還是那一句老話(huà)，分化和洗牌是每個(gè)行業(yè)都存在的，強的總會(huì )重組弱的，這就是商業(yè)的本性。

　　所以PE/VC接下來(lái)該干什么，還是干什么。充其量是你方唱罷，我登場(chǎng)。唱戲的變了，但戲還是那個(gè)戲，舞臺也還是那個(gè)舞臺。

　　“短命”的GP和LP

　　恐怕沒(méi)有人知道現在國內有多少風(fēng)險投資機構，上海、深圳這樣的城市里，幾乎每幢寫(xiě)字樓里都有GP（普通合伙人）成立的基金管理公司。

　　這些專(zhuān)業(yè)人士自組團隊，他們的LP（有限合伙人）主要是民營(yíng)企業(yè)，但這些LP一旦哪一天感冒發(fā)燒了，傳導到GP，GP可能就有生命危險了。

　　在闞治東看來(lái)，不同的LP對“風(fēng)險投資”的理解層次差別很大，這直接影響到GP的積極性，尤其在金融危機這種人心浮躁的時(shí)候，LP與GP那些私下里的矛盾，一下子就鬧開(kāi)了。好比有些民營(yíng)企業(yè)本來(lái)就想不通，“錢(qián)是我的，投資的時(shí)候憑什么不讓我插手”，或是“這個(gè)項目好是好，可我表弟的項目也差不多，為什么你要把我的錢(qián)投給這個(gè)項目，不投給我表弟”。當金融危機一來(lái)，這些出錢(qián)的民營(yíng)企業(yè)就更加沒(méi)有耐心，要求更加不合情理，對回報也更加苛刻了。

　　“大家都經(jīng)歷了這么一個(gè)過(guò)程，”闞治東回憶，“我1997年在深圳搞了一個(gè)創(chuàng )業(yè)投資者工會(huì )，會(huì )員一下就發(fā)展了120家到130家，但過(guò)段時(shí)間只有十幾家了。”

　　不過(guò)，那次危機后留下來(lái)的十幾家投資企業(yè)，活躍的還依然很活躍。“經(jīng)過(guò)現在這次危機，許多風(fēng)投企業(yè)也會(huì )名存實(shí)亡。”闞治東說(shuō)，風(fēng)投行業(yè)從來(lái)就不是一個(gè)很強大的行業(yè)，在國內還在起步階段，要變強大還需要做很多努力。 [page]

　　活下來(lái)的都是“勞碌命”

　　“我們這個(gè)行業(yè)不會(huì )在做個(gè)什么事情后，當年就會(huì )有很多收入，我們總是需要3~5年的樣子，我們就是勞碌命。”章蘇陽(yáng)說(shuō)，

　　于是，各種情形開(kāi)始出現。比如，馮濤就看到了人民幣風(fēng)投之間的整合。

　　而鐘曉林則看到了很多外資基金撤出中國。

　　此外，有些公司從2007年的股市里發(fā)了大財，也趕時(shí)髦做起了風(fēng)投的買(mǎi)賣(mài)，紛紛成立投資部門(mén)，煞有介事地看起了項目。這些人很可能也是最先撤退的人。“他們對風(fēng)投產(chǎn)業(yè)本身就不了解，一看這個(gè)不好做，他們就離開(kāi)了。他們就像泡沫一樣，首先被擠掉的就是他們。”鐘曉林說(shuō)。

　　只要創(chuàng )業(yè)還在

　　在風(fēng)投的“原產(chǎn)地”硅谷，有人對產(chǎn)業(yè)的模式提出了懷疑。這些人做了一個(gè)統計，認為風(fēng)投行業(yè)一年比一年熱，但自從1996年以來(lái)，GP從LP那里拿的錢(qián)，其實(shí)是比實(shí)際為L(cháng)P賺到的錢(qián)要多。這個(gè)行業(yè)有沒(méi)有問(wèn)題？

　　風(fēng)投的標準思維模式是，我現在投資的這些項目，等2到3年金融危機過(guò)去以后，有幾個(gè)可以上市？

　　但別說(shuō)是這些風(fēng)投，連一個(gè)普通的投資者都知道，在不確定的市場(chǎng)環(huán)境中，第一選擇就是價(jià)值投資，即起點(diǎn)低的，凈資產(chǎn)值大于市值的公司；第二選擇的是高增長(cháng)、高成長(cháng)的公司；最后才選擇風(fēng)險大、回報慢的創(chuàng )新型公司。

　　但風(fēng)投不會(huì )像產(chǎn)業(yè)投資那樣做一個(gè)長(cháng)期的布局，也不會(huì )像證券投資那樣關(guān)心市場(chǎng)的波動(dòng)，風(fēng)投更關(guān)心企業(yè)本身的情況。

　　硅谷的很多投資者都是投資創(chuàng )新公司，所以在金融危機中是退不出來(lái)的。

　　但鐘曉林依然看好風(fēng)投行業(yè)的前景，因為創(chuàng )新不分時(shí)候，越是艱苦的時(shí)候越出來(lái)創(chuàng )業(yè)的人，越是有能力創(chuàng )新的人，所創(chuàng )立的企業(yè)質(zhì)量就越好。

　　不可否認，一些著(zhù)眼長(cháng)遠的風(fēng)投其實(shí)對科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展作出過(guò)很大的貢獻。當Google、AOL和亞馬遜還是無(wú)名小卒的時(shí)候，是這些風(fēng)投們資助他們成長(cháng)。因此，只要還有創(chuàng )新，還有創(chuàng )業(yè)，風(fēng)投就有繼續存在的理由。