如何突破目前所面臨的“進(jìn)退兩難”的困境和多目標約束下的“政策有效組合困境”，是中國宏觀(guān)經(jīng)濟在“政策刺激性反彈”向“市場(chǎng)需求反彈”全面過(guò)渡階段的核心任務(wù)

　　■ 劉元春

　　目前，中國宏觀(guān)經(jīng)濟整體開(kāi)始進(jìn)入“政策刺激性反彈”向“市場(chǎng)需求反彈”的過(guò)渡階段。這決定了中國宏觀(guān)經(jīng)濟超預期反彈具有政策主導性、結構不平衡性、動(dòng)力不穩定性、增長(cháng)要素缺少互動(dòng)性以及總體發(fā)展方向的易變性等特點(diǎn)，未來(lái)中國宏觀(guān)經(jīng)濟將步入“進(jìn)退兩難”的局面，出現“雙W輪動(dòng)”的調整模式，面臨多目標約束下的“政策有效組合困境”。

　　未來(lái)的調整模式可能呈現“雙W輪動(dòng)”的調整模式

　　在經(jīng)濟內在慣性、政策持續刺激和世界經(jīng)濟反彈等多種因素的作用下，中國宏觀(guān)經(jīng)濟將在2010年延續增長(cháng)的態(tài)勢，但季度增速將呈現逐季輕微回落的趨勢，與2009年相反，中國宏觀(guān)經(jīng)濟在短期將呈現同比增速“倒V”型變化。

　　不過(guò)，如果從周期角度來(lái)看，中國宏觀(guān)經(jīng)濟調整很可能呈現出“雙W輪動(dòng)”模式，即從GDP同比增速來(lái)看，中國宏觀(guān)經(jīng)濟在短期為“V”型，但中期卻呈現為“W”型，中國宏觀(guān)經(jīng)濟在2010年雖然沒(méi)有“二次探底”的可能，但在內在矛盾累積的作用下，2011～2012年依然存在較強的中期下行力量；從環(huán)比增速來(lái)看，中國宏觀(guān)經(jīng)濟在2008～2010年會(huì )呈現“W”輪動(dòng)的模式，內生的、持續加速的力量還沒(méi)有形成，產(chǎn)出缺口存在強烈波動(dòng)的趨勢。

　　中國宏觀(guān)經(jīng)濟在短期為何呈現“環(huán)比W”模式呢？其核心原因在于政策性刺激的加速效應難以在長(cháng)期內持續，而市場(chǎng)性需求在大規模政策救助以及外需持續下滑的雙重壓力下，復蘇必將十分緩慢，從而導致2010年經(jīng)濟短期沖擊的能力不能出現持續加速的態(tài)勢。

　　中國宏觀(guān)經(jīng)濟在中期為何會(huì )出現“同比W”模式呢？其核心原因在于國際金融危機的爆發(fā)提前釋放了中國周期性調整的內生力量，使中國投資驅動(dòng)性增長(cháng)模式的內在矛盾被轉化為表面的外需下滑的矛盾，從而使中國利用“內需彌補外需”、“投資填補出口”的危機治理方法在成功實(shí)現危機救助的同時(shí)，完全掩蓋了中國周期調整的內在矛盾，使中國周期性調整延緩，供求關(guān)系的極度惡化被推遲。

　　宏觀(guān)經(jīng)濟步入“進(jìn)退兩難”的局面

　　所謂“進(jìn)退兩難”的局面是指，2010年中國宏觀(guān)經(jīng)濟將步入經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力機制轉換的關(guān)鍵階段，其所具有的政策主導性、結構不平衡性、動(dòng)力不穩定性、增長(cháng)要素缺少互動(dòng)性以及總體發(fā)展方向的易變性等特點(diǎn)存在兩大方面的沖突：一方面，刺激政策的持續或進(jìn)一步放大，很可能帶來(lái)經(jīng)濟短期的快速回升和過(guò)熱，但卻可能使政策主導性反彈壓制市場(chǎng)復蘇力量的培育，未來(lái)投資驅動(dòng)增長(cháng)模式的內在矛盾越來(lái)越激化，結構惡化、產(chǎn)能過(guò)剩進(jìn)一步惡化，從而導致宏觀(guān)經(jīng)濟在中期不可持續，甚至出現在中期的“二次探底”；另一方面，簡(jiǎn)單采取退出政策將使政策刺激性需求急劇萎縮，剛剛啟動(dòng)的局部的、還沒(méi)有形成自我循環(huán)的市場(chǎng)動(dòng)力機制“夭折”，宏觀(guān)經(jīng)濟在短期內出現“二次探底”。因此，中國經(jīng)濟2010年所處的狀況是，選擇單一的“進(jìn)取”或“退出”，在本質(zhì)上只是選擇在短期出現“二次探底”，或是在中期內出現“二次探底”。

