文｜本刊記者 舒琛

　　投資者對飄搖的造船業(yè)仍在遲疑觀(guān)望時(shí)，浙江舟山金海灣船業(yè)有限公司卻在今年7月獲得了海航集團旗下公司的32億現金加51艘訂單的投資。作為金融危機后行業(yè)內第一例并購案，其交易曲折如何？這家造船廠(chǎng)是怎樣在僅僅四年時(shí)間便坐上民營(yíng)船企的頭把交椅？投資者或許能從中探尋到某些行業(yè)投資法寶。

　　需要引資解困

　　從舟山本島往北至小長(cháng)涂島，約有五十分鐘的船程。船未靠岸，便能遠遠望見(jiàn)岸邊一個(gè)龐大的造船廠(chǎng)內運轉的吊機、錯落的廠(chǎng)區，及一棟20多層的頗具商業(yè)氣息的寫(xiě)字樓。與這邊景象遙相輝映的是，小島東側碼頭?？康陌唏g漁船、綿延的島丘，以及日落匆匆歸家的島民們。

　　“長(cháng)涂的經(jīng)濟本來(lái)是比較落后的，島上沒(méi)什么產(chǎn)業(yè)，島民多以捕魚(yú)為生。金海灣(浙江舟山金海灣船業(yè)有限公司)來(lái)后，兩三年間我們的生活變化很大。有去金海灣船廠(chǎng)上班的，有的則在船廠(chǎng)附近開(kāi)起飯館的，所以我們都盼著(zhù)船廠(chǎng)能越來(lái)越好?！币晃煌膷u民對本刊記者如此描述道，據他們的說(shuō)法，金海灣位于島西南畔的岸線(xiàn)，名曰仙草潭，原先土地面積很小，大多都是金海灣后來(lái)自己開(kāi)山填海形成的，三年時(shí)間的創(chuàng )業(yè)將一個(gè)不起眼的漁村，變成了一座為外人津津樂(lè )道的船城。據浙江省港航局提供的數據，自金海灣造船項目落戶(hù)長(cháng)涂島后，長(cháng)涂鎮的流動(dòng)人口凈增了7000人左右，2008年該鎮水路進(jìn)出口流量達到近50萬(wàn)人次，比2006年凈增了約20萬(wàn)人次，為了提高島上車(chē)客的集散能力，政府還花一年多時(shí)間建造了大浦口客運中心?！爱斎?，我們受惠的遠不止這些?！鄙鲜鰨u民感嘆。

　　“但去年底開(kāi)始，好像廠(chǎng)里的情況就不是太好，聽(tīng)說(shuō)不少工人的工資都從月初拖到了月末，也有被裁掉的?！鄙鲜鰨u民說(shuō)道，“現在好了，老板好像又拉了新股東進(jìn)來(lái)合股，架子本來(lái)就搭好的，錢(qián)理順了，后面的事也好辦多了?！?/p>

　　2005年，金海灣現任董事長(cháng)黃善年，在上海地產(chǎn)業(yè)獲得充裕資金后，看準了造船業(yè)的機會(huì )，回到家鄉創(chuàng )辦了這個(gè)造船廠(chǎng)，由原先的房地產(chǎn)基建開(kāi)發(fā)企業(yè)上海舟基集團有限公司全資所有。2008年，黃善年憑借24.8億元的資產(chǎn)列福布斯中國富豪榜第144位。老板的魄力和獨特的眼光，使得這家企業(yè)在一開(kāi)始大規模投建，便曾引得市場(chǎng)的高度關(guān)注，更有“可能會(huì )改變中國造船行業(yè)格局”之說(shuō)?！霸陂_(kāi)始的時(shí)候，有些國有企業(yè)也對我們進(jìn)行過(guò)封鎖之類(lèi)的?！苯鸷硤绦卸麻L(cháng)兼總裁李國峰對本刊記者說(shuō)。

