(yè)。我們在潔凈能源方面也有新的組合。

　　主持人：有實(shí)際發(fā)生的案例嗎？

　　張仲：還沒(méi)有公布。我們在韓國投了兩三家上市公司。

　　主持人：除了這些還有別的表現嗎？

　　張仲：其他的表現也很多。比如說(shuō)我們積極地為投資組合公司創(chuàng )造業(yè)務(wù)機會(huì )。英特爾技術(shù)交流日很早以前是在亞洲開(kāi)始的。我們新總裁來(lái)了以后，就把它擴大了十倍。2007年我們做了七十幾場(chǎng)，今年差不多也會(huì )有七十多場(chǎng)，差不多每個(gè)禮拜都有一場(chǎng)。

　　主持人：不邀請媒體人士參加嗎？

　　張仲：因為有很多商業(yè)機密要討論，公司要提供技術(shù)細節和內部信息，所以暫不對外公開(kāi)，但是偶爾也可以請媒體列席。這七十幾場(chǎng)中在中國舉辦的差不多有十場(chǎng)左右吧。我們一年一度的“全球CEO峰會(huì )”曾請各國媒體參加，有一名中國大陸的記者參加了200８年6月在美國舊金山舉辦的2008 峰會(huì )，但是ITD還沒(méi)有邀請媒體人士參加，在國內還沒(méi)有。以前的CEO峰會(huì )只有大約50家、80家投資組合公司參加，2007年增加到100家公司，2008年有120多家公司出席。我們進(jìn)行了很大的戰略性調整， 這也是其一。[page]

　　我們現在還是只做投資公司董事會(huì )的觀(guān)察員

    主持人：跟投資者，跟被投公司之間的關(guān)系會(huì )有改變嗎？

　　張仲：我們現在還是只做董事會(huì )觀(guān)察員，但是我們現在可以領(lǐng)投了。我們做比較愿講、愿提意見(jiàn)的觀(guān)察員，而不是啞巴觀(guān)察員。在董事會(huì )里面，我們非常愿意提供我們的意見(jiàn)和建議供公司管理層參考。

　　主持人：做領(lǐng)投，又做觀(guān)察員，角色怎么平衡？可能會(huì )有新的問(wèn)題的。

　　張仲：如果英特爾員工需要做一家被投公司的董事，要通過(guò)英特爾公司的董事會(huì )審批，這個(gè)過(guò)程很漫長(cháng)。我們一年平均投一百多家公司，如果有80家公司要求派董事去，我們根本不可能操作。董事會(huì )每年開(kāi)十幾次會(huì )議，對我們來(lái)說(shuō)操作比較困難。這也是英特爾董事會(huì )給我們的一個(gè)限制。英特爾董事會(huì )還是相對比較保守的一個(gè)董事會(huì )，有一個(gè)內部的操控。因為董事是責任很重的一個(gè)崗位。

　　主持人：但是董事可以代表投資人的利益。

　　張仲：打一個(gè)比方，假如被投公司的利益跟英特爾的利益不一致了，作為英特爾的員工該采取什么樣的立場(chǎng)？該保護被投公司的利益還是英特爾的利益？這中間是會(huì )有沖突的。這個(gè)沖突怎么處理是件比較難的事情。所以我們對此掌控的很?chē)?，英特爾員工如果成為一家公司的董事，他/她一定要擔起董事的責任。我們都要通過(guò)同樣的程序，都需要董事會(huì )的審批。

　　作為觀(guān)察員，我們雖然沒(méi)有投票的權利，我覺(jué)得這并不會(huì )減少我們對公司的理解和幫助。如果你不做董事，就不管不理公司，那是絕對不行的。我覺(jué)得每一個(gè)投資經(jīng)理對公司一定要很了解，經(jīng)常跟公司溝通，了解他們的情況，了解他們的困難，這是大前提。

　　做不做董事，只是限制了你是否可以投票。

　　我們在投資者保護條款里面加進(jìn)去只有英特爾同意才能實(shí)行重大決策的條款，但是在董事會(huì )里面，我們通過(guò)跟公司密切的聯(lián)系來(lái)達到我們獲取信息提供幫助的目的。實(shí)際上距離最好的方式還是有缺憾的，但是要說(shuō)平衡兩方面的話(huà)，這還是比較平衡的。

