每經(jīng)評論員 葉檀

現在給創(chuàng )業(yè)板下判斷還為時(shí)過(guò)早，但創(chuàng )業(yè)板嚴重的基因缺陷不容忽視，創(chuàng )業(yè)板的優(yōu)勢總結必須準確，否則創(chuàng )業(yè)板的基因改良將越改越偏。

有文章認為，創(chuàng )業(yè)板上市公司以現金回報投資者的意識較強，分紅水平較高，分紅力量在三個(gè)板塊中居首。不過(guò)，以目前創(chuàng )業(yè)板的分紅來(lái)衡量企業(yè)是否具有投資價(jià)值有誤導之嫌。

先看分紅。

通常來(lái)說(shuō)，長(cháng)期穩定分紅是衡量上市公司是否走向成熟期、是否有回報投資者誠意的重要指標。顧名思義，創(chuàng )業(yè)板并非處于成熟期的上市公司，其特點(diǎn)是公司盈利不穩定、投資者收益不穩定，風(fēng)險較高，既有市夢(mèng)率公司，也有“市殘率”公司，上市不久業(yè)績(jì)就搖搖欲墜。

投資者既要看到創(chuàng )業(yè)板上市公司分紅高的事實(shí)，也要認清其圈錢(qián)多、短期能夠分紅、長(cháng)期不穩定的現實(shí)。一方面，從2009~2011年，創(chuàng )業(yè)板上市公司的現金分紅占凈利潤的比重為36%，高于主板的31%和中小板的24%。2011年度，共有275家創(chuàng )業(yè)板公司提出現金分紅方案，所占比例為94.2%，擬派發(fā)現金股利82.6億元，占當期凈利潤的比例達39%。另一方面，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計算，截至今年10月底前，共有356家創(chuàng )業(yè)板公司進(jìn)行了IPO，平均發(fā)行價(jià)格為29.69元/股，平均發(fā)行市盈率為55.85倍，計劃募集資金874.95億元，實(shí)際募集資金則為2314.55億元，超募資金總計1439.6億元，超募比例為165%，平均每家創(chuàng )業(yè)板企業(yè)超募資金達到了4.04億元。

換句話(huà)說(shuō)，創(chuàng )業(yè)板公司從市場(chǎng)上獲得了大量的資金，短期內有高資本公積與充足的現金流，也就有了現金分紅、分紅股擴大股本、做高二級市場(chǎng)股價(jià)的底氣與動(dòng)力。創(chuàng )業(yè)板成立三年，重要股東(大股東、董監高及持股5%以上的股東)在二級市場(chǎng)共計發(fā)生了2603宗股份增減持，減持達到2236宗，共187.2億元，增減持比例達到1:18。

如果未來(lái)數年，創(chuàng )業(yè)板中上市達到三年以上、大股東套現壓力小的公司能夠跟隨業(yè)績(jì)連續分紅，回報投資者，到那時(shí)，我們再鼓掌不遲?，F在很多公司分紅，不過(guò)是股民自己吃自己的肉，沒(méi)什么可值得贊賞的。

再看創(chuàng )業(yè)板的業(yè)績(jì)。

據深交所統計，2009年~2011年，創(chuàng )業(yè)板上市公司營(yíng)業(yè)收入的年均復合增長(cháng)率為30.14%。從整體來(lái)看，相對于主板和中小板，創(chuàng )業(yè)板上市公司營(yíng)業(yè)收入還是保持了較快的增速。從凈利潤增長(cháng)情況看，據統計，2009年~2011年，創(chuàng )業(yè)板上市公司歸屬母公司股東的凈利潤的年均復合增長(cháng)率為29.11%，凈利潤的增長(cháng)率相比營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率30.14%稍慢。其中，2009年凈利潤同比增長(cháng)為50.16%，2010年凈利潤同比增長(cháng)為43.11%，2011年凈利潤同比增長(cháng)為18.41%。

業(yè)績(jì)增長(cháng)可能有坑，如果業(yè)績(jì)增長(cháng)主要源于主營(yíng)業(yè)務(wù)上升、管理層的辛勤耕作，這樣的業(yè)績(jì)值得欣喜，很可惜，大部分創(chuàng )業(yè)板公司并非如此。

《理財周報》統計2011年數據顯示，創(chuàng )業(yè)板公司業(yè)績(jì)增速略高于主板和中小板。創(chuàng )業(yè)板凈利潤增長(cháng)率達到15.25%，高于主板的13.36%，中小板的10.31%。但是，剔除非經(jīng)常性損益后，創(chuàng )業(yè)板的業(yè)績(jì)增速只有13%。此數據與深交所數據略有不同，但有一點(diǎn)可以肯定，創(chuàng )業(yè)板由于募資超過(guò)預期，受益于利率收益等非經(jīng)常性損益。2011年，311家創(chuàng )業(yè)板公司凈利潤總額為235億元，而利息收入總額為31.3億元，占比為13.3%。“超募王”國民技術(shù)2011年利息收入高達5911萬(wàn)元，為創(chuàng )業(yè)板最高者。這5911萬(wàn)元的利息收入，無(wú)形中提升了國民技術(shù)41%的凈利潤?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤率增長(cháng)才能擠出水分，在此方面的數據，主板公司較優(yōu)。

在做具體數據分析時(shí)，必須要剔除政府補貼、超募利息收入等因素。

創(chuàng )業(yè)板有創(chuàng )業(yè)板的特色，拿創(chuàng )業(yè)板的穩定性與主板相比是不公平的，拿主板的成長(cháng)性與創(chuàng )業(yè)板相比同樣是不合適的。實(shí)際上，創(chuàng )業(yè)板只要產(chǎn)生幾家能長(cháng)期發(fā)展、拉動(dòng)中國高新技術(shù)的龍頭公司，就算完成了任務(wù)——最好的創(chuàng )業(yè)板美國的納斯達克標準也不過(guò)如此——何必想要盡善盡美呢？

歡迎發(fā)表評論 分享到:

猜你喜歡換一換 給本文挑錯 電話(huà)：010-62675595保存|打印|關(guān)閉 手機新浪科技 | 新浪科技論壇 用戶(hù)名 | 退出 登錄 注冊 | 忘記密碼？ 用戶(hù)名/密碼錯誤 @TA 分享到微博 最新評論 最熱評論 歡迎發(fā)表評論 還沒(méi)有評論 加載中，請稍候... 顯示更多評論