官兵/漫畫(huà)

　　企業(yè)首發(fā)(IPO)產(chǎn)業(yè)鏈上，究竟有多少利益環(huán)節?據證券時(shí)報記者調查顯示，券商、律師事務(wù)所、會(huì )計師事務(wù)所、評估機構、財經(jīng)公關(guān)、環(huán)評機構和IPO咨詢(xún)等7類(lèi)機構都是IPO產(chǎn)業(yè)鏈上的重要環(huán)節。不過(guò)，由于提供服務(wù)已滲透IPO多個(gè)環(huán)節，在去年逾百億元發(fā)行費用中，投行拿走了85%的發(fā)行費。

　　據漢鼎咨詢(xún)向本報提供的數據顯示，去年IPO發(fā)行合計費用152億元，其中作為保薦機構的券商收取的承銷(xiāo)與保薦費收入合計130億元，占總費用比重達85%，而其余6類(lèi)機構合計取得收入比重為15%，僅為22億元。

　　公開(kāi)資料顯示，企業(yè)IPO一般需經(jīng)歷4個(gè)階段，包括改制、輔導、申報材料和股份發(fā)行。據記者調查顯示，7類(lèi)機構在IPO產(chǎn)業(yè)鏈利益分配格局中失衡，在于各類(lèi)機構承擔角色和任務(wù)的不同。“正是這種角色和任務(wù)的分配決定了7類(lèi)機構在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位及議價(jià)能力。”漢鼎咨詢(xún)總裁王叁壽表示。

　　投行承擔更多角色

　　按照現行的上市保薦制，保薦機構不僅需負責擬上市企業(yè)的上市推薦和輔導，還需核實(shí)公司發(fā)行文件中所載資料的真實(shí)、準確、完整，并需協(xié)助發(fā)行人建立嚴格的信披制度。

　　接受記者采訪(fǎng)的多位券商投行業(yè)務(wù)負責人表示，目前監管方面要求保薦人投行擔負起盡職調查工作，該項工作對投行人員業(yè)務(wù)能力要求較高，其中包括較高的審計能力和完備的相關(guān)法律知識。中信證券(600030,股吧)投資銀行部一位不愿具名人士表示，我國投行實(shí)際上承擔了部分原本應由會(huì )計師事務(wù)所和律師事務(wù)所做的工作，因此投行收取的承銷(xiāo)保薦費占上市費用比重也相對較高。

　　不僅如此，部分投行還做著(zhù)本應是財經(jīng)公關(guān)公司份內的工作。據上述中信證券人士表示，在歐美等成熟的IPO市場(chǎng)，財經(jīng)公關(guān)公司的主要工作是引導投資者的投資意向，包括向投資者宣傳企業(yè)的投資價(jià)值等。不過(guò)，目前我國這類(lèi)工作大多已由投行承擔，財經(jīng)公關(guān)已淪為輿情監測、媒體管理以及路演過(guò)程中預訂酒店等服務(wù)性工作。

　　律師所收獲4%發(fā)行費

　　受投行深度介入財經(jīng)公關(guān)行業(yè)影響，我國財經(jīng)公關(guān)行業(yè)的收費普遍較低。漢鼎投資提供的數據顯示，經(jīng)過(guò)近年的持續洗牌，我國財經(jīng)公關(guān)行業(yè)已基本形成了略顯穩定的格局，市場(chǎng)已被潤言、怡橋、九富、智又贏(yíng)等機構瓜分，但收費卻處于低位，單個(gè)企業(yè)的收費普遍在200萬(wàn)元~500萬(wàn)元之間。

　　與保薦機構的高收費相比，律師事務(wù)所和會(huì )計師事務(wù)所在IPO項目上的收費同樣偏低，分別占總發(fā)行費用的4%和6%。記者調查顯示，在輔導企業(yè)上市過(guò)程中，會(huì )計師事務(wù)所需要對出資情況進(jìn)行檢驗，出具驗資報告;協(xié)助公司調整賬目，使公司的財務(wù)處理符合規定;還要幫助企業(yè)建立符合股份制規則的賬目;對之前的業(yè)績(jì)進(jìn)行審計，出具審計報告;對管理控制制度進(jìn)行檢查，出檢查報告。按照服務(wù)期限和企業(yè)會(huì )計賬目往來(lái)復雜程度，各會(huì )計事務(wù)所收費有所不同，但均在140萬(wàn)元以上。

　　漢鼎咨詢(xún)公司提供的數據顯示，2011年中國會(huì )計師行業(yè)業(yè)務(wù)收入為375億元，其中針對擬上市企業(yè)的IPO審計收入總計約35億元左右，其中IPO過(guò)會(huì )企業(yè)的審計費用開(kāi)支僅為7億元左右，但仍約占會(huì )計師行業(yè)總收入的10%。

　　而律師事務(wù)所在IPO項目中主要承擔編寫(xiě)重要合同、章程以及對上市文件進(jìn)行審查，起草律師報告等業(yè)務(wù)。律師事務(wù)所在輔導上市過(guò)程中基本上采用分期收費的方式，收費普遍在120萬(wàn)元以上。