Hilton于2000年加入思科，此前曾于J.P. Morgan 的電信、媒體及技術(shù)部門擔(dān)任投資銀行家。Hilton現(xiàn)在同時領(lǐng)導(dǎo)思科全球投資及企業(yè)并購部和企業(yè)業(yè)務(wù)拓展部兩個部門，負(fù)責(zé)思科公司的并購項(xiàng)目及美國以外的戰(zhàn)略投資。

　　思科已在中國投資了近40家新興公司，包括安博、盛大、太和麥田、土豆網(wǎng)、淘寶網(wǎng)、等。

　　中國創(chuàng)業(yè)者挫折太少

　　我每次來中國都花大量時間接觸很多創(chuàng)業(yè)者，包括已經(jīng)投的公司和未來的新投資機(jī)會。我覺得中國企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)精神和硅谷、東歐、西歐的非常相似，都希望自己有一個想法，能夠把企業(yè)做起來。

　　中國的創(chuàng)業(yè)者有一個特別強(qiáng)的優(yōu)勢，就是適應(yīng)市場環(huán)境的能力，把商業(yè)的想法轉(zhuǎn)化為有利潤的企業(yè)，在很多新興市場都難以找到像中國企業(yè)家這樣的能力，中國的創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)很接近很多發(fā)達(dá)國家的創(chuàng)業(yè)、市場生存和獲利能力。

　　而且中國創(chuàng)業(yè)者更能夠面對失敗，這個特點(diǎn)有利于中國創(chuàng)新環(huán)境的培育。其他市場對創(chuàng)業(yè)失敗可能性的顧慮，讓他們可能更愿意在一個大公司做下去。

　　不過，中國創(chuàng)新行業(yè)歷史太短，和其他市場比，創(chuàng)業(yè)者不斷創(chuàng)辦企業(yè)、失敗，再創(chuàng)辦、再失敗，這樣的挫折經(jīng)歷還很少，因此成熟度不夠。由于經(jīng)驗(yàn)不夠豐富，創(chuàng)建一個公司時怎樣運(yùn)作、治理，投資人期望得到什么，創(chuàng)業(yè)者可能沒有很清楚的概念，認(rèn)識需要不夠全面。成熟之后可能就對這些環(huán)節(jié)比較清楚。不過，我感覺他們現(xiàn)在已經(jīng)在開始跨越這個鴻溝。

　　投資是思科在中國整體策略中非常重要的部分，與思科的核心業(yè)務(wù)緊密相關(guān)。在中國我們投入了很強(qiáng)的資源和團(tuán)隊(duì)，最初是通過軟銀賽富基金間接投資，隨著對中國市場的了解加深，我們用自己的投資團(tuán)隊(duì)做直接投資。

　　我們在中國的直接投資從2000、2001年開始，到現(xiàn)在為止，我們已經(jīng)投資了40多個項(xiàng)目，金額達(dá)7億美元，比如，電子學(xué)習(xí)公司安博教育集團(tuán)、在線游戲公司盛大網(wǎng)絡(luò)、太和麥田公司、土豆網(wǎng)、淘寶網(wǎng)、豆瓣網(wǎng)、百度等，我們的直接投資正在加速，項(xiàng)目越來越大。

　　2006年，思科在中國大約直接投資6000萬美元，算上間接投資，可能有1億美元左右。現(xiàn)在思科在全球除了收購以外的投資是15億美元（還沒有退出的），大約一半左右在中國。可見，中國對我們來說是一個非常重要的市場。

　　我負(fù)責(zé)的區(qū)域包括西歐、東歐、非洲、印度、亞太等非美國市場，我發(fā)現(xiàn)不同國家地區(qū)投資時遇到的政策環(huán)境變化很大。以色列是一個例子，它是一個非常小的市場，但文化傳統(tǒng)注重創(chuàng)新，有很多尖端技術(shù)研究，投資環(huán)境也不錯。很多跨國公司把研發(fā)放以色列，銷售放到其它地方。另一個對比是東歐和俄羅斯，他們的創(chuàng)新能力很強(qiáng)，但資本環(huán)境不發(fā)達(dá)，不足以支持創(chuàng)新能力。

