高速發(fā)展中的國內股權投資基金（PE），現在正面臨著(zhù)退出機制受阻，投資期限被動(dòng)延長(cháng)等困境的制約。不過(guò)一些投資機構正謀求通過(guò)主動(dòng)變化來(lái)應對這一局面。

　　5月30日，國內首只女子基金——花木蘭（北京）投資基金管理有限公司將正式設立?！昂痛饲皣鴥鹊乃侥脊蓹嗤顿Y基金相比，在發(fā)起人構成、投資標的選擇，以及退出方式的選擇上，我們都不一樣?！被鸲麻L(cháng)韓冬梅表示。

　　數據顯示，與2008年同期相比，今年一季度VC/PE支持的中國企業(yè)境內外上市數量減少了8家，融資額下降了86.6%；但與此同時(shí)，IPO退出依然是私募股權基金的主要退出方式，通過(guò)IPO退出的家數占所有退出家數的75%。

　　盡管?chē)鴥菼PO即將重啟，這一趨勢短期內仍很難有太大改變?！拔覈侥脊蓹嗤顿Y基金投資的公司大多選擇在海外上市，受?chē)鴥日哂绊懖淮?，而且即使是在國內上市，面對IPO重啟后眾多公司的上市競爭，短期內想實(shí)現上市并不容易?！鳖Ｐ磐顿Y董事長(cháng)李振寧認為。

　　上市退出受阻，部分PE基金積極求變。

　　“在相關(guān)退出渠道上，我們不局限于上市退出這一途徑?！崩钫駥幈硎?，“盡管上市退出一直是國內PE基金的主選退出方式，但上市退出受阻、股權轉讓、管理層回購等其他上市前即實(shí)現退出的渠道，自然會(huì )成為部分PE基金的選擇?！?

　　“我們也不推崇上市后退出，而是綜合考慮市場(chǎng)化的退出方式。這一方面可以規避政策方面的不確定性；另一方面，也可以大大縮短投資周期，提高資金使用效率?！表n冬梅表示。

　　此外，多點(diǎn)投資，快速退出也將是韓冬梅運作基金的主要模式?！鞍凑瘴覀兊哪Ｊ?，每年可以完成幾十個(gè)項目投資，在單個(gè)項目上，幾個(gè)月我們就能完成一次投資并實(shí)現退出?！表n冬梅表示。

　　相對于一般私募股權投資基金每年僅有幾個(gè)項目的速度，以及平均1.5~2年的投資周期，這一變化十分顯著(zhù)。

　　即使是以廣泛投資為重要特色的天使基金，其每年的投資項目也不過(guò)幾十個(gè)而已。

　　“國內私募股權投資基金的起步較晚，目前在這一塊，占據主導地位的仍是外資。通過(guò)主動(dòng)的變化來(lái)適應市場(chǎng)，有助于國內PE行業(yè)盡快發(fā)展壯大起來(lái)?！崩钫駥幈硎?。

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