2010年注定是各類PE群體們的狂歡年。
根據普華永道的數據,2010年滬深股市IPO共計349宗,融資總額達到4783億元,比2009年(1879億元)增加155%。
隨著IPO創(chuàng)新高,各類股權投資群體崛地而起,而2009年下半年刮起的創(chuàng)業(yè)板東風,更是給它們提供了一條快速便捷的創(chuàng)富直通車。
相比遭受高頻率曝光的券商直投部門,躲在主業(yè)掩護下的“隱形”創(chuàng)投上市公司則相對低調地迎來了收獲之年。
根據記者統(tǒng)計,截至2010年12月,A股中持有創(chuàng)投公司股權的上市公司已經達到58家。而電廣傳媒、張江高科等已經享受到PE投資碩果的公司們,更開始擴大創(chuàng)投業(yè)務,以千萬熱情投身到這股波濤洶涌的股權投資大軍之中。
然而,一面是海水,一面是火焰。
浮華背后,這些依靠創(chuàng)投概念而在資本市場上風生水起的上市公司們,往往有著一份并不光鮮的主營業(yè)務成績單。
在饕餮過第一輪的投資成果后,面臨著越來越熱的IPO股權投資市場,上市公司們深深依賴的創(chuàng)投副業(yè)又能否助其在主營的泥沼中持續(xù)力挽狂瀾?
達晨系PE:電廣傳媒的煉金師
在58家持有創(chuàng)投公司股權的上市公司中,最富奇跡色彩的當屬位居楚地的電廣傳媒。
電廣傳媒隸屬于湖南廣播影視集團。主營業(yè)務為策劃、設計、制作、代理、發(fā)布國內外各類廣告;影視節(jié)目制作、發(fā)行和銷售;電子商務、網絡及信息傳播服務,音像制品出版發(fā)行,但主營業(yè)務一直收益不佳。
2009年,電廣傳媒營業(yè)總收入達到41.75億元,其中營業(yè)總支出就已經達到了43.67億元,毛利潤為-1.92億元。若不是有2.22億元的投資收益救急,公司去年業(yè)績就已出現(xiàn)虧損。
而幫助公司扭轉業(yè)績的獨家法寶,就是在創(chuàng)投界小有名氣的達晨系三駕馬車——深圳市達晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱達晨創(chuàng)投)、深圳市達晨財信創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司(下稱達晨財信)和深圳達晨財智創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司(下稱達晨財智)。其中,達晨創(chuàng)投是電廣傳媒的全資子公司,而達晨創(chuàng)投又分別持有達晨財信36.8%的股權和達晨財智55%的股權。
受益創(chuàng)業(yè)板,達晨系PE投資碩果累累。目前達晨系三駕馬車共有10單PE投資開花結果。
其中7家是創(chuàng)業(yè)板公司。其分別持有億偉鋰能195.9514萬股、愛爾眼科300萬股和網宿科技515.97萬股,藍色光標345萬股,太陽鳥762.94萬股、晨光生物250萬股,數碼視訊175萬股。
其他三家分別是中小板公司,分別持有和而泰840萬股、主板公司中南傳媒3000萬股和納斯達克公司金凰珠寶(KGJI)。
另外還持有恒泰艾普石375.528萬股和拓爾思信息257.13萬股,兩者目前也已成功過會。
上述投資中,持股數額最多的要數中南傳媒,2009年7月中南傳媒進行上市前最后一輪非公開增發(fā),達晨創(chuàng)投以每股2.3元的價格,火速出動6900萬元購入3000萬股。若以中南傳媒1月5日收盤價11.94元計算,則達晨創(chuàng)投所持市值已經達到3.58億元,不到一年半時間,其投資收益就達到5.19倍。
而在上述公司中,單在2010年這一年A股上市的就有7家,另外還包括登陸納斯達克市場的金凰珠寶。
以2010年12月30日收盤價計算,達晨系PE持有的2010年上市的7家A股上市公司市值總計為11.7億元,而其投資成本僅為1.97億元。據此計算,達晨系PE的收益已達12.71億元,是其投資成本的6.48倍。而參股達晨系PE的電廣傳媒自然也受益匪淺。
母憑子貴:副業(yè)變身盈利馬車
事實上,資本市場向來不乏主業(yè)不景氣又手握巨額資金的上市公司,近年來其中一些上市公司另辟蹊徑,將視野放向了股權投資。而2010年IPO的密集發(fā)行,使得這批隱形創(chuàng)投公司的股權投資業(yè)務逐漸開花結果。而PE投資帶來的巨額收益逐漸成為公司業(yè)績的半壁江山。
記者注意到,相比同行業(yè)水電上市公司因季節(jié)性干旱業(yè)績受損走勢萎靡,錢江水利2010年下半年上漲66.05%走勢鶴立雞群。財報顯示,錢江水利前三季度凈利潤達到1.04億元,同比增長465.89以上,其中投資凈收益達到1.78億元。
公司半年報稱,其聯(lián)營企業(yè)天堂硅谷獲取的投資收益占公司凈利潤比重已經達到72.59%。
而天堂硅谷投資的亞廈股份、鼎龍股份、金剛玻璃均已于2010年上半年上市,其持有市值與原始投資相比較已經有了十多倍的增長。