　　導致這種局面的核心原因不僅在于目前中國宏觀(guān)經(jīng)濟處于“政策刺激性反彈”向“市場(chǎng)需求反彈”全面過(guò)渡的階段，更重要的在于中國宏觀(guān)經(jīng)濟內在的結構剛性和內生的深層次矛盾：第一，目前的中央與地方的分權體系、國有經(jīng)濟的利潤分配體系以及各職能部門(mén)的權力本位使中國宏觀(guān)經(jīng)濟存在內生的“投資饑渴癥”和“投資膨脹傾向”，這往往會(huì )導致出現“過(guò)度救助”的問(wèn)題，更重要的是它將利用國際金融危機帶來(lái)的外部沖擊來(lái)掩蓋問(wèn)題，進(jìn)一步利用投資使中國宏觀(guān)經(jīng)濟內在矛盾在延遲中被放大，因此，在內在矛盾沒(méi)有解決的前提下，中國宏觀(guān)經(jīng)濟政策的選擇，只是選擇在短期出現“二次探底”或是在中期內出現“二次探底”。第二，目前宏觀(guān)經(jīng)濟結構剛性與社會(huì )結構的脆弱性一方面使宏觀(guān)調控可選的方法比較單一，另一方面又使這種單一選擇只能?chē)乐匾蕾?lài)于政府，從而使大家期望的均衡局面難以出現。

　　“兩難決策”在多領(lǐng)域同時(shí)集中凸現

　　目前宏觀(guān)經(jīng)濟“進(jìn)退兩難”的局面還體現在其他很多方面：

　　第一，重化工業(yè)主導的經(jīng)濟復蘇與結構調整力度加強之間的沖突。中國宏觀(guān)經(jīng)濟在2008年第三季度深度下滑的核心原因就是在出口和房地產(chǎn)市場(chǎng)逆轉的引領(lǐng)下，重化工業(yè)受到重創(chuàng )。政府救助計劃中很重要的著(zhù)眼點(diǎn)在于對這些行業(yè)的救助。因此，2009年經(jīng)濟反彈最為迅猛的是重化工業(yè)。但這種復蘇似乎與我們結構性調整方向，與中國所確定的新型工業(yè)化道路并不一致。

　　第二，無(wú)就業(yè)復蘇與增加就業(yè)的刺激方案之間的困境。中國受?chē)H金融危機沖擊的影響很大，其核心原因就是中國出現了大量非農失業(yè)人口，從而使中國脆弱的社會(huì )結構面臨前所未有的挑戰。因此，增加就業(yè)、安置失業(yè)成為中國宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展與社會(huì )穩定的核心。但是目前整體的投資以基礎建設為主體、以資本密集型產(chǎn)業(yè)刺激為主體，這使得經(jīng)濟反彈力度很大，但就業(yè)的增長(cháng)卻與之不匹配。因此，調整刺激方案以平衡宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇與社會(huì )穩定的力度就越來(lái)越大。

　　第三，進(jìn)一步出口刺激、出口快速回升與不平衡調整之間的沖突。目前中國經(jīng)濟下滑的一個(gè)核心因素就是出口下滑。但在2010年調控部門(mén)將面臨一個(gè)矛盾，那就是刺激出口，出口迅猛回升會(huì )帶來(lái)中國宏觀(guān)經(jīng)濟的快速復蘇，但這卻使中國經(jīng)濟增長(cháng)模式又回到老路上。