　　現在長(cháng)涂島上的金海灣分南、北兩個(gè)生產(chǎn)區，2005年10月，南區先開(kāi)始建設，2007年7月，廠(chǎng)區邊施工邊投入了生產(chǎn)，2008年9月，北區部分工程建設完工后也逐步投入了生產(chǎn)。根據當地政府的建設工程統計記錄，到2008年6月，金海灣建設工程已累計完成投資31.8億元。

　　“到去年年底，南區這邊幾個(gè)已經(jīng)建好了，北區那幾個(gè)還在建。但是，建好的部分，有些效能的發(fā)揮需要各項設備的完整均衡，這個(gè)目前還沒(méi)有完全達到。比如，切割的產(chǎn)能已經(jīng)具備了，但部件跟不上也不行，部件做好了，分段跟不上也不行，要有攤架、要有位置、要有勞務(wù)隊，需要整個(gè)的系統支持?！崩顕逭f(shuō)。這意味著(zhù)大規模產(chǎn)能的發(fā)揮，有賴(lài)于后續資金的持續投入，一旦資金鏈緊張，整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都可能會(huì )功虧一簣。

　　然而金融危機的爆發(fā)，使得原本能持續的資金運轉陷入困境?！敖鹑谖C沒(méi)有來(lái)的時(shí)候，資金方面還是可以的，因為船的訂單源源不斷，預付款也比較多，而且銀行對造船業(yè)很支持。但是后來(lái)危機爆發(fā)后，訂單少了，到今年2、3月份，現金流開(kāi)始緊張。一方面當時(shí)廠(chǎng)里的基本建設還沒(méi)有完全搞完，需要資金投入，另一方面很多設備又要去訂貨，所以資金比較緊張?！崩顕逖a充道，“之所以來(lái)潛在訂單少，我們也沒(méi)接單的原因在于：危機對下游的支付能力和人們對船市的信心還是產(chǎn)生了比較大的影響，處觀(guān)望狀態(tài)的很多；作為我們來(lái)講，也不想接單，因為現在的價(jià)格很低，這樣對前面的訂單會(huì )有沖擊，在高點(diǎn)處下單的客戶(hù)肯定會(huì )有想法。打個(gè)比方，原先17.6萬(wàn)噸散貨船可以達到9600萬(wàn)、9700萬(wàn)美金，但現在已經(jīng)跌至了6400萬(wàn)、6500萬(wàn)美金，跌去了三分之一。當然，從生產(chǎn)成本來(lái)看，現在鋼管的原材料價(jià)格低了，設備的成本也低了。但是總體上，利潤仍然是早期較高，大約能達到20%左右，而現在的凈利潤僅為10%?！薄皯c幸的是，船東棄船的情況在我們這還不多。48艘船中有2艘出現撤單的跡象，目前正在談。對方是希臘船東，對現期的船市有一些擔心，而自身的融資也出現了困難。當時(shí)的首付款比例是20%，約定開(kāi)工、落塢、出塢、交船再分別按節點(diǎn)付款，現在2艘船都還沒(méi)開(kāi)始造。比較理想的一種處理方案是：我們給他們返還預付款15%-18%的金額，余下預付款作為賠償扣下?！崩顕逭f(shuō)。

　　“到目前，公司投入建設總額是75億元，除去有些基本建設的結算還沒(méi)有搞好，大概有四五個(gè)億的尾款沒(méi)有支付，這樣已經(jīng)投入的資金達到了70億左右。我們自有資金有23億，其余的都是靠銀行借款和外來(lái)的投資，所以當時(shí)大概有十幾個(gè)億資金的缺口?！崩顕暹M(jìn)一步解釋。