　　在中國，政府做了很多努力，投資環(huán)境不論是FDI還是股本投資都在向好的方向培育，中國政府非常注重促進(jìn)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)，這個市場并不缺乏投資吸引力。

　　希望中國也被COPY

　　從中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目前階段，主要的投資機(jī)會還是服務(wù)模式、外包模式、互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式，以后會逐步有一些更多的早期技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)。目前中國的投資項(xiàng)目大部分以商業(yè)模式創(chuàng)新類為主，尖端技術(shù)不多。但我認(rèn)為，它會向技術(shù)轉(zhuǎn)變。

　　隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國際企業(yè)會不僅把中國作為市場，也會作為研發(fā)基地，思科在上海有中國研發(fā)中心，有很多非常有才能的工程師，開發(fā)全球領(lǐng)先的技術(shù)。最近，我們還收購了網(wǎng)訊（WebEx），有1000多名工程師在中國。同時中國有很多高等教育機(jī)構(gòu)，政府在大環(huán)境的支持，這些因素交互作用會推動創(chuàng)新技術(shù)的涌現(xiàn)，而資本會進(jìn)一步加速這個趨勢。

　　思科在中國的投資原則是，首先，我們要看這些技術(shù)和業(yè)務(wù)和思科的相關(guān)性，第二，從市場角度看，什么技術(shù)最有前途，決定市場前景。比如在印度，我們比較關(guān)注寬帶接入、無線技術(shù)等。在中國，我們關(guān)注移動技術(shù)、教育、智能社區(qū)（網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)的建筑和社區(qū)）、協(xié)同工作環(huán)境（比如WebEx），我們有一些直接投資。第三，這些業(yè)務(wù)和應(yīng)用是否有潛力推向全球?？吹竭@些機(jī)會，未來思科可能會收購，融入到思科的方案中。

　　中國在發(fā)展中國家中是領(lǐng)頭羊，有一個很大的市場?，F(xiàn)在要考慮的是，如何利用新興技術(shù)，推廣到實(shí)際應(yīng)用中，將這些應(yīng)用成熟以后，推廣到其他的發(fā)展中國家市場。

　　比如教育領(lǐng)域的安博教育集團(tuán)，它的業(yè)務(wù)對思科的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)有一個帶動作用，同時有很好的社會效應(yīng)，這樣的業(yè)務(wù)形式在全球也有很大潛力。從投資性質(zhì)來分，我們還投資另外一類公司，比如中國通信服務(wù)（CCS），它在中國將是電信服務(wù)商很重要的公司，整合電信服務(wù)資產(chǎn)，服務(wù)于消費(fèi)者和企業(yè)用戶。

　　中國現(xiàn)在的確有很多模式是拷貝外國的，比如美國YOUTUBE火了，中國也出現(xiàn)無數(shù)個視頻網(wǎng)站，現(xiàn)在又出現(xiàn)很多模仿“虛擬人生”（second life）的產(chǎn)品。事實(shí)上，業(yè)務(wù)模式的模仿和本地化在其他市場也很多。

　　我想告訴中國創(chuàng)業(yè)者的是，second life 是一個了不起的概念，你可以在里面和業(yè)務(wù)伙伴、朋友或者其他人溝通。但second life 只是一個框架，關(guān)鍵在于怎么變成實(shí)際的應(yīng)用，促進(jìn)交流和協(xié)作。思科雖然暫時沒有這樣的投資計(jì)劃，但我認(rèn)為思科對類似這樣的也會感興趣。我們戰(zhàn)略合作部的一個子部門是技術(shù)中心，做探索性的技術(shù)嘗試開發(fā)。其中一部分人花了很多精力在研究SL的環(huán)境中什么商業(yè)應(yīng)用可以不斷生存。