　　第四，房地產(chǎn)作為民生產(chǎn)業(yè)與作為經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)之間的沖突。作為民生產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)，政府希望廣大居民能夠具有相應的購買(mǎi)力，因此，不希望房地產(chǎn)價(jià)格上漲；而作為經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)，政府希望在價(jià)格合理回升中提高投資和銷(xiāo)售，從而帶動(dòng)宏觀(guān)經(jīng)濟運轉，由此產(chǎn)生了政府在調控房地產(chǎn)市場(chǎng)上的矛盾心態(tài)。

　　第五，作為地方政府核心財源的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)用地與作為中央政府農業(yè)用地之間的沖突。地方政府希望在土地價(jià)格快速上漲中大量投入土地，使地方土地出讓金和相關(guān)房地產(chǎn)收入大幅度增長(cháng)；而中央政府卻希望城市化進(jìn)程不要過(guò)度減少農用耕地，平衡房地產(chǎn)業(yè)與農業(yè)之間的關(guān)系，由此產(chǎn)生在調控土地市場(chǎng)上中央與地方之間的利益沖突。

　　第六，結構調整進(jìn)程中存量調整與增量調整之間的沖突。結構調整有兩種方式：一是增量的結構控制；二是存量的調整。一般而言目前新上的項目都是技術(shù)水平較高、有市場(chǎng)的項目，而存量大部分是技術(shù)水平較低、利潤較差的行業(yè)，因此，減存量是解決結構問(wèn)題的一個(gè)核心途徑，但減存量將帶來(lái)大量的遺留問(wèn)題，難度很大。而增量可以通過(guò)控土地、控信貸和控項目審批等途徑實(shí)施，由此產(chǎn)生了結構調整中可實(shí)施的路徑與效果之間的沖突。

　　第七，匯率政策調整中的兩難選擇。這種兩難選擇在2003～2007年曾存在，其核心就是作為貿易戰略的匯率政策與作為金融戰略的匯率政策存在矛盾；作為熱錢(qián)治理的匯率政策與作為貨幣政策工具的匯率政策存在矛盾。2010年這些矛盾將重新出現。

　　第八，貨幣政策如何在數量退出與價(jià)格退出上選擇。這種兩難選擇集中體現在：如果繼續貨幣數量性的收縮將導致很多中長(cháng)期項目的后續資金缺乏，從而導致大量的爛尾工程；而進(jìn)行價(jià)格性貨幣政策的收縮將直接誘發(fā)熱錢(qián)涌入，導致貨幣政策失靈。

　　第九，戰略調整問(wèn)題在短期戰術(shù)層面進(jìn)行獨立實(shí)施帶來(lái)的“長(cháng)”與“短”之間的沖突。這集中體現為結構性調整在本質(zhì)上是一個(gè)順應經(jīng)濟發(fā)展階段而進(jìn)行的政府主導性的戰略工程，它不是宏觀(guān)調控年度的核心內容，不能把它處理為短期戰術(shù)性的行動(dòng)，從而導致年年進(jìn)行結構性調整，但年年都出現結構性問(wèn)題。

　　面臨多目標約束下的“政策有效組合困境”

　　目前，中國宏觀(guān)經(jīng)濟調控的目標存在多元化的取向，“保增長(cháng)”、“調結構”、“擴內需”、“促民生”、“管預期”等多重目標成為2010年宏觀(guān)調控的任務(wù)。但是，這種目標設定違反了宏觀(guān)經(jīng)濟政策調控的基本原理——“匹配性原則”：一是政策的目標不應多于政策工具的目標；二是政策實(shí)施時(shí)必須要將工具與其最有效率的目標相匹配。這集中體現在：第一，目前五大目標的數量遠遠多于我們可以使用的政策數量；第二，很多目標是短期宏觀(guān)經(jīng)濟政策工具無(wú)法達到的；第三，很多目標之間存在很大的沖突，很難達成一致的契合。