　　據一位消息人士對本刊記者的說(shuō)法：“由于攤子鋪得比較大，年初廠(chǎng)里的資金鏈斷了，有幾個(gè)工程，因為支付不了進(jìn)度款，停工了半個(gè)多月，同時(shí)廠(chǎng)里也取消了許多上游配套設備生產(chǎn)商的配件訂單?！倍硪晃恢槿耸恳蚕蛴浾咄嘎?，由于資金受困，今年上半年金海灣的生產(chǎn)進(jìn)程并沒(méi)有達到預期目標。

　　“實(shí)際上，造船和搞房地產(chǎn)有很多類(lèi)似的地方。一個(gè)是投資要看地，對造船來(lái)說(shuō)就是岸線(xiàn)資源，特別是前幾年行情好的時(shí)候，幾乎都是只要拿到地就能賺錢(qián)；另一個(gè)都屬于資金密集型行業(yè)，生產(chǎn)開(kāi)發(fā)商都是通過(guò)少有的自有資金加上大量的銀行貸款，進(jìn)行資金運作，都需要大規模的資金支持，但是一旦出現房子賣(mài)不出去、船接不到訂單的情況，資金鏈斷裂后，后果都是災難性的?！敝凵疆數氐囊晃淮瑬|對本刊記者說(shuō)。

　　并購曲折

　　2009年6月，金海灣與海航集團下屬的大新華物流控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)大新華物流)簽訂合作協(xié)議，大新華物流以32億元的現金獲得金海灣50%的股權，同時(shí)作為條件，大新華物流將向金海灣提供51艘船舶訂單。作為金融危機后船舶行業(yè)的首例并購案例，金海灣的魅力再次引起了市場(chǎng)關(guān)注。

　　“一開(kāi)始是30條船的訂單，后來(lái)又追加了21條，只是對外沒(méi)有披露。船型主要是17.6萬(wàn)噸的散貨輪，占到了一半以上，還有7.96萬(wàn)噸的散貨輪和32萬(wàn)噸的油輪?！崩顕逭f(shuō)道，“這51條船的款項也是分期支付，按一般的五個(gè)節點(diǎn)走?！边@意味著(zhù)，在與大新華物流達成協(xié)議之后，除32億元的現金之外，金海灣還能獲得51艘船訂單20%的預付款項?，F時(shí)17.6萬(wàn)噸散貨輪的價(jià)格約為6500美元，假使按照每艘船6000萬(wàn)美元全概略估計，該筆預付款項的金額可以高達40億元人民幣。

　　“對于金海灣來(lái)說(shuō)，64億元的現金估值是比較低的，按照它現有70多億元的建設投入，而且這些大多都是固定資產(chǎn)投入，硬件價(jià)值不菲，而且在產(chǎn)能釋放以后，這些資金投入的回報都是成倍放大的，每年的利潤回報就會(huì )很高?！币晃粯I(yè)內人士對本刊記者說(shuō)道，“主要是他們正處在資金危機中，給了投資者一個(gè)抄底的機會(huì )?！倍晃煌袆t對本刊記者如此評價(jià)該筆并購：“這是一個(gè)比較穩妥的方案，找一家國有背景的企業(yè)作為下游支撐，在大環(huán)境不好的情況下可以緩解資金壓力也便于實(shí)現轉型，從這個(gè)角度來(lái)講，老板的眼光和謀略還是很令人佩服的。但從經(jīng)營(yíng)上來(lái)講，這么一結合，利潤肯定也沒(méi)以前那么高了?！?/p>

　　據消息人士對本刊記者透露，當時(shí)想要參與金海灣股權收購的還有中船集團，“中船集團的出價(jià)不低，但是作為民營(yíng)船企，金海灣起步初期也受到一些國有大船廠(chǎng)的壓制，黃老板也是要爭口氣，不愿和國有大船廠(chǎng)聯(lián)姻，后來(lái)選了家下游單位?！?/p>

