一周內，6家中國企業(yè)“趕集”赴美上市，掀起了又一波中國概念股赴境外“上市潮”。業(yè)內人士認為，最普遍的原因還在于國內發(fā)審要求嚴苛、門(mén)檻高，很多企業(yè)被擋在門(mén)外，無(wú)奈之下企業(yè)只好選擇境外資本市場(chǎng)。這應該引起國內管理層的深思

　　12月初，遙遠的美國資本市場(chǎng)向國內市場(chǎng)刮來(lái)了一波IPO風(fēng)，一周內，6家中國企業(yè)“趕集”赴美上市，這為中國概念股赴境外上市掀起了又一波浪潮。

　　這6家中國企業(yè)分別是當當網(wǎng)、優(yōu)酷網(wǎng)以及電影發(fā)行商保利博納、汽車(chē)銷(xiāo)售及維修企業(yè)聯(lián)拓集團、杭州斯凱網(wǎng)絡(luò )科技有限公司和中國勝達包裝集團公司。這些企業(yè)均受到了狂熱追捧，尤其是以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的優(yōu)酷網(wǎng)、當當網(wǎng)等。

　　有數據顯示，截至今年12月10日，已經(jīng)有39家中國企業(yè)“趕集”赴美上市，其速度和規模遠遠刷新了過(guò)去最高紀錄。而這些國內企業(yè)選擇“瘋狂出走”的背后究竟擁有怎樣的推力？緣何他們一一選擇了“離鄉背井”去上市？

　　國內企業(yè)“趕集”赴美上市

　　當地時(shí)間12月8日上午，紐交所門(mén)口掛起標有優(yōu)酷logo的橫幅。9時(shí)30分，優(yōu)酷網(wǎng)CEO古永鏘敲響了紐交所的開(kāi)盤(pán)鐘。當天，來(lái)自中國的當當網(wǎng)和優(yōu)酷網(wǎng)同時(shí)登陸紐約證券交易所，正式掛牌交易。

　　當天，優(yōu)酷網(wǎng)股價(jià)上市首日便大漲161％，公司市值達到驚人的34.27億美元，創(chuàng )下了5年來(lái)美國IPO首日漲幅之最，當當網(wǎng)股價(jià)IPO首日也接近翻倍，當天漲幅達87％，盡顯中國概念股被追捧的狂熱。

　　然而，優(yōu)酷網(wǎng)和當當網(wǎng)的上市，僅僅是開(kāi)啟了中國企業(yè)在美上市的一個(gè)序幕。曾投資制作《投名狀》、《長(cháng)江七號》、《赤壁》等影片的電影公司“保利博納”紐約當地時(shí)間12月9日登陸納斯達克市場(chǎng)，成為中國首家赴美上市的電影企業(yè)；國內汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商聯(lián)拓集團日前向美國證券交易委員會(huì )遞交了上市申請，計劃在紐交所上市，欲融資1.15億美元……

　　經(jīng)過(guò)這一輪赴美“上市潮”之后，據公開(kāi)數據統計顯示，截至今年12月10日，已經(jīng)有39家中國企業(yè)在美國兩大證券交易所首次公開(kāi)發(fā)行，這個(gè)數字已經(jīng)超過(guò)2007年創(chuàng )造的歷史最好成績(jì)，占到今年美國市場(chǎng)IPO數量的近25％，而這一數字在2000年的時(shí)候僅為1％。一半以上在美IPO的中國企業(yè)都是來(lái)自于高科技、消費品、工業(yè)和零售業(yè)等行業(yè)。而美國2010年表現最好的10大IPO中有4家都是來(lái)自中國的公司。

　　實(shí)際上，優(yōu)酷網(wǎng)和當當網(wǎng)只是眾多國內企業(yè)“背井離鄉”去上市的一個(gè)縮影罷了。早在1999年中國內地第一家民營(yíng)企業(yè)僑興環(huán)球在納斯達克IPO，雖然其名氣不顯，但卻拉開(kāi)了中國內地公司在納斯達克上市的序幕。

　　及至2000年，互聯(lián)網(wǎng)門(mén)戶(hù)“三劍客”新浪、搜狐、網(wǎng)易成為當年最火的赴美上市企業(yè)，后來(lái)上市的百度同樣受到追捧。

　　新浪率先上市成功之后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成為赴美上市中的明星。至此，中國企業(yè)去海外上市的第一波浪潮被掀起；第二波則是攜程、藝龍、如家等商旅服務(wù)商和教育培訓巨頭新東方；第三波是盛大、巨人網(wǎng)絡(luò )等網(wǎng)游企業(yè)和即時(shí)通訊巨頭騰訊以及B2B龍頭阿里巴巴集團。

