證監會(huì )的基金估值新政策和市場(chǎng)持續的牛轉熊，或將徹底關(guān)閉基金投資ST股和*ST股的那扇門(mén)。

　　據WIND資訊統計，截至半年報公布的6月30日，在前10大股東中，基金投資ST股的家數已從一季度的10家銳減到3家(不計算被動(dòng)配置的指數型基金)。*ST雙馬(000935.SZ)前10大股東中包括長(cháng)城優(yōu)選基金、諾安平衡基金、嘉實(shí)增長(cháng)基金3只基金。ST望春花(600645.SH)前10大股東中包括華夏大盤(pán)精選基金、萬(wàn)家和諧增長(cháng)混合型基金、天治核心基金3只基金，而ST新天(600084.SH)中也包括了萬(wàn)家和諧增長(cháng)混合型基金。

　　隨著(zhù)S股數量銳減，基金投資停牌股的趨勢顯然風(fēng)光不再。此前因重倉S股為業(yè)界垢病的東方精選基金經(jīng)理之一于鑫對記者表示，該基金歷史上確實(shí)曾經(jīng)構筑過(guò)專(zhuān)門(mén)的一個(gè)S股投資組合，因為在當時(shí)背景下存在明顯的獲利空間，但基金已經(jīng)在今年的調倉過(guò)程中逐步減小了S股的倉位，目前這一板塊持有量已經(jīng)很少。

　　業(yè)內人士也表示，隨著(zhù)基金估值新政的出爐，或將使基金的投資策略做出微調。

　　ST股漸遭棄

    根據TOPVIEW數據顯示，從7月1日到9月19日，在滬市基金持有的兩只ST股中，基金凈賣(mài)出ST望春花1901萬(wàn)元，同時(shí)基金凈賣(mài)出ST新天5094萬(wàn)元，其他滬市ST股的成交明細中，均沒(méi)有基金席位的身影。

　　而實(shí)際上基金對于ST股的態(tài)度，一年來(lái)發(fā)生了極大轉變。WIND數據的統計顯示，2007年拜牛市所賜，在前10大流通股股東中，中報時(shí)約有十余家ST股浮現出了基金席位的身影。嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)、嘉實(shí)浦安保本、大成精選增值等3只基金持有*ST北巴(600386.SH，北巴傳媒)共計有0.2億股，約占流通比的10%；而ST銀廣夏(000557.SZ)也有華夏大盤(pán)和華安創(chuàng )新2只基金的身影，共持有該股0.2億股，占流通比為6.59%。

　　對此，安信證券基金分析師任瞳表示，在當時(shí)市場(chǎng)環(huán)境下，以銀行和地產(chǎn)為龍頭的藍籌股已經(jīng)被基金普遍開(kāi)掘，而拓寬思路后發(fā)現ST股由于資產(chǎn)注入和整體上市存在機遇，未股改股存在合理溢價(jià)空間。

　　今年的中報中，只有3只ST股仍有基金身影。WIND數據的統計顯示，截至6月30日，在前10大流通股股東中，基金在ST望春花上持有的市值最高，達到7804.75萬(wàn)元。不過(guò)同時(shí)，在*ST雙馬中的前10大流通股股東中，持有的基金卻從一季報的8只減少到了3只。

　　益民基金公司投資總監宋瑞來(lái)表示，基金公司通常是不允許基金投資ST股的，因為按照價(jià)值投資的觀(guān)念分析不出這類(lèi)股票的投資價(jià)值；但不排除部分基金提前知悉ST股資產(chǎn)注入消息，公司基本面可能實(shí)質(zhì)性改觀(guān)，因此提前布局，例如去年摘星脫帽后的北巴傳媒。

　　“*ST股類(lèi)似于以前的PT股，如果年內重組沒(méi)有進(jìn)展，年報繼續虧損將面臨退市的命運。盡管基金對其配比很低，但基金進(jìn)入這類(lèi)股票顯然也要冒很大的不確定性風(fēng)險。”華弘證券北京營(yíng)業(yè)部經(jīng)理劉啟認為。[page]

　　估值標準懸疑

    9月22日，兩市大盤(pán)受救市三大利好繼續高歌猛進(jìn)，而*ST雙馬卻出現跌停。記者同時(shí)注意到，當日*ST股幾乎出現全線(xiàn)跌停。

　　有市場(chǎng)人士表示，這也與ST股在基金估值新政中出現估值標準迷茫有一定關(guān)系，指數收益法和可比公司法對于ST股，難言誰(shuí)更有優(yōu)勢。

　　對此，天相投顧基金分析師王廣國認為，倘若停牌股涉及ST股和*ST股，也要按照指數收益法計算，盡管新規中未進(jìn)行明確的細分，但從目前的情況看，持有停牌股票都要按照行業(yè)漲跌幅統一計算。

　　但問(wèn)題隨之而來(lái)，對于存在重組變數的ST股的估值，顯然要困難得多，因為面對裝入未知的資產(chǎn)概念，不同的行業(yè)轉換很有可能導致估值標準和估值結果出現很大的差異。

　　長(cháng)城證券一位基金分析師表示，停牌重組股或許會(huì )遭遇失敗的命運，倘若事先按某一行業(yè)的標準進(jìn)行了估值，而最終復牌后重組失敗，那么，在“高估”時(shí)贖回了持有該股的基金的投資者將因此“沾光”，這是否不公平？

　　“ST股的公允價(jià)值如何重估顯然還是個(gè)難題，好在ST股并非基金配置的主流，投資占比很少，而監管部門(mén)出臺估值新規目的在于減少公布的凈值與基金實(shí)際的公允價(jià)值之間存在的水分。從這個(gè)目的看，顯然出臺新規是及時(shí)、有效的。”宋瑞來(lái)表示。

　　對此，接受記者采訪(fǎng)的多數人士均表示，今后公募基金豪賭重組股復牌升天的場(chǎng)景恐難再現，因為復牌可能出現的上漲利潤已在凈值重估的調整中被預扣除了，當收益的概率被縮小后，風(fēng)險就突顯出來(lái)了。