11月22日，YY在美國納斯達克IPO，發(fā)行價(jià)為10.5美元，位于此前確定的發(fā)行價(jià)區間下限，融資額約為8190萬(wàn)美元。首日收盤(pán)于11.31美元，相對開(kāi)盤(pán)價(jià)上漲7.7%，以收盤(pán)價(jià)計算市值為6.06億美元，成為繼2012年3月唯品會(huì )上市后又一家在美IPO的中國企業(yè)。

而在參與YY先后四輪融資的四家風(fēng)投機構和多名投資者中，雷軍的113倍回報成為最高賬面的投資回報，老虎基金則出現-0.46倍的賬面虧損，兩極分化嚴重。

PE回報兩極分化

YY的IPO價(jià)格為10.5美元，據了解，此次上市發(fā)行780萬(wàn)股ADS(美國存托股票)。IPO后，多玩YY共有10.64億股普通股，其中，每20股普通股對應1股ADS。

YY招股書(shū)表明，晨興創(chuàng )投持有11357.5萬(wàn)股，思緯投資持有11052.8萬(wàn)股，紀源資本持有7953.9萬(wàn)股，老虎基金持有7671萬(wàn)股。以10.5美元的發(fā)行價(jià)計算，上述四家風(fēng)投機構所持有的股票價(jià)值約為5962.7萬(wàn)美元、5802.7萬(wàn)美元、4175.8萬(wàn)美元和4027.3萬(wàn)美元。

此前，晨興創(chuàng )投和思緯投資在2007-2008年的YY前兩輪融資中，先后各投入400萬(wàn)美元，紀源資本于2009年初向YY投資1200萬(wàn)美元，老虎基金于2011年初向YY投資7500萬(wàn)美元。這意味著(zhù)，晨興創(chuàng )投獲得的賬面投資回報約14.9倍，思緯投資獲約14.5倍，紀源資本獲約3.48倍，而老虎基金的投資則折價(jià)近半。

在個(gè)人層面，YY董事長(cháng)雷軍所持的21524萬(wàn)股，價(jià)值已達1.13億美元。這意味著(zhù)，雷軍七年前的一筆100萬(wàn)美元的投資，賬面回報約為113倍。

此外，上述投資機構均未在此次IPO中退出。晨興創(chuàng )投、思緯投資、紀源資本三家還宣布將以IPO發(fā)行價(jià)，認購總價(jià)3000萬(wàn)美元的股票。

投資者看好長(cháng)期發(fā)展

YY此次IPO首日開(kāi)盤(pán)股價(jià)上漲7.7%，顯示出投資者對該企業(yè)的認可。

首先，YY財務(wù)表現較好，按照招股文件，2009年至2011年的YY凈營(yíng)收復合年均增長(cháng)率達到212.6%，2012年的上半年YY實(shí)現營(yíng)收5110萬(wàn)美元，較2011年同期增長(cháng)173.2%。并且截至2012年6月30日為止的最近三個(gè)季度，YY都實(shí)現盈利。相比之下，此前土豆、唯品會(huì )等均以虧損狀態(tài)流血上市，中概股的盈利能力已成為投資者普遍擔心的問(wèn)題之一。

其次，YY的商業(yè)模式結合了游戲與社交兩個(gè)領(lǐng)域，又一次開(kāi)創(chuàng )了中概股的先河。在此前的路演當中，YY認為騰訊、新浪及YY同是中國社交網(wǎng)絡(luò )三強，對比線(xiàn)下互動(dòng)和線(xiàn)上互動(dòng)的特點(diǎn)，YY非常強調自身的社交屬性和對用戶(hù)的粘性。文件顯示，YY在2009年總注冊用戶(hù)3700萬(wàn)，而截至2012年9月已增長(cháng)到4.01億。大量用戶(hù)資源的積累以及良好的財務(wù)表現，對投資者的吸引力自然不容小覷。

此外，YY原有投資者紀源資本、思偉投資、晨興創(chuàng )投盡管可以?xún)?yōu)厚回報率實(shí)現退出，但此次IPO過(guò)程中卻并未套現，還以發(fā)行價(jià)認購3000萬(wàn)美元公司股票，顯示出長(cháng)期看好YY發(fā)展的態(tài)度，而這一定程度上也提振了二級市場(chǎng)投資者的信心。

盡管YY上市首日表現良好，但能否開(kāi)啟中國企業(yè)新一輪赴美上市高峰還有待驗證。隨著(zhù)中國企業(yè)對做空機構積極回應、與投資者深入溝通，美國資本市場(chǎng)對中國企業(yè)整體的負面情緒有所緩解。但在商業(yè)模式、盈利能力、市場(chǎng)空間等方面，投資者態(tài)度依然謹慎。目前來(lái)看，市場(chǎng)對中概股盈利狀況反應明顯，如唯品會(huì )股價(jià)連續上漲即源于其盈利預期的實(shí)現，而YY的表現，也很大程度上得益于其盈利狀態(tài)。