　　有數據統計顯示，截至2009年底，紐約證券交易所的中國上市企業(yè)有52家，納斯達克交易所為124家，美國證券交易所為8家。另?yè)Ω笸绹嫱凶C券（ADR）數據庫顯示，中國在美國OTC上市的企業(yè)有100家，總共為284家。中國顯然已經(jīng)成為美國資本市場(chǎng)最重要的海外上市資源集中地之一。

　　據記者了解的情況，目前仍有諸多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正著(zhù)手赴美上市，如電商企業(yè)京東商城、凡客誠品等。

　　為何熱衷“背井離鄉”？

　　可以說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)改變了我們生活的方方面面，但遺憾的是，這些改變我們生活的互聯(lián)網(wǎng)公司無(wú)一例外選擇了境外上市，對此，人們不禁會(huì )問(wèn)，A股市場(chǎng)不僅有中小板，還有一年前推出的創(chuàng )業(yè)板，為什么這些企業(yè)放棄在國內上市，而要遠渡重洋去境外上市，是國內缺乏展示的市場(chǎng)平臺，還是其他方面的原因？

　　知名媒體評論人皮海洲所言，之所以中國概念風(fēng)能夠勁吹華爾街，美國資本市場(chǎng)的新股發(fā)行制度功不可沒(méi)。像優(yōu)酷和當當這樣的企業(yè)，是不符合國內新股發(fā)行條件的。特別是前者，上市前三年公司都處于虧損狀態(tài)。實(shí)際上，美國資本市場(chǎng)正是憑借上市的低門(mén)檻，將中國一些具有成長(cháng)性的新興產(chǎn)業(yè)公司搜羅名下。皮海洲認為，按照這樣的發(fā)展趨勢，中國大力支持的新興產(chǎn)業(yè)，未來(lái)將有相當一部分公司，其產(chǎn)業(yè)在中國，而利潤卻要歸屬?lài)獾耐顿Y者所有了。

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　　其實(shí)，國內企業(yè)海外上市早有先行者，1992年底中國內地公司就首次登陸華爾街。而對于越來(lái)越多的中國企業(yè)放棄國內資本市場(chǎng)，選擇赴美上市，業(yè)內人士認為，一方面中國經(jīng)濟增長(cháng)強勁，在金融危機中率先復蘇并再次保持高增長(cháng)使得國際投資者普遍看好中國企業(yè)的成長(cháng)性和中國的市場(chǎng)潛力；而另一方面，金融危機過(guò)程中國際投資者積極布局中國企業(yè)，尤其是跨國風(fēng)險投資企業(yè)熱衷參與中國企業(yè)投資，也扶持了一些企業(yè)赴美上市。

　　業(yè)內專(zhuān)家表示，國內企業(yè)之所以熱衷去海外上市，最普遍的原因還在于國內發(fā)審要求嚴苛。上市審批制度下，企業(yè)從改制、輔導到通過(guò)證監會(huì )發(fā)審委審查，再到最后發(fā)行上市，往往要花兩三年甚至更長(cháng)時(shí)間。有些公司就會(huì )在漫漫征途中“等不起”。境外上市就比較簡(jiǎn)單，一般能在兩年內掛牌交易。

　　專(zhuān)家告訴記者，在美國上市的優(yōu)勢在于，一是美國IPO發(fā)審制度是注冊制（或稱(chēng)備案制），不需要排長(cháng)隊等候；二是紐約證交所及納斯達克容量大，上市門(mén)檻相對較低。相反，國內IPO核準制，排隊等候時(shí)間長(cháng)，上市門(mén)檻高，因此，有條件的國內企業(yè)偏好在美國掛牌上市。

　　在納斯達克市場(chǎng)上流行著(zhù)這樣一句話(huà)：“任何公司都能上市，但時(shí)間會(huì )證明一切。”通過(guò)這句話(huà)，或許我們能夠發(fā)現為何許多國內企業(yè)最終還是選擇了“遠渡重洋”去上市，而沒(méi)有選擇創(chuàng )業(yè)板。

　　據了解，美國與國內創(chuàng )業(yè)板很大的不同之處在于，國內創(chuàng )業(yè)板好中選優(yōu)，納斯達克卻采用試錯法，讓市場(chǎng)自己去選擇和淘汰。一如當初上市時(shí)只有100萬(wàn)美元的微軟和每股盈利只有34美分的百度。納斯達克有三個(gè)板塊九個(gè)上市標準，從最為人熟知的NASDAQ到OTCBB，企業(yè)即便虧損，只要滿(mǎn)足一定收入指標也能上市。然而國內不行，近兩年盈利能力及現金流是硬指標。

