只有人民幣自由兌換，并大幅升值，才有望獲得今后貨幣政策主動(dòng)權，才能根本上打消市場(chǎng)強烈的通脹預期。

　　文/安邦咨詢(xún) 徐斌

　　國務(wù)院常務(wù)會(huì )議近期公告明確稱(chēng)，要把“管理好通脹預期”作為宏觀(guān)調控的重點(diǎn)。這是很有趣的說(shuō)法——“預期”是人們大腦中的想法，政府如何管理？這說(shuō)明，中央已經(jīng)開(kāi)始拿未來(lái)可能出現的通脹當回事了。但事實(shí)上，寬松貨幣政策執行后，市場(chǎng)的通脹預期是合情合理的。如果真的想打消人們的通脹預期，那就實(shí)實(shí)在在約束貨幣供應，可這樣一來(lái)，又會(huì )出現經(jīng)濟衰退。就兩者之間，其實(shí)目前沒(méi)有好的選擇。

　　對此，英國《金融時(shí)報》近期刊文：《下一場(chǎng)危機已進(jìn)入倒計時(shí)》，題目有點(diǎn)聳人聽(tīng)聞，但內容卻有可觀(guān)之處。文章說(shuō)：“一旦察覺(jué)到通脹重新抬頭，央行可能會(huì )被迫以比上一個(gè)周期快得多的速度，轉向激進(jìn)得多的貨幣政策。在短期的通脹上升之后，可能是另一場(chǎng)衰退，另一場(chǎng)銀行業(yè)危機，又或許是通縮……”

　　意思也就是說(shuō)，政府干預市場(chǎng)挽救危機的舉動(dòng)，不但不能從根本上解決問(wèn)題，反而因此深化了危機，讓下一輪危機來(lái)得更猛烈！這一點(diǎn)，貨幣主義大師弗里德曼也有差不多的表述：18、19世紀，兩百年時(shí)間內，差不多每隔十年就來(lái)一次經(jīng)濟衰退，但每次不過(guò)一年多時(shí)間就恢復了。而美聯(lián)儲成立后，資本主義世界最長(cháng)的一次大蕭條(1929年)就發(fā)生了。

　　這時(shí)候，要想通過(guò)“管理通脹預期”的方式，回避這個(gè)問(wèn)題，實(shí)在有點(diǎn)力不從心的感覺(jué)。經(jīng)濟一旦復蘇，財政貨幣政策應該立即恢復到中性，決不能拿藥當飯吃，否則后患無(wú)窮。目前中國經(jīng)濟復蘇已經(jīng)是各方共識，所以無(wú)論學(xué)界或者市場(chǎng)，都有結束寬松貨幣、恢復到中性的說(shuō)法。

　　但奈何人民幣釘在美元上面，人民幣聯(lián)系匯率決定了中國沒(méi)有獨立的貨幣政策！中國經(jīng)濟率先復蘇，但美國經(jīng)濟目前卻還是難言復蘇。美聯(lián)儲也已經(jīng)公開(kāi)表態(tài)，不會(huì )提前退出寬松政策。中美經(jīng)濟處于不同發(fā)展階段，要做到經(jīng)濟政策同步，那完全是不可能的事情。所以中國貨幣政策要恢復中性云云，也只能說(shuō)說(shuō)；做，仍是不太可能。別說(shuō)央行加息后，就是現在，我們已經(jīng)看到國際熱錢(qián)開(kāi)始大舉流入中國在內的新興市場(chǎng)國家了。從趨勢上看，后面的規?？峙鲁跏袌?chǎng)和政府的想象?，F在外管局人士對此無(wú)不小心提防，要是中國央行加息，那豈不是向全球熱錢(qián)發(fā)出請柬？

　　至于積極財政政策目前退出，眼前更是不可能。萬(wàn)億規模的項目上馬，那豈是說(shuō)停就停的？銀行后續資金不配套，立即是一堆爛尾樓工程！造成的巨大浪費誰(shuí)負責？更不要說(shuō)經(jīng)濟“保八”了。此時(shí)有關(guān)主管部門(mén)就是覺(jué)察到寬松貨幣政策有所不妥，想貨幣“洗胃”，也為時(shí)已晚！

　　就目前中國經(jīng)濟決策者而言，擺在面前可選的政策套餐，其實(shí)不多，唯有人民幣自由兌換、浮動(dòng)匯率一道“主菜”而已。

　　其他措施真正想落實(shí)，都不可能。只有人民幣自由兌換，并大幅升值，才有望獲得今后貨幣政策主動(dòng)權，并且糾正國民資金資源過(guò)多配置在出口部門(mén)的錯誤。非但如此，而且還能增大進(jìn)口規模，結束之前以外儲方式進(jìn)行的國民強制性?xún)π?，改善中國人民的生活條件。最重要的是，只有這樣，才能根本上打消市場(chǎng)強烈的通脹預期。