在三季度接近尾聲之際，眾多行業(yè)分析師都對民航業(yè)全年的業(yè)績(jì)增長(cháng)持悲觀(guān)態(tài)度。中信建投分析師李磊指出，國內宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩導致需求下降，全球經(jīng)濟形勢惡化，下半年國內航油價(jià)格上調以及人民幣升值幅度有限等多重負面因素的影響，民航業(yè)全年業(yè)績(jì)基本無(wú)望達到去年的水平，能夠實(shí)現微利已屬不易。

　　主業(yè)大面積虧損

　　從中報來(lái)看，國航、南航、東航、上航的航空運輸主業(yè)無(wú)一例外地出現虧損，僅憑匯兌損益和政府補貼實(shí)現盈利。

　　四家公司上半年實(shí)現匯兌收益66.89億元，同比增長(cháng)128.68%。而這四家公司上半年合計實(shí)現凈利潤僅為22.02億元，匯兌收益是凈利潤的3倍。

　　國家發(fā)改委從6月20日起上調了國內航空煤油的價(jià)格，意味著(zhù)下半年航空公司將要承擔更高的航油成本，雖然燃油附加費的上調可以覆蓋燃油漲價(jià)造成新增營(yíng)業(yè)成本的60%至70%，但下半年航空公司的主業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)疑將更加艱難。

　　中信建投分析師李磊告訴記者，隨著(zhù)國際油價(jià)跌破100美元，國際油價(jià)的一輪中期上漲行情即將結束，國內航油價(jià)格也基本見(jiàn)頂，因此目前對于油價(jià)其實(shí)不必過(guò)于擔心，真正需要擔心的是國內對于航空運輸的需求。

　　國航認為其8月份的經(jīng)營(yíng)數據符合預期，受全球經(jīng)濟增速放緩及國內奧運安保措施升級的影響，國航8月的客座率降至近年來(lái)的最低點(diǎn)?？瓦\運力投入比去年同期下降0.9%，旅客周轉量同比下降16.3%，其中，國際航線(xiàn)旅客周轉量同比下降17.5%，國內航線(xiàn)下降15%，港澳航線(xiàn)下降21.2%。8月平均客座率為71.1%，同比下降13個(gè)百分點(diǎn)。貨運方面，貨運運力同比減少6.3%，貨郵周轉量下降7.2%，貨郵載運率同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，達到56.2%。

　　南航日前發(fā)布的8月份數據也顯示，客運量同比下滑了15.5%，客座率下滑8.73個(gè)的百分點(diǎn)。

　　國金證券分析師曾旭表示，預計奧運結束后，商務(wù)旅客有望從其他交通運輸方式回流到民航，休閑游客也有望選擇出游；奧運后簽證將逐漸放開(kāi)，國際航線(xiàn)的商務(wù)客將有所恢復，航空運輸需求有望在奧運后反彈。

　　航油價(jià)格內外接軌

　　自6月20日起上調國內航油出廠(chǎng)價(jià)1500元/噸和7月1日上調國內航油綜合采購成本720元/噸后，國內航油價(jià)格保持相對穩定。

　　從7月份起，國際市場(chǎng)航油價(jià)格開(kāi)始有所回落。據國航統計，8月份，公司國外航油采購均價(jià)為人民幣8996元/噸，與國際油價(jià)接軌的五大機場(chǎng)出境航班采購均價(jià)為9190元/噸，比去年同期分別上漲59.65%和56.79%。受?chē)H油價(jià)回落影響，增速均有所放緩。

　　國航8月份國內航班航油采購均價(jià)為8923元/噸，同比上升51.99%。國內航油價(jià)格與國外基本接軌。綜合看來(lái)，8月份國航航油采購總量達到24.3萬(wàn)噸，采購均價(jià)為8941元/噸，同比上升53.98%。

　　中信建投分析師李磊表示，如果國際油價(jià)跌破90美元，并保持1個(gè)月以上，國內才有望下調航油價(jià)格，那時(shí)才能形成對航空公司的真正利好。[page]

　　匯兌收益難把握

　　分析航空公司的中報可以發(fā)現，匯兌收益是航空公司能夠在上半年實(shí)現盈利的真正原因。

　　上半年，人民幣大幅升值，升值幅度和去年全年基本相當，因此給航空公司帶來(lái)了較大的收益。而進(jìn)入下半年，人民幣升值速度明顯放緩，7月份人民幣僅升值0.32%，8月1日－13日甚至出現人民幣連續貶值的10連陰。

　　專(zhuān)家分析，影響國內GDP20%左右的出口受人民幣升值影響較大，因此管理層已有意放緩人民幣升值的速度，并將直接導致民航業(yè)匯兌損益和凈利潤的減少。

　　如果剔除匯兌收益，上述4家航空公司上半年主業(yè)都是虧損的。而去年全年，上述四家公司實(shí)現的凈利潤合計為58.84億元，其中國航的主業(yè)盈利。

　　中信建投分析師李磊表示，“年初對民航業(yè)還比較樂(lè )觀(guān)，業(yè)內普遍認為全年人民幣會(huì )升值10%左右，能夠覆蓋航油價(jià)格上漲帶來(lái)的成本增加。但從目前看，10%的目標難以達成，中金公司此前已將人民幣全年升值目標調整為8%?？紤]到上半年升值幅度已超過(guò)6%，接近7%，下半年人民幣升值幅度將非常有限。在匯兌收益的助推作用減弱的情況下，面臨下半年油價(jià)全面上調的困境，航空公司的全年業(yè)績(jì)恐難超過(guò)去年，能實(shí)現微利已屬不易。”

　　但受雷曼兄弟破產(chǎn)影響，國際市場(chǎng)美元再遭重挫，9月16日當天，人民幣對美元大漲0.37%，為匯改以來(lái)第二大漲幅。在美元尚未企穩的情況下，今年人民幣對美元的全年升值幅度尚難預料。