　　主持人：英特爾內部的投資決策程序，在“更大的空間”下有沒(méi)有改變？全球通用的模式是什么樣的？

　　張仲：有。全球通用的模式我們有兩步投資過(guò)程，第一步是談概念，這個(gè)投資的概念是什么樣的，這個(gè)概念通過(guò)以后，做詳細的盡職審查和條件談判；等審查之后沒(méi)有什么問(wèn)題了，談判的條件雙方也比較認可，我們就申請最終審批。就是這兩步。

　　據我們了解，我們的過(guò)程在業(yè)界里面可以說(shuō)是相對比較簡(jiǎn)單的一個(gè)過(guò)程。我知道有很多的基金比我們的決策過(guò)程復雜很多，有些基金是需要有七個(gè)合伙人全都投贊成票才可以通過(guò)的。不只是IDGVC，很多基金都是這樣的。七個(gè)合伙人一定都要贊成才可以通過(guò)，有時(shí)候需要七個(gè)合伙人都面談，即創(chuàng )業(yè)者可能要到硅谷跟所有合伙人見(jiàn)面談。

　　主持人：要求全票通過(guò)。

　　張仲：對。而我們是很簡(jiǎn)單的。投資委員會(huì )的３個(gè)人通過(guò)即可。

　　主持人：哪三個(gè)人？

　　張仲：我們的老板：英特爾投資總裁，公司財政部門(mén)負責人，還有英特爾投資法律部負責人，三個(gè)人，很簡(jiǎn)單。我們有的時(shí)候是花一整天把全球投資經(jīng)理的項目一個(gè)接一個(gè)做審批，用整個(gè)一天的時(shí)間。

　　主持人：跟其他VC一樣，也是一周開(kāi)一次會(huì )議嗎？

　　張仲：每周開(kāi)一次會(huì )議，但是一天里面不同的時(shí)間，一個(gè)接一個(gè)的做。像一部運行著(zhù)的機器，很順暢。十幾年都是這樣做的。

　　主持人：你們中國第一期兩億美元已經(jīng)投完了?，F在新的五億美元基金，投資審批過(guò)程是什么樣的？

　　張仲：還是一樣，所有審批過(guò)程都是一樣的。在中國區，大概有五六個(gè)人，在團隊里面要大家都先認可這個(gè)項目。比如你負責一個(gè)項目，我以前看過(guò)一個(gè)相似類(lèi)型的項目，我可以從我以前的經(jīng)驗提供給你去參考，最終還是你來(lái)決定。在中國區大家都覺(jué)得你這個(gè)項目還可以后就上報給總部投資委員會(huì )。

　　主持人：中國區的這五六個(gè)人有否決權嗎？

　　張仲：沒(méi)有否決權，比如我認為這個(gè)項目不好，但是你認為好的話(huà)，我們不能說(shuō)你不能做。大家都是在同一個(gè)平臺上，以幫助對方為出發(fā)點(diǎn)。

　　作為一個(gè)投資經(jīng)理，你很注重看其他經(jīng)理的意見(jiàn)，對你也很有幫助?？赡芤郧澳承r(shí)候沒(méi)有看準，我可以多查一下，如果我查了之后，我還是認為我的意見(jiàn)是對的話(huà)我還去做，沒(méi)有問(wèn)題，亞洲區的這幾個(gè)董事總經(jīng)理都認可。

　　我們在亞洲區有三個(gè)董事總經(jīng)理，除了我，有一位負責印度，日本及東南亞投資，還有一位負責財務(wù)的董事總經(jīng)理。對一個(gè)項目大家都認可了，覺(jué)得沒(méi)問(wèn)題了，再提交給投資委員會(huì )。我們不是說(shuō)哪個(gè)一定不能做，我們從不同的角度看項目，覺(jué)得哪個(gè)地方你還要加強一下，覺(jué)得保護不夠，或者估價(jià)太高了，和其他項目相比過(guò)高了，再回去談判，在這個(gè)層面如果能夠通過(guò)我們這些意見(jiàn)的話(huà)，基本上通過(guò)投資委員會(huì )就有很大把握了。我們是在幫助投資經(jīng)理把握這個(gè)項目。

　　主持人：我看你自己的個(gè)人博客里講到，投資委員會(huì )在一個(gè)項目上花的時(shí)間大概可能只有一兩個(gè)小時(shí)，這里面會(huì )有很多“人”的因素在里面。