　　“2007年我們就有過(guò)融資的想法，但那時(shí)資金需求沒(méi)有現在強烈?！崩顕逭f(shuō)，“確實(shí)有不少投資方來(lái)看過(guò)，也不乏國有的同行。之所以最終選擇了海航，不單單是資金，關(guān)鍵還有訂單。金融危機的形勢下能接到新訂單是比較少的，在金融危機前我們的訂單數是48艘，生產(chǎn)日程排到了2011年，加上這51艘訂單，就可以生產(chǎn)到2013年了。這也是一種雙贏(yíng)的合作，從大新華的角度來(lái)說(shuō)，他們要打造海陸空一體化物流，作為下游來(lái)說(shuō)，有我們船廠(chǎng)作為支撐，造船速度就會(huì )快，質(zhì)量把握較好，成本也低。比如有些建船師也能少派一點(diǎn)，因為是自己的船廠(chǎng)，質(zhì)量都能保證?！?/p>

　　據公開(kāi)資料顯示，大新華物流在今年3月才正式掛牌成立，由國內第四大航空集團海航集團經(jīng)過(guò)近兩年的籌備組建，在成立之初，曾被外界譽(yù)為“標志著(zhù)國內首家真正意義上的海、陸、空一體化綜合物流企業(yè)正式誕生”。目前大新華物流旗下已擁有5家海運公司、1家航空貨運公司、1家地面物流公司、1家碼頭公司、1家置業(yè)公司和1家船舶管理公司、1家船員管理公司，囊括了海運、航空貨運、地面物流、碼頭等企業(yè)實(shí)體，擁有自己的船舶和飛機，未來(lái)集團旨在探索創(chuàng )新聯(lián)運模式，打造海陸空一體化物流體系。

　　“當然，雙方的合作也有省市政府的意見(jiàn)，結合考慮各類(lèi)的協(xié)作關(guān)系?！崩顕逄寡?。之前大新華物流旗下的大新華輪船有限公司CEO孫澈亦曾向外界表示，在海南省政府和浙江省政府促成下，雙方達成合作。

　　重組后，金海灣更名為金海重工有限公司。據知情人士對本刊記者的說(shuō)法，金海灣的7個(gè)董事席位中，海航集團方占了4個(gè)，而且海航集團在部長(cháng)、總監級別的崗位也派駐了一些管理人員，原金海灣大股東舟基集團旗下的中基船廠(chǎng)也被作為條件資產(chǎn)注入金海灣?！爸亟M以后海航進(jìn)來(lái)了，就做了一些資產(chǎn)的擴充，就把集團旗下的其他造船資產(chǎn)也一并納入了?！苯鸷车囊晃桓邔尤绱讼虮究浾咛峒爸谢瑥S(chǎng)。

　　據資料顯示，中基船廠(chǎng)全名浙江中基船業(yè)有限公司，位于與小長(cháng)涂島一水相隔的高亭鎮江南山，建有15萬(wàn)噸級和30萬(wàn)噸級船塢各一座，項目用地總面積為1044畝，占用岸線(xiàn)2250m。2008年10月開(kāi)工點(diǎn)火造船，先后承建了T003、J0031、J0032、J0053船舶及金海灣J0013、J0014船舶分段加工制作。另外，加工鋼板8.6萬(wàn)噸、制作分段420只。

　　中基船廠(chǎng)的注入擴充了金海灣的產(chǎn)能?！爸亟M后，金海灣一共有6個(gè)船塢，船塢的大小共計有160萬(wàn)噸左右，如果造船能力能夠全部發(fā)揮的話(huà)將達到600萬(wàn)噸，如果單單造散貨船的話(huà)還要更高些，能達到650萬(wàn)噸?！崩顕褰榻B。

