據(jù)報道，美國私募股權基金百仕通集團計劃在上海浦東新區(qū)設立其首只人民幣私募股權基金——百仕通中華發(fā)展投資基金，募集預計約50億元人民幣，以浦東及上海周邊地區(qū)為重點投資領域。另外，8月18日，里昂證券有限公司宣布，已于8月17日與上海國盛(集團)有限公司為共同設立資產(chǎn)管理公司，簽定合作諒解備忘錄。

　　今年國務院正式同意上海浦東區(qū)和南匯區(qū)合并，擁有1210平方公里土地的大浦東正式形成。浦東的發(fā)展也進入了一個新的階段。作為上海建設金融中心的重要載體，浦東新區(qū)最近接連出臺了針對外資股權投資管理企業(yè)的政策，旨在吸引國際投資人進駐，將上海打造成全國私募股權投資基金中心。

　　在新近公布了《浦東新區(qū)設立外商投資股權投資管理企業(yè)試行辦法》中，浦東新區(qū)成為了國內首個允許外資創(chuàng)業(yè)風險投資基金和私募股權投資基金等境外股權投資資本以“股權投資管理”身份進行合法登記注冊的地區(qū)。此辦法公布后不久，全球最大的私募股權上市公司黑石集團宣布在浦東成立50億規(guī)模的人民幣私募基金。香港的第一東方也宣布在浦東注冊成立全資子公司，將作為普通合伙人(GP)身份管理即將成立的60億元人民幣私募基金。

　　事實上，在中央政府和上海政府大力推進人民幣私募股權基金的發(fā)展過程中，很多方面的嘗試都是摸著石頭過河。借助外腦來加速政策的改革和標準的制定，在電信，互聯(lián)網(wǎng)和銀行等很多行業(yè)已有先例。一旦政策和標準制定后，建議的發(fā)起方往往就占盡了先行者優(yōu)勢。在過程中可以協(xié)商或者特批解決，為未來政策的進一步完善趟路。

　　目前外資管理的人民幣私募股權投資基金在國內的發(fā)展仍有不少障礙。外資投資企業(yè)在作為基金管理人即GP來管理基金時，按照風險共擔的原則，一般也要求至少投入1%。而根據(jù)國家外匯管理局的規(guī)定，外資投資企業(yè)的資本金在結匯之后，不能再投入其他企業(yè)作為資本金投入。這就限制了外資GP對自己發(fā)起的基金的資金投入。目前上海正與有關部門商討，建議以先行先試的方式，允許外資基金管理公司結匯后的資本金可以投入自己發(fā)起的人民幣基金，占不超過20%。相信在外資和上海地方政府的推動下，這些障礙應該可以逐步調整清除。

　　隨著中國國內流動性大幅增長，以及中央政府的經(jīng)濟刺激政策支持國內投資，外資投資企業(yè)越來越關注中國國內股權投資交易。為了推動股權市場的發(fā)展，尤其是創(chuàng)業(yè)板上市資源的儲備和未來發(fā)展，我們也需要吸引更多的專業(yè)投資企業(yè)進來。外資私募股權投資和風險投資不僅能帶來資金，配合輔助政府的經(jīng)濟刺激計劃；同時還能帶來風險定價的經(jīng)驗和優(yōu)勢，在理念，技術，人力和市場資源等方面帶來附加價值，促進國內產(chǎn)業(yè)的進步。這次的改革為外資設立國內投資平臺和人民幣基金打開了大門，對進一步促進國內交易有極大意義，同時為我們的企業(yè)也營造了更大的資本融資空間和市場空間。

　　但除政策和國內環(huán)境的利好，50億-60億元的人民幣基金融資規(guī)模無論對黑石集團還是第一東方來說應該都是一個不小的挑戰(zhàn)。目前，無論是發(fā)改委特批的產(chǎn)業(yè)基金，地方基金，還是市場化運作的人民幣基金都面臨著一定的融資困難。當然，中國經(jīng)濟的持續(xù)擴張，寬松的貨幣政策，政府扶持嘗試的背景，以及這些外資管理公司的品牌，應該會幫助打開更多的融資通道，甚至開辟新的融資通道，對其融資起到一定的保障作用。

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　　未來外資管理公司與中國國內有限合伙人即出資人之間的關系，也值得我們關注。國外成熟的有限合伙人機制里，出資人并不參與投資的決策和管理。這種機制帶來了投資決策和管理的專業(yè)化和高效率，也成就了許多著名的專業(yè)化基金管理公司。在中國發(fā)起人民幣基金時，投資流程是否能照搬國外成功的模式，還是要照顧中國國情，來適應中國投資人的習慣，也是需要外資管理公司與政府，國有資本，以及民營資本進行博弈的。在許多行業(yè)中，中外合資有許多失敗甚至不歡而散的結果。那么，在需要外資管理公司完全掌控投資和管理大權的股權基金中，我們的出資人能夠完全令人信服么？黑石和第一東方們的投資眼光以及偏好與國內有限合伙人之間的磨合還需要時間來證明。

　　總的來說，這次對于外資私募股權企業(yè)的政策改革是非常積極的，也是上海創(chuàng)建私募股權投資中心所必須邁出的一步。如果未來大部分資金來自于內地，不超過20%的資金來自于外資的合資基金可以作為內資基金看待，在投資領域及政策上正式定性享受國民待遇的話，相信會有更多的外資基金管理公司進入中國。當年收購徐工受阻的凱雷集團應該也不會袖手旁觀。如果人民幣基金的政策早來幾年，凱雷恐怕也不會有當年的失敗了。