　　張仲：對，決策是一個(gè)心理的過(guò)程。它雖是實(shí)際審核，但它很大程度上還是依靠投資經(jīng)理的經(jīng)驗和對當地管理者的了解。如果投資經(jīng)理很了解的話(huà)，它自然很放心。如果它從全球性的眼光覺(jué)得這是一個(gè)值得投的行業(yè)，行業(yè)里面具體的事情，企業(yè)內部的微觀(guān)事情，它是依靠這個(gè)投資經(jīng)理去做工作的，還要依靠當地的團隊，比如亞太區的團隊在項目里面花了多少時(shí)間，有沒(méi)有做評估，決策很大程度還是靠當地的團隊。

　　主持人：你們提交給投資委員會(huì )的所有項目里面被批準通過(guò)的占多少？

　　張仲：很高很高，超過(guò)90%。[page]

　　五億美元基金看重無(wú)線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)

    主持人：英特爾中國技術(shù)一期基金已經(jīng)投完了，三年左右時(shí)間兩億美元就投了28家企業(yè)，有沒(méi)有實(shí)際退出的？

　　張仲：有。珠海炬力，金山軟件，還有A8音樂(lè )集團等都是退出的例子。IPO之后就有了一個(gè)退出的渠道。

　　主持人：什么時(shí)候賣(mài)，看到時(shí)候的股價(jià)怎么樣。能在這公告一下嗎？

　　張仲：我們退出是不公布的。我們有沒(méi)有賣(mài)掉，賣(mài)了多少，是不對外公布的。

　　主持人：有沒(méi)有最新的投資案例？

　　張仲：最新的，我們公布的有幾家吧，浩方在線(xiàn)，新奧特和上海文廣等。

　　主持人：現在英特爾五億美元的新基金打算多少年投完？

　　張仲：我們希望在三到四年之內投完。

　　主持人：有沒(méi)有在不同階段或者不同行業(yè)比例的分配目標？

　　張仲：這個(gè)比例沒(méi)有的。因為有的是很晚期的公司，可能一下子就是四五千萬(wàn)美元投進(jìn)去。東軟就是很好的例子。所以投資怎么分配，是很難做一個(gè)比例的。

　　主持人：你的意思是說(shuō)內部實(shí)際上有，只是不方便對外說(shuō)？

　　張仲：我們內部是不想在同一行業(yè)做過(guò)多投資，宏觀(guān)的控制還是有的。

　　主持人：英特爾中國技術(shù)二期基金有沒(méi)有一些重點(diǎn)的投資目標？

　　張仲：我們在第二期里面比較注重的是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，數字多媒體等。數字醫療，清潔能源，軟件服務(wù)，這幾大塊是我們第二期基金里面比較注重的。

　　主持人：有沒(méi)有一些實(shí)際的案例。

　　張仲：我們給上海文廣數字媒體投資了一千兩百萬(wàn)美金。

　　主持人：您覺(jué)得無(wú)線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)在中國有哪些機會(huì )？中國無(wú)線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)基本上是由少數幾個(gè)運營(yíng)商主導的。

　　張仲：一定要有運營(yíng)，有運營(yíng)之后才能有這些應用。3G或者是互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展也是這樣，先有寬帶，結合好了以后，后來(lái)才有游戲，有網(wǎng)上購物。首先要解決的是一定要使無(wú)線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)達到一定數量的終端，所以先期一定是找運營(yíng)商做運營(yíng)。在奧運期間，大家看到很多報道移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的試驗、3G的試驗都起來(lái)了。我們現在正在找這種類(lèi)型的機會(huì )。

　　主持人：現在有實(shí)際的投資合同嗎？

　　張仲：現在還沒(méi)有公布。

　　主持人：中國無(wú)線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)受到運營(yíng)商的制約會(huì )比較大，像中國移動(dòng)自己就擁有價(jià)格等游戲規則的制定權。說(shuō)到底，中國無(wú)線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)是由少數運營(yíng)商主導的。

　　張仲：對消費者來(lái)說(shuō)，有競爭，當然整體價(jià)格會(huì )降低。但是無(wú)線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)的投資是巨大的，要建網(wǎng)，要有政府行為，政府提供資本建網(wǎng)絡(luò )。

　　主持人：全世界主要電信市場(chǎng)中，好像只有中國還是高度封閉的。

　　張仲：現在還沒(méi)有開(kāi)放。

　　主持人：會(huì )改變嗎？

　　張仲：我相信會(huì )改變的。

　　主次好人：時(shí)間關(guān)系，我們的訪(fǎng)談到此結束，感謝張總今天和我們一起分享了他的投資經(jīng)歷和英特爾投資的故事。謝謝。

　　張仲：謝謝網(wǎng)友，謝謝搜狐。