外資相比中資投資形勢(shì)不明朗

　　主持人：去年國(guó)內(nèi)股市表現(xiàn)不太好，創(chuàng)投市場(chǎng)肯定也受到很大影響，您對(duì)今年中國(guó)的創(chuàng)投市場(chǎng)有什么樣看法？

　　陳頡：中國(guó)的創(chuàng)投市場(chǎng)一部分是外資基金，也有一部分是內(nèi)資基金。內(nèi)資基金在過去兩年內(nèi)發(fā)展的非常迅速，他們旗下投資的公司有相當(dāng)多已經(jīng)在國(guó)內(nèi)退出了，也取得了非常好的回報(bào)。大家都知道，現(xiàn)在國(guó)家也出臺(tái)了政策，說今年要推出創(chuàng)業(yè)板，這些對(duì)中國(guó)創(chuàng)投業(yè)都是一個(gè)利好的消息。

　　對(duì)于外資的基金來說，目前的情況還不是那么明朗。因?yàn)樗麄冇幸粋€(gè)國(guó)內(nèi)推動(dòng)機(jī)制，國(guó)外市場(chǎng)至于金融危機(jī)復(fù)蘇的時(shí)間還不確定。過去一年在國(guó)外的IPO數(shù)字創(chuàng)記錄的都是中國(guó)的案子，今年在香港5月份的一個(gè)非常大的案子，也是中國(guó)的案子。所以，目前國(guó)外的IPO市場(chǎng)非常冷，對(duì)于外資創(chuàng)投公司與國(guó)內(nèi)創(chuàng)投公司相比，情況不是那么明朗。

　　主持人：現(xiàn)在國(guó)內(nèi)國(guó)外的投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了怎樣的變化？

　　陳頡：國(guó)內(nèi)的發(fā)展最近這兩年發(fā)展非?？?，這與國(guó)內(nèi)退出的機(jī)制，以及國(guó)內(nèi)政策的傾向性都有關(guān)系。過去的一兩年我們也看到，國(guó)家也在鼓勵(lì)人民幣基金的發(fā)展。

　　主持人：我發(fā)現(xiàn)有一些大的機(jī)構(gòu)，比如社保、國(guó)開行也在做私募基金，它們的進(jìn)入會(huì)讓市場(chǎng)格局有什么改變？

　　陳頡：目前社?；鸶鷩?guó)開行的資金都非常雄厚，也是相對(duì)于國(guó)內(nèi)來說是比較成熟的。我所謂的成熟就是他們?nèi)菀捉邮艿腛P關(guān)系，更接近于國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。跟之前的問題有點(diǎn)相近，他們?cè)趪?guó)內(nèi)作為一個(gè)大的OP，絕對(duì)對(duì)人民幣基金的發(fā)展是非常有利的。我們也看到非常多的國(guó)內(nèi)基金在募集，他們的部分合伙人都來自國(guó)開行和社保。

　　政府角色最主要是創(chuàng)造良好的投資環(huán)境

　　主持人：創(chuàng)業(yè)板今年推出將對(duì)投資市場(chǎng)帶來什么影響？

　　陳頡：創(chuàng)業(yè)板今年推出，應(yīng)該不會(huì)像市場(chǎng)上很多人想的那么樂觀，但是，總體來說肯定是一個(gè)利好。為什么我這么說呢？因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板多了一個(gè)退出的渠道，肯定對(duì)整個(gè)行業(yè)來說是一個(gè)利好，這個(gè)是毫無疑問的。但為什么不樂觀，是因?yàn)檎畬?duì)創(chuàng)業(yè)板推出的制訂還是比較謹(jǐn)慎的，政府希望有一批比較優(yōu)質(zhì)的公司進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板，中國(guó)政府對(duì)推出創(chuàng)業(yè)板態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎。包括中國(guó)對(duì)小股民的保護(hù)，大股東是有三年的鎖定期，這些從VC、LP角度來講他們不會(huì)不考慮這個(gè)問題。種種這種考量，包括規(guī)則制訂，到底是什么樣的公司證監(jiān)會(huì)才批準(zhǔn)它上市，都還沒有100%的明朗。所以我認(rèn)為它推出不會(huì)那么輕松，不會(huì)真的像市場(chǎng)上傳言那樣三年達(dá)到1000萬人民幣就可以上市，對(duì)于創(chuàng)投來說也不會(huì)有些人想象當(dāng)中那么的利好。