　　“現在資金已經(jīng)基本理順了，除投資方的資金支持外，也靠渤海銀行等幾個(gè)大的銀行支持，包括直接融資、保聯(lián)業(yè)務(wù)等多個(gè)方面?！崩顕逭f(shuō)道。今年3月，金海灣先是獲得渤海銀行杭州分行首筆4.5億元的貸款，之后又與該行簽署了戰略合作協(xié)議，約定今后5年，雙方將在戰略咨詢(xún)、并購重組、供應鏈管理、買(mǎi)方信貸、引進(jìn)戰略投資者等方面開(kāi)展深層次合作，也即渤海銀行將參與金海灣原材料采購、產(chǎn)品銷(xiāo)售、資本運作等多個(gè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節。

　　明年或達200億產(chǎn)值

　　“到明年，我們計劃產(chǎn)值要達到200多億元，基本上是現在百億產(chǎn)值的翻番?！崩顕逭f(shuō)道。

　　“從國內的造船企業(yè)規模來(lái)看，金海灣已經(jīng)可以位列第三，僅次于中船集團和中船重工?！睆囊粋€(gè)外行的投資者到躍居民企老大，金海灣僅僅用了四年時(shí)間，對此李國峰認為，“其實(shí)企業(yè)創(chuàng )辦到現在遭遇過(guò)不少困境，有企業(yè)性質(zhì)決定的同行競爭壓力，有金融危機的考驗?，F在回想起來(lái)，之所以能夠成功主要歸結于兩方面，一個(gè)是抓住了前兩年行業(yè)那一波的發(fā)展機遇。那時(shí)候整個(gè)船市處于高點(diǎn)，訂單和船價(jià)都很樂(lè )觀(guān)。二是管理基礎扎實(shí)，所以在資金逐步到位后，管理成效就體現出來(lái)了?！?/p>

　　“現在好多國有企業(yè)已經(jīng)跟不上我們了。今年日本的三井公司負責人來(lái)參觀(guān)時(shí)，也很訝異我們一年來(lái)的巨大變化，并一直追問(wèn)我是什么原因。其實(shí)我們資金問(wèn)題解決后，產(chǎn)能提高得很快，比如原先的分段量為一百多個(gè)，現在兩邊加起來(lái)達到了六百多個(gè)。而一季度之后，隨著(zhù)管理上的磨合期過(guò)去后，生產(chǎn)效率也逐步提高。我們現在在每個(gè)管理環(huán)節都抓得比較牢。比如目標成本管理方面，我們的水電氣等費用，據我們調查要明顯低于國內的其他幾個(gè)大的船廠(chǎng)。比如質(zhì)量管理，從船東的評價(jià)、船級社的評定都可以反映，前段時(shí)間，一家挪威船東在船交付使用之后，特意來(lái)電對船的質(zhì)量表示贊賞，而船級社方面，我們也獲得了國內目前有能力建造的最大噸位許可證。今年6月，金海灣獲得中國船級社頒發(fā)的“質(zhì)量管理體系認證證書(shū)”，認定該公司可以建造和修理40萬(wàn)噸級以下船舶，而該級別是中國船級社迄今為止頒發(fā)證書(shū)中的國內船舶行業(yè)最大噸級。

　　“目前相對比較薄弱的還是技術(shù)，一些日韓船廠(chǎng)，一般骨干技術(shù)人員就有1000多人，而我們現在只有300多人。今年我們收購了一家國外設計公司50%的股權，與韓國的另一家設計公司也簽立了戰略協(xié)作關(guān)系?！?/p>

　　“對于這種情況，和國外大型的船企尋求合作也是一種比較高效的方式?，F在韓國現代造船企業(yè)有意向和我們合作，正在談。我們也想造豪華游輪，那么大新華物流把訂單下到金海灣來(lái)，韓國那邊也參與一定股份，他們獲得勞動(dòng)力資源的同時(shí)提供技術(shù)，對我們企業(yè)也有提升?！?/p>