　　因此，要走出目前這種“政策有效組合困境”，必須從以下幾個(gè)方面來(lái)進(jìn)行政策調整：

　　第一，重新審視目前的各種目標，減少宏觀(guān)經(jīng)濟調控最終目標的數量，部分目標必須弱化，部分目標必須舍棄。具體體現在，一是可以弱化通貨膨脹目標，使之成為中間性、從屬性的目標，因為2010年通貨膨脹不會(huì )出現，資產(chǎn)價(jià)格泡沫才是核心；二是強化“擴內需”，特別是“擴消費”的目標，因為培育市場(chǎng)性自發(fā)需求是2010年宏觀(guān)調控的重中之重；三是將“調結構”放在戰略層面，使之成為中國中長(cháng)期規劃的核心內容，而不能列入短期宏觀(guān)經(jīng)濟調控目標，以避免“長(cháng)期問(wèn)題、戰略問(wèn)題短期化實(shí)施”所帶來(lái)的各種問(wèn)題，宏觀(guān)調控應當體現中長(cháng)期戰略規劃的意圖，例如利用“擴內需”來(lái)促進(jìn)“結構調整”。

　　第二，注重政策工具與目標的匹配性。其體現的核心原則：一是中長(cháng)期政策與中長(cháng)期目標相匹配，例如改革與利益結構調整相匹配、產(chǎn)業(yè)規劃與結構調整相匹配、社會(huì )工程建設與社會(huì )規劃相匹配，切忌“長(cháng)期問(wèn)題、短期實(shí)施”；二是注重政策工具的性質(zhì)，把握問(wèn)題的核心根源。這集中體現在結構性調整過(guò)程中出現的各種問(wèn)題。例如，不能將產(chǎn)能過(guò)剩絕對化，中國廣泛存在周期性產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，產(chǎn)能過(guò)剩將因為全球分工體系和外部需求的變化而變化；依靠單純的行政管理和計劃調整的方式無(wú)法實(shí)施動(dòng)態(tài)調整，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的治理必須從行政體制自身的層面來(lái)尋找答案，地方政府與地方的行政利益格局不改變，不形成有效的“有進(jìn)有退”、“有生有死”的競爭淘汰機制，不改變政績(jì)觀(guān)，不建設保證落后企業(yè)和落后產(chǎn)能退出的社會(huì )保障體系，不破除政府采購中的地方保護主義就無(wú)法真正達到產(chǎn)能均衡發(fā)展的目標。再如，產(chǎn)業(yè)升級不能用計劃經(jīng)濟的理念或搞運動(dòng)的模式來(lái)強制推行。供給升級必須與需求升級相匹配，產(chǎn)品結構轉變必須與相對價(jià)格結構和利潤分布相結合，政府可以在產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)升級進(jìn)程中出現市場(chǎng)失靈的地方找到用武之地，但不是完全主導。還如，調結構必須注意順序，其戰略順序一般體現為“利益結構調整→需求結構調整→價(jià)格結構與價(jià)格形成機制調整→產(chǎn)業(yè)結構調整→技術(shù)結構調整”，政府主導型結構調整也必須注重結構調整所蘊含的必然邏輯。

　　“以進(jìn)為退”的政策選擇及其建議

　　如何突破目前所面臨的“進(jìn)退兩難”的困境和多目標約束下的“政策有效組合困境”，是中國宏觀(guān)經(jīng)濟在“政策刺激性反彈”向“市場(chǎng)需求反彈”全面過(guò)渡階段的核心任務(wù)。當前中國社會(huì )結構的脆弱性、經(jīng)濟結構的剛性以及結構調整的長(cháng)期性決定了目前學(xué)術(shù)界力主的“以退為退”、“以穩促退”的策略無(wú)法達到“經(jīng)濟全面復蘇”與“宏觀(guān)刺激政策順利退出”的二元目標?！耙赃M(jìn)為退，保持中國較高的增長(cháng)速度，在高速中調結構，在連續性中謀退出”可能是中國近期的最佳選擇。因此，相對弱化“結構目標”、“通脹目標”，強化“速度目標”是解決多目標約束下的“政策有效組合困境”有效之道。

　　“以進(jìn)為退”的本質(zhì)并非是單純保持目前積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，為政府性反彈的持續或加速打下基礎，而是要在保持政府刺激性需求相對穩定的基礎上，財政政策和貨幣政策在支持市場(chǎng)性需求方面大規模進(jìn)入，為市場(chǎng)性需求的復蘇以及內生增長(cháng)機制的形成打下基礎。因此，未來(lái)貨幣政策應當進(jìn)一步強化流動(dòng)性對于實(shí)體經(jīng)濟的滲透，而不是防止價(jià)格的復蘇。未來(lái)的財政政策應當強化各種社會(huì )保障體系的建設、工資形成機制的改革、民生工程的建設以及公共服務(wù)的建設，而不是進(jìn)行基礎建設投資的進(jìn)入。

