去年11月黃光裕接受調(diào)查之后，以董事長兼總裁陳曉為首的國美電器控股有限公司（00493.HK，下稱“國美”）核心高管團(tuán)隊(duì)就一直過得很辛苦：對(duì)內(nèi)安撫員工人心，對(duì)外挽回合作伙伴的信心，同時(shí)還要四處洽談融資事宜以緩解國美的財(cái)務(wù)壓力。

　　6月22日，國美公告融資32.36億港元一事，使外界投資者頓時(shí)吃了一顆“定心丸”。23日復(fù)牌之后，國美股價(jià)當(dāng)天暴漲70%，昨日則收于1.95港元。

　　昨天下午，在北京國美總部鵬潤大廈18層的辦公室，帶著一些疲憊憔悴面容的陳曉接受了包括CBN等媒體的專訪。剛到知天命之年的陳曉，比去年見時(shí)又添不少銀發(fā)。

　　在專訪的一個(gè)多小時(shí)中，只要手機(jī)鈴聲一響，陳曉說聲“對(duì)不起”之后就會(huì)立刻親自接聽。這一點(diǎn)與當(dāng)年將來電轉(zhuǎn)移至秘書接聽的黃光裕明顯不同。

　　陳曉就國美此次融資的緣由以及資金用途、未來戰(zhàn)略等問題首次詳細(xì)地進(jìn)行了闡述。

　　國美的艱難時(shí)刻

　　“國美確實(shí)有一定的資金需求，此次的融資規(guī)模能夠改善公司負(fù)債率和財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，也是公司經(jīng)營的需要?！标悤员硎?，去年“十一”之后，國美就看到家電零售市場的快速下滑，當(dāng)時(shí)國美就有了融資的想法，不過，在全球金融危機(jī)的大環(huán)境中，當(dāng)時(shí)找到投資者是比較困難的。

　　原來一直在高速增長的國美，首次體會(huì)到金融風(fēng)暴帶來的危機(jī)感。

　　禍不單行。去年11月份黃光裕被調(diào)查事件發(fā)生后，隨著合作銀行、保險(xiǎn)公司、供應(yīng)商對(duì)國美的不信任，國美在資本市場的前景不被外界認(rèn)可。當(dāng)時(shí)，花旗銀行甚至將國美股票評(píng)級(jí)為“高風(fēng)險(xiǎn)”，建議投資者減持，并將國美股票目標(biāo)價(jià)定在0.6港元/股。

　　“當(dāng)時(shí)國美根本沒有融資的窗口，在資本市場上幾乎沒有人愿意投資國美?！标悤曰叵肫甬?dāng)時(shí)的艱難處境，心有余悸地點(diǎn)了一根香煙。

　　今年一季度，國美營業(yè)收入和凈利潤分別為98.01億元和3.22億元人民幣，與去年同期的121.76億元和5.13億元相比雙雙大跌。業(yè)績的下滑讓國美感受到前所未有的壓力，融資需求也顯得愈發(fā)迫切。

　　此外，國美于2007年5月發(fā)行的46億元可轉(zhuǎn)債將于明年5月18日到期，面臨贖回的壓力，讓國美在財(cái)務(wù)上更加捉襟見肘。

　　黃光裕仍是最大股東

　　今年一季度末，資本市場開始回暖，國美與合作伙伴的關(guān)系也逐漸恢復(fù)正常，抱著開放心態(tài)的國美接觸了所有著名的投資基金，希望通過股權(quán)上的重組來融到所需資金。

　　據(jù)陳曉透露，在國美與投資基金接觸時(shí)，有關(guān)方面表達(dá)了兩個(gè)意見：一、如果有國企背景的企業(yè)控制國美，則證明開放多年的資本市場發(fā)生了倒退；二、不希望看到外資企業(yè)成為國美的控股股東。國美則遵循這兩點(diǎn)，只尋找財(cái)務(wù)投資者，而不是產(chǎn)業(yè)投資者。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟(jì)研究所市場咨詢中心副主任陸刃波認(rèn)為，國美是中國零售業(yè)的一個(gè)標(biāo)志性企業(yè)，而零售消費(fèi)行業(yè)又涉及到國民經(jīng)濟(jì)命脈，所以，政府對(duì)國美股權(quán)的重組是非常重視的，自然不希望讓外資企業(yè)控股國美。

　　步入二季度以來，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖，對(duì)國美有投資意向的基金越來越多，國美則提出了融資30億元左右規(guī)模的方案。

　　陳曉表示，之所以需要30億元的融資規(guī)模，是考慮了多個(gè)方面的情況，包括目前國美與供應(yīng)商、銀行之間的關(guān)系，盈利狀況以及未來1～2年的資本開支，尤其是明年5月份到期的46億元可轉(zhuǎn)債壓力。國美從審慎的財(cái)務(wù)角度考慮，應(yīng)該有一個(gè)充裕的資金儲(chǔ)備。

　　由于這個(gè)融資方案的大原則是“不能由外資控股”，事實(shí)上國美不可能融得更多的資金。

　　不過陳曉強(qiáng)調(diào)，“30億元對(duì)于國美是夠用了”。

　　此次融資之后，如將新的可轉(zhuǎn)換債券全部轉(zhuǎn)為公司股份，貝恩資本在國美的股份相當(dāng)于12.8%或增發(fā)后的9.8%。如果所有股東不參與增發(fā)，貝恩投資的持股比例理論上限為23.5%。而黃光裕家族至今仍持有國美36%的股份，即使不參與增發(fā)，仍將持有至少29%的股份，依然是第一大股東。

　　與供應(yīng)商平等對(duì)話

　　多年來國美的高速發(fā)展，不斷地充斥著與供應(yīng)商的各種糾紛話題，如進(jìn)場費(fèi)、促銷費(fèi)、門店裝修費(fèi)、廣告費(fèi)等。

　　“多年來中國家電零售行業(yè)的不少潛規(guī)則都是國美創(chuàng)造的，所以國美整個(gè)管理團(tuán)隊(duì)需要自我反省、自我調(diào)整?！标悤蕴孤实爻姓J(rèn)，之前國美與供應(yīng)商合作時(shí)，更多地考慮國美自身利益，很少關(guān)注供應(yīng)商的利益。現(xiàn)在國美意識(shí)到，如果國美不能夠?yàn)楣?yīng)商創(chuàng)造價(jià)值，供應(yīng)商憑什么支持國美？

　　黃光裕被調(diào)查后，國美放低姿態(tài)，開始與供應(yīng)商平等對(duì)話，減少“合同外費(fèi)用”的收取，力爭“和諧共贏”。

　　已經(jīng)擁有1300多家門店的國美，不再將“跑馬圈地狂開門店”作為首要目標(biāo)，而是大力進(jìn)行調(diào)整，關(guān)閉部分門店，提升經(jīng)營效率，進(jìn)行精細(xì)化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

　　“如果從今年年初開始轉(zhuǎn)型算起，未來還需要一年半的時(shí)間，爭取在明年年底之前完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型?！标悤哉f。