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廣發(fā)證券謝軍指出,錢江水電目前持有天堂硅谷27.9%的股份。截至2010年9月,天堂硅谷已發(fā)起設立各類基金29只,注冊資本達30億元。控股及參股企業(yè)59家,其中13家已上市, 管理資產超過60億元人民幣,未來錢江水電創(chuàng)投業(yè)務將逐漸步入收獲期。
10月12日,星河生物沖擊創(chuàng)業(yè)板成功,憑借控股子公司參股的御銀股份也將隨之受益。
2009年4月,御銀股份全資子公司御新軟件以3元/股認購星河生物500萬股,投資成本為1500萬元。
而以星河生物2010年12月30日55.06元的收盤價計算,御銀股份間接持有的股票市值提升至2.75億元,是其最初投資成本的18倍多。
而德美化工也憑借股權投資收獲連連。其2007年參股天原集團4705萬股,后者于2010年4月中小板上市;此外,德美化工持股750萬股的奧克股份也于今年5月登陸創(chuàng)業(yè)板。
二者的上市令德美化工出現(xiàn)大額賬面浮盈,公司業(yè)績極有可能于2011年爆發(fā)。
而頭頂“中國創(chuàng)投第一股”殊榮的中路股份盡管主營并未有任何起色,但持有51%股份的控股子公司上海頂勢參股投資的數字政通(SZ,300075)已于今年4月27日在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。上海頂勢以1125萬元的成本持有158.17萬股,按1月5日股價54元計算,持股市值約為8541.18萬元,則中路股份享有的權益約3782.25萬元,平攤至每股也有0.13元,已接近其去年全年0.16元的每股收益。
而中路股份手中還持有另一只秘密武器。
在中路股份持有股權的十余家擬上市公司中,“北京神霧”特別引人注目,其擁有自主知識產權的節(jié)能專利技術——蓄熱式燒嘴技術已在全國廣泛應用。公司官方網頁稱,截至2009年底,北京神霧共完成國內外節(jié)能減排總承包項目達300多個,已完成的項目平均節(jié)能30%以上,每年可為國家節(jié)約能源折合標煤1000萬噸以上,減排二氧化碳2500萬噸以上。
市場盛傳,北京神霧日前已經完成年內將完成股份制改造,若一切順利,2011年初將上報上市材料,開始向創(chuàng)業(yè)板“沖刺”。而中路股份董秘袁志堅也表示“目前北京神霧正在進行改制,最快2011年將能走完上市程序。”
據媒體報道,中路股份公告披露,中路股份全資子公司中路實業(yè)在北京神霧的投資成本為6500萬元,占其股權10.83%,是其目前最大一單股權投資。
鳳凰涅槃:轉型創(chuàng)投公司
除了依靠投資副業(yè)實現(xiàn)母憑子貴外,更有上市公司由于看好股權投資市場的廣闊前景,紛紛收購或者成立創(chuàng)投公司,完成了主營業(yè)務的華麗轉型。
2010年年初,魯信高新向控股股東魯信集團非公開發(fā)行股份,用于購買其擁有的高新投100%的股權,其主營業(yè)務也變更為以創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務為主,兼顧磨料磨具的生產銷售。由此,魯信高新正式變身為創(chuàng)投股。
隨著今年IPO上市狂潮襲來,魯信高新的創(chuàng)投業(yè)務也相繼開花結果。其子公司高新投參股的新北洋、寶莫股份已在深交所掛牌上市,其中高新投持有新北洋1901.62萬股、寶莫生物1600萬股;高新投全資子公司魯信投資持有新北洋50萬股股份和寶莫生物100萬股。僅上述兩筆投資,魯信高新合計間接持有的股權市值就達到13.99億元,賬面浮盈約為13.56億元。另外,高新投參股的宏藝科技、圣陽股份、龍力科技、通裕重工的IPO申請也于年內陸續(xù)獲得證監(jiān)會受理。
受益于此,2010年前三季度,魯信高新凈利潤達到2.04億元,同比上漲126.24%,而其全資子公司高新投上半年就實現(xiàn)投資收益1.09億元,同比增長161.52%。
值得注意的是,盡管IPO的加速使上述創(chuàng)投類上市公司依靠PE投資賺得瓢盆滿溢, 但完全依靠股權投資獲利的隱患也日益漸顯。
鑒于股權投資的巨額賬面收益,越來越多的PE機構涌入PRE-IPO市場,使得投資成本不斷增大,可投的項目不斷受到擠壓。一方面是不斷被蠶食的股權投資市場,一方面是PE獲利比重對公司業(yè)績貢獻的不斷增大。以主營城市供水和水力發(fā)電的錢江水利為例,2009年公司凈利潤為5375.26萬元,其中投資收益3369萬元,占比六成以上。
記者注意到,近兩年不少公司依靠在股權投資方面獲得豐厚賬面,業(yè)績得到很大改觀。其中不乏像魯信高新和電廣傳媒這樣,依靠專職創(chuàng)投子公司獲利的上市公司,但也存在一些依靠運氣,偶然撞到項目的企業(yè)。對于后者來說,完全將盈利重心放在充滿風險的創(chuàng)投業(yè)務上,無疑風險巨大。
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