文/岳彩周

　　3月28日，發(fā)審委召開(kāi)2012年第55次會(huì )議，審議通過(guò)了北京奧瑞金包裝股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“奧瑞金”)的首發(fā)上會(huì )申請。這家寄生“關(guān)聯(lián)方”的公司成功闖關(guān)也為后來(lái)者提供了一個(gè)很好的IPO解決方案：通過(guò)成為大公司的衛星公司，然后進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易做大銷(xiāo)售規模，同時(shí)提高毛利率。

　　從招股書(shū)可以看出，奧瑞金一直在強調自己的客戶(hù)多么優(yōu)質(zhì)，信用多么好，真是有點(diǎn)“此地無(wú)銀三百兩”的味道。招股書(shū)顯示：2008、2009及2010年度，公司來(lái)自前五名客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入比重為93.04%、90.63%、92.11%，最大客戶(hù)紅牛的銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入比重分別為61.53%、64.52%、63.29%。奧瑞金這一嚴重依賴(lài)大客戶(hù)的情況在IPO前非但沒(méi)有改善，反而愈演愈烈。到2011年1-9月，公司對前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售占比高達94.54%，對紅牛的依賴(lài)程度也再創(chuàng )新高，達到了72.22%。

　　但是，奧瑞金一年內的應收賬款計提比例明顯不合理，是零計提。一般公司大都計提3%或5%。而奧瑞金一年以?xún)鹊膽召~款占總應收賬款的比例都在98%以上，這表明該企業(yè)的資產(chǎn)負債表水分較大。如果按5%的比例計提，奧瑞金2008年到2010年歸屬于母公司股東的凈利潤將分別減少約1655萬(wàn)元、1435萬(wàn)元、2121萬(wàn)元，減少幅度分別為17%、11%、8.9%。

　　其實(shí)，奧瑞金2009年發(fā)生了424萬(wàn)元的壞賬損失，這充分表明該公司的應收賬款并不是那么高枕無(wú)憂(yōu)。

　　奧瑞金寄生關(guān)聯(lián)方也顯著(zhù)提高了公司的非經(jīng)常性損益。公司的招股書(shū)顯示，其2010年度和2011年前三季度的非經(jīng)常性損益大幅提高，占凈利潤的幅度分別為11.98%和31.57%，說(shuō)明公司的凈利潤水分很大。據悉，2010年9月，紅牛的實(shí)際控制人嚴彬通過(guò)弘灝控股受讓奧瑞金8%的股權，奧瑞金與紅牛之間的交易構成關(guān)聯(lián)交易。

　　此外，奧瑞金還在通過(guò)稅收優(yōu)惠虛增凈利潤。

　　根據《高新技術(shù)企業(yè)認定管理辦法》的相關(guān)規定，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重應不低于3%，而據奧瑞金招股說(shuō)明書(shū)顯示，2008年到2011年前三季度研發(fā)投入發(fā)生金額分別為1036.19萬(wàn)元、1639.47萬(wàn)元、2035.45萬(wàn)元和2542.7萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為0.83%、1.26%、1.04%和1.21%，均未達到3%的下限標準。招股書(shū)披露該公司因此在2009-2011年期間享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。截至2011年前三季度，奧瑞金共享受到2320萬(wàn)元左右的稅收優(yōu)惠。

　　如果公司是偽高新的話(huà)，這2320萬(wàn)元的稅收優(yōu)惠就是虛增的凈利潤。

　　最后，奧瑞金還涉嫌信披違規。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司前十大股東中有6家股東均為外資股東，分別是中瑞創(chuàng )業(yè)投資股份有限公司、弘灝集團控股有限公司、嘉華投資基金管理公司、佳鋒控股有限公司、加華威特技術(shù)有限公司和盈繽色集團有限責任公司。

　　招股書(shū)顯示，奧瑞金承諾：本次發(fā)行前，海南原龍、原龍華欣、原龍京聯(lián)、原龍京陽(yáng)、原龍京原、二十一兄弟、原龍兄弟均受周云杰控制，構成關(guān)聯(lián)關(guān)系。除此之外，公司其他各股東之間不存在任何關(guān)聯(lián)關(guān)系。

　　而招股說(shuō)明書(shū)中保薦人提到，奧瑞金的6家外資股東中，嘉華投資與加華威特存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、弘灝控股與主要客戶(hù)紅牛存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、佳鋒控股與中信證券存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、公司董事伍雄志系由嘉華投資和加華威特提名、公司監事費曉暄在弘灝控股實(shí)際控制人控制的其他公司中任財務(wù)總監。

　　奧瑞金招股書(shū)中對關(guān)聯(lián)方的披露竟然與保薦機構的披露出現不一致現象，究竟是信披烏龍，還是一方虛假陳述？無(wú)論如何，該公司都已經(jīng)違反了信息披露的真實(shí)性原則及相關(guān)法規，一旦查實(shí)，將受到相應的行政處罰。