　　境外IPO并非一帆風(fēng)順

　　雖然赴美上市對于企業(yè)來(lái)說(shuō)有許多看得見(jiàn)的優(yōu)勢，但也有許多值得“掂量”的地方，

　　其中，有相當一部分中國公司在美上市也并非一帆風(fēng)順。

　　如麥考林，根據公開(kāi)資料顯示，12月11日，在美國上市一個(gè)多月的麥考林連續遭到美國當地5起集體訴訟，起訴內容大致相同，都是稱(chēng)麥考林違反了美國《1933年證券法》，未能正確披露與IPO相關(guān)的登記聲明和招股書(shū)以及麥考林未在IPO前展開(kāi)充分的盡職調查。同時(shí)，麥考林股價(jià)出現暴跌，一度跌幅達50％。

　　而2010年10月26日麥考林在納斯達克上市當天，其市盈率達到150倍，首日收盤(pán)價(jià)達到17.26美元，比發(fā)行價(jià)上漲57.36％。

　　業(yè)內人士稱(chēng)，麥考林一個(gè)月前后鮮明的落差，不僅提醒紛紛欲赴境外上市的公司，上市背后存在著(zhù)巨大風(fēng)險，與此同時(shí)，更暴露出企業(yè)上市時(shí)存在過(guò)度包裝的隱憂(yōu)。

　　不管坊間頻傳的麥考林在上市前“過(guò)度包裝”、“講故事”時(shí)誤導消費者等等傳言真假與否，但有一個(gè)值得關(guān)注的事實(shí)就是，盡管在美國上市對企業(yè)要求的門(mén)檻較低，但是美國對證券市場(chǎng)及上市公司監管十分嚴格。

　　業(yè)內人士認為，企業(yè)若是經(jīng)不住真金火煉，就難以持續掛牌，最后只能以退市收場(chǎng)。如果發(fā)現上市公司在上市前、后做假，當事人及高管可能還要面臨法律追責。因此，中國企業(yè)境外上市要做好充分的心理準備，尤其是要誠實(shí)守信。

　　據公開(kāi)資料顯示，目前已經(jīng)有20多家中國在美上市公司被控欺詐。據媒體報道，其中，大連綠諾環(huán)境工程科技有限公司在今年11月被分析師認為其財務(wù)報表有明顯的欺詐，有造假成分，向SEC虛報收益。其股價(jià)隨即下跌了20％。目前該公司已經(jīng)被起訴，并等候法院的審理。
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　　創(chuàng )業(yè)板應適當降低門(mén)檻

　　對于中國企業(yè)紛紛去海外資本市場(chǎng)上市的現象，業(yè)內人士認為，這應當引起國人的思考，尤其是創(chuàng )業(yè)板管理層的思考。

　　業(yè)內人士表示，不是企業(yè)不想在境內上市，而是根本上不了。目前中小板、創(chuàng )業(yè)板的門(mén)檻就不是絕大多數企業(yè)能企及的。無(wú)奈之下很多企業(yè)只好選擇國外資本市場(chǎng)。

　　以?xún)?yōu)酷網(wǎng)為例，根據優(yōu)酷網(wǎng)公開(kāi)招股文件顯示，優(yōu)酷至今仍處于虧損的狀態(tài)，第三季度虧損額為5312萬(wàn)元。按照國內創(chuàng )業(yè)板上市的條件，優(yōu)酷網(wǎng)這樣的經(jīng)營(yíng)狀況并不符合創(chuàng )業(yè)板上市要求。

　　資深財經(jīng)評論員葉檀認為，美國之所以敢于接納當當、優(yōu)酷這樣的企業(yè)上市，在于美國資本市場(chǎng)不僅要培養本土的未來(lái)星公司，更要把美元、美國的資本市場(chǎng)與全球的創(chuàng )新企業(yè)捆綁到一起。葉檀直言：中國真正的創(chuàng )業(yè)板在美國，“在大洋彼岸有中國創(chuàng )業(yè)公司的樂(lè )土，納斯達克與紐交所有可能成為中國未來(lái)特殊行業(yè)創(chuàng )新型公司的搖籃。”

　　有業(yè)內人士因此對國內創(chuàng )業(yè)板提出質(zhì)疑：和納斯達克比起來(lái)，中國創(chuàng )業(yè)板是否真正在意企業(yè)的成長(cháng)性？市場(chǎng)人士呼吁，國內資本市場(chǎng)的管理層和深交所應考慮降低企業(yè)上市的門(mén)檻、尤其是財務(wù)盈利門(mén)檻，讓更多有發(fā)展前景的中小企業(yè)在國內上市，讓國內投資者充分分享到中小企業(yè)成長(cháng)過(guò)程中的碩果。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長(cháng)、央行貨幣政策委員會(huì )委員夏斌日前也在公開(kāi)場(chǎng)合表示：“有很多盈利能力很強的中小企業(yè)，由于資本金要求不達標上不了市，應該適度降低中小板上市門(mén)檻。”