　　相對弱化“結構目標”、“通脹目標”，并非意味著(zhù)這些目標不重要，而是要將“結構性目標”納入到戰略調整的高度，而不是局限于短期宏觀(guān)調控的范疇；要將“通脹目標”納入到經(jīng)濟復蘇的總目標之下，使之成為從屬性目標。

　　因此，2010年具體的宏觀(guān)經(jīng)濟政策建議如下：

　　一是對目前積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策進(jìn)行結構性調整，在保證其總體方向基本不變的前提下，改變刺激的著(zhù)眼點(diǎn)。其中財政政策應當以“促民生、建社保、改工資、穩投資”為目標，貨幣政策應當以“促進(jìn)流動(dòng)性的滲透性、抑制資產(chǎn)價(jià)格高漲”為目標。因此，財政赤字在2010年財政收入上揚的前提下不宜減少，貨幣政策在維持M2和M1正常增長(cháng)的同時(shí)，新增信貸總量應不少于7.2萬(wàn)億元。

　　二是穩定目前各類(lèi)在建項目的政府投資，對于地方新建項目和進(jìn)一步的投資膨脹進(jìn)行適度約束，防止2011～2012年地方政府財政惡化帶來(lái)大量的“爛尾工程”和進(jìn)一步結構惡化的問(wèn)題。經(jīng)濟適用房的政府投入必須加強和落實(shí)。

　　三是民間投資的啟動(dòng)不能以資金保障和利率補貼為主，而應以行業(yè)開(kāi)放以及準入調整為主，同時(shí)，約束大型國有企業(yè)在利潤和資金高漲的狀態(tài)下進(jìn)一步進(jìn)入一般競爭性領(lǐng)域，防止出現過(guò)度的“國進(jìn)民退”。

　　四是消費啟動(dòng)依賴(lài)于社會(huì )工程的建設和制度建設，而不是單純一次性收入的增長(cháng)。因此，2009年消費政策可以適度延續或局部擴張，不宜大規模、全方位進(jìn)行，因為過(guò)度的消費性政策刺激可能成為真正的市場(chǎng)性消費啟動(dòng)的障礙，給未來(lái)的退出帶來(lái)不必要的波動(dòng)或社會(huì )動(dòng)蕩。消費政策應當與民生工程、工資改革、社會(huì )保障體系建設以及公共服務(wù)的完善相結合。

　　五是應當以“投資杠桿率”控制為主、利率調控為輔，對2010年可能出現的資產(chǎn)價(jià)格暴漲進(jìn)行制約，其中核心的工具包括銀行資本充足率的適度提高、股票保證金交易限制、非保障性住房抵押貸款條件的提高、嚴格熱錢(qián)流入以及差別化利率調整等。

　　六是房地產(chǎn)市場(chǎng)的調控是2010年的重點(diǎn)，供給放量依然是政策調整的落腳點(diǎn)，但關(guān)鍵在于土地供給和土地囤積的管理。

　　七是雖然2010年通貨膨脹問(wèn)題應當弱化，但對于一些瓶頸產(chǎn)業(yè)的供應以及關(guān)鍵產(chǎn)品的價(jià)格變化依然要保持高度關(guān)注。

　　八是熱錢(qián)的大規模涌入是2010年匯率調整、資本市場(chǎng)管理必須關(guān)注的重點(diǎn)。

　　九是貿易政策保持相對穩定，不宜進(jìn)一步出臺政策刺激出口的復蘇，進(jìn)口政策和對外投資政策應當保持積極的態(tài)勢。

　　十是結構性調整可以在戰略上高調提出，但在短期宏觀(guān)調控上不宜用勁過(guò)猛?！爱a(chǎn)能過(guò)?！北仨殑?dòng)態(tài)化處理，不宜過(guò)分依賴(lài)增量收縮和行政規劃來(lái)解決周期性產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題?！?/p>

　　作者系中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)