　　主持人：現(xiàn)在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)暫時(shí)處于比較不景氣的階段，國(guó)家推出刺激經(jīng)濟(jì)4萬億的計(jì)劃，投資人會(huì)不會(huì)在選擇行業(yè)方面有一些變化？

　　陳頡：政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是比較關(guān)鍵的。政府的制訂政策對(duì)這個(gè)行業(yè)有非常大的影響，比如說這4萬億，肯定對(duì)機(jī)械相關(guān)的公司，做鋼鐵和鋁的這些公司會(huì)有一定的影響。包括做醫(yī)改，肯定會(huì)對(duì)一些醫(yī)療服務(wù)公司是一個(gè)利好消息，政府大的方針和戰(zhàn)略肯定會(huì)對(duì)相關(guān)的公司是利好的。大家都知道，醫(yī)療是一個(gè)非常大的產(chǎn)業(yè)，大家肯定都會(huì)看?？赡芩郧安皇呛艹墒?，隨著醫(yī)改的改進(jìn)，我相信這個(gè)投資機(jī)會(huì)會(huì)變的越來越成熟。

　　主持人：您接觸的投資人中他們對(duì)下一次的股市有什么看法？

　　陳頡：VC、LP對(duì)股市的敏感度肯定不如在二級(jí)市場(chǎng)上做基金那么敏感，而且在投資當(dāng)中股市是一個(gè)參考，但是肯定不應(yīng)該是你的主要考慮。我覺得主要考慮投資這個(gè)公司的時(shí)候，還是看這個(gè)公司的質(zhì)量好不好，抗風(fēng)險(xiǎn)能力怎么樣，在經(jīng)濟(jì)好的情況怎么樣，在經(jīng)濟(jì)不好的情況下會(huì)怎么樣，而不是說股市作為你的主要考慮，股市好的時(shí)候我投，股市不好的時(shí)候我不投。

　　主持人：現(xiàn)在退出渠道方面，除了股市還有哪些利好的退出方式？

　　陳頡：股市當(dāng)然是一方面。從全球方面來看，并購(gòu)肯定是非常主要的一個(gè)退出渠道。包括我們的投資銀行部也是非常積極的在做并購(gòu)案子，我覺得并購(gòu)在美國(guó)也是主要的退出渠道，在中國(guó)相對(duì)來說并購(gòu)還是一個(gè)比較不成熟的市場(chǎng)，但是我認(rèn)為整個(gè)趨勢(shì)并購(gòu)肯定是一個(gè)退出渠道。

　　主持人：現(xiàn)在這種并購(gòu)在經(jīng)濟(jì)的低潮期是增多了，還是減少了？

　　陳頡：具體的數(shù)據(jù)我現(xiàn)在一時(shí)沒有，但是，從我們?cè)谧鼋灰椎母杏X上來說應(yīng)該是有增多的。

　　主持人：在收購(gòu)價(jià)格方面是不是有所降低？

　　陳頡：也不是說價(jià)格更低，現(xiàn)在的并購(gòu)機(jī)會(huì)會(huì)更多。因?yàn)樵谑袌?chǎng)很好的時(shí)候，很多企業(yè)還是需要去上市?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)情況不好的情況下，股市也不好的情況下，對(duì)于很多企業(yè)家來說不是說非要抱著上市的目標(biāo)去做的。如果說有一個(gè)比較有吸引力的人在他面前說你賣給我，以前可能很多人不愿意去考慮，但是現(xiàn)在就會(huì)去考慮。

　　主持人：投資人對(duì)最近出臺(tái)的稅收優(yōu)惠政策有什么看法？

　　陳頡：中國(guó)的各地政府在出一些政策取吸引VC、LP在當(dāng)?shù)刈?cè)，在當(dāng)?shù)爻闪?，大多?shù)的VC、LP因?yàn)榉N種原因，政府的推廣力度相對(duì)來說不是很夠等等原因，大多數(shù)的VC、LP不是特別的清楚。北京出了一些稅收政策，上海出了一些稅收政策，但是大多數(shù)都不會(huì)特別的清楚到底是什么政策。

　　主持人：投資人對(duì)政策主要的需求是哪一方面？

　　陳頡：從VC、LP的角度來說，應(yīng)該是希望政府扮演的角色最主要就是創(chuàng)造一個(gè)良好的投資環(huán)境，我覺得這個(gè)應(yīng)該是最重要的。