　　我們希望有一天隨著創(chuàng)新環(huán)境不斷的改善，中國提出一個自己的創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式被別人copy。我們相信中國更加開放的自由市場和減少政策限制將對創(chuàng)新提供很好的推動力。在早期，大學(xué)和研究機(jī)構(gòu)可以扮演很重要的角色，他們可以在高新技術(shù)上多投資和招生，政府和大企業(yè)可以支持孵化。

　　不僅創(chuàng)新技術(shù)在市場上有一個生態(tài)環(huán)境，資本也需要良好的生態(tài)。培育一個完整的投資鏈，從種子基金到退出，覆蓋企業(yè)不同成長階段的投資平臺會有很大的幫助。當(dāng)然，個人的創(chuàng)新思維也很重要。

　　中國沒有過熱

　　去年至今，全球的VC都紛紛涌入中國，難免出現(xiàn)過熱的現(xiàn)象。不過，這是一個全球普遍現(xiàn)象。相對而言，中國還沒有全球那么熱，因?yàn)橹袊慕?jīng)濟(jì)增長快，投資本來就應(yīng)該多一點(diǎn)。作為投資商，我們也需要平衡這個問題。

　　我們更多關(guān)注早期的項(xiàng)目，我們憑借思科的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌虬l(fā)現(xiàn)更多早期的機(jī)會，同時我們也會多看后期的項(xiàng)目，這些公司重點(diǎn)已經(jīng)在服務(wù)、渠道、市場等方面，他們在估值上已經(jīng)不會太異常。我們會小心謹(jǐn)慎，同時通過分散在不同階段的投資來平衡風(fēng)險。

　　我們在過去的投資過程中，都是利用行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識看早期項(xiàng)目，等這些領(lǐng)域變熱了，思科已經(jīng)占據(jù)了優(yōu)勢的位置。

　　作為思科公司的投資部門，我們和一般基金的區(qū)別是，我們對投資回報和戰(zhàn)略意義同等看重。我們帶給創(chuàng)業(yè)者的價值包括：我們在行業(yè)中的領(lǐng)先研發(fā)能力給相關(guān)企業(yè)的指導(dǎo)和貢獻(xiàn)；很多企業(yè)生產(chǎn)的技術(shù)和思科的互補(bǔ)性和協(xié)同，可能加入到思科的解決方案，我們的銷售網(wǎng)絡(luò)可以成為其渠道；思科網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球，不同地方的投資有很多能夠互相借鑒、合作，這是本地和區(qū)域性基金所不能提供的。

　　而我們的退出方式有三種：一是被其他公司并購，二是IPO，三是由思科收購。第一種是主要的退出方式，但我們希望和友好的公司繼續(xù)合作。IPO也有，IPO的公司一般是思科透過其它基金投資的，比如透過軟銀賽富投資的盛大網(wǎng)絡(luò)、通過歐洲一個基金投的Skype。

　　此外就是思科自己收購，但這種方式退出的公司全球只有不超過10個。原則上我們要么一開始就直接收購，要么投資和參股，并不把并購作為最終目標(biāo)。我們的投資并不是為了買下公司，而是為了培育健康的創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境，推動地區(qū)技術(shù)行業(yè)的創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)共贏。

　　最近幾年，我們在中國市場投資時對風(fēng)險的認(rèn)識也發(fā)生了轉(zhuǎn)變。最近我們投了中通服，5年前我們要投一個電信運(yùn)營商分拆上市的服務(wù)部門肯定是不能實(shí)現(xiàn)的。由于我們近幾年不斷在中國投資，培育隊(duì)伍，評估風(fēng)險，這些努力讓我們能夠做一個5年前不可能做的項(xiàng)目。我們不僅僅是投資，我們還和企業(yè)一起來戰(zhàn)略合作，創(chuàng)造業(yè)務(wù)機(jī)會，推動整個市場上技術(shù)的普及。這個技術(shù)普及程度高了以后，創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)也會水漲船高。

　　CCS是一個長期的戰(zhàn)略意義投資。分拆以后和電信運(yùn)營商關(guān)系就小了，我們是希望和他們一起在這個新平臺上推出很多創(chuàng)新的解決方案。CCS也IPO了，他們也希望來建設(shè)這個生態(tài)環(huán)境。