　　“金海灣的規模已經(jīng)夠了，未來(lái)三年，重點(diǎn)是做強做精做優(yōu)。以后船廠(chǎng)再新批難度很大了，牌照價(jià)值很高。我們通過(guò)技術(shù)革新，提高效率，要走高端路線(xiàn)，像豪華游輪、海洋工程裝備等，門(mén)檻高競爭就少了，這塊的市場(chǎng)也就相對更可觀(guān)。而且現在金海灣已經(jīng)具備了建造石油鉆井平臺、FPSO等的硬性條件?！?/p>

　　上市在即

　　從2008年初市場(chǎng)便傳出金海灣將借殼匯通集團(000415)上市的消息。去年7月，匯通集團停牌，稱(chēng)公司控股股東正與舟基集團籌劃重大資產(chǎn)重組事項，隨后近五個(gè)月的時(shí)間，上市公司相繼發(fā)布了十幾個(gè)繼續停牌暨重大事項進(jìn)展公告，直到11月復牌，公司稱(chēng)因“重大資產(chǎn)重組雙方協(xié)商確定的原重組方案所依據的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢發(fā)生了重大變化，原方案已不成熟。但公司又無(wú)法在規定期限內與各方協(xié)商達成新方案，故決定中止重組事項。然而今年7月，金海灣大股東舟基集團在二級市場(chǎng)增持上市公司股票成為控股股東，市場(chǎng)的重組預期再次出現。但不隔幾天，海航集團出乎意料入股金海灣，這時(shí)舟基集團已喪失了對金海灣的絕對控制權，金海灣的上市在外界看來(lái)迷霧重重。

　　“匯通重組最終沒(méi)有通過(guò)的主要原因在于當時(shí)國家發(fā)改委的一個(gè)批文一直沒(méi)有下來(lái)，所以資產(chǎn)沒(méi)法注入進(jìn)去?！崩顕逭f(shuō)道。按照國務(wù)院批準的《產(chǎn)業(yè)結構調整指導目錄》，“未列入國家船舶工業(yè)中長(cháng)期規劃的民用大型造船設施項目(指船塢、船臺寬度大于或等于42米，能夠建造單船10萬(wàn)載重噸級及以上的船塢、船臺及配套造船設施)”屬限制類(lèi)，需向當地政府主管部門(mén)申報、逐級上報至國家發(fā)改委進(jìn)行審批?！安徽J可的原因在于，原先浙江省并沒(méi)有把我們這作為規劃的一部分報上去，后來(lái)省里面以為是報得上去的，但是發(fā)改委宏觀(guān)上按照船舶工業(yè)發(fā)展的整個(gè)規劃開(kāi)始控制了，產(chǎn)能過(guò)剩什么的?！崩顕逖a充道。

　　“現在這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)有了轉機，發(fā)改委在原則上已經(jīng)認可我們了。今年年初，國家發(fā)改委給浙江省發(fā)改委下發(fā)了一個(gè)解決融資問(wèn)題的文件，大意是請省發(fā)改委全力支持金海灣的融資工作?！崩顕逭f(shuō)道。

　　“金海灣要上市是肯定的，籌備工作從去年就開(kāi)始了，現在我們的管理都是按照上市公司要求來(lái)進(jìn)行的，2007年到2009年公司也全部盈利，現在對于上市前的財務(wù)評估、法務(wù)準備也都差不多了?！崩顕逭f(shuō)道，“但具體以何種形式現在還沒(méi)有最終確定，有多種選擇，直接上市或者借殼，也不一定會(huì )選擇匯通。預計明年年底前可能實(shí)現上市?！?/p>

　　據說(shuō)，金海灣也可能借殼SST天海(600751)，其為海航集團旗下的上市公司，由大新華物流控股29.98%，該公司主要經(jīng)營(yíng)國內、國際船舶集裝箱運輸及相關(guān)業(yè)務(wù)，今年上半年虧損1.11億元。而據之前接近大新華物流的知情人士對外界透露的說(shuō)法，在金海灣與海航集團簽訂協(xié)議之時(shí)便有約定，未來(lái)金海灣的上市將由海航集團方面主導。