田立新：一個(gè)海歸的中國特色創(chuàng )投模式

“在中國的投資是一個(gè)很本土化的行為，一個(gè)在美國很棒的風(fēng)投機構很難說(shuō)在中國就一定能運行得很出色。”2005年，田立新決定與龍科創(chuàng )投的老搭檔邵俊創(chuàng )立德同資本。作為第一批中國風(fēng)險投資人，田立新及其團隊在成立德同資本以來(lái)的短短兩年中，成功地募集了一期、二期美元基金和一只人民幣基金，基金總規模超過(guò)了5億美元。

在項目選擇與管理上，德同資本很謹慎，他們選擇在最好的時(shí)間進(jìn)入最好的項目，專(zhuān)注于A(yíng)輪投資成為德同選擇項目的一大宗旨;在項目選擇上，德同資本主要關(guān)注新能源、環(huán)保和消費領(lǐng)域的項目。2005年在龍科創(chuàng )投工作期間，田立新及其團隊投資了無(wú)錫尚德，后者給龍科創(chuàng )投帶來(lái)了相當高的回報?；厥諒U舊金屬和工業(yè)污水處理等與環(huán)境有關(guān)的變廢為寶項目都是德同資本所關(guān)注的。另外，新能源和環(huán)保技術(shù)將會(huì )延伸，并成為未來(lái)投資的巨大機會(huì )。“國外風(fēng)投機構一直很關(guān)注國內的內需市場(chǎng)。涉及消費者市場(chǎng)的項目，德同也同樣予以關(guān)注。”

田立新簡(jiǎn)歷

曾留學(xué)美國，獲得美國賓州大學(xué)沃頓商學(xué)院工商管理碩士學(xué)位，美國布萊得雷大學(xué)工程碩士學(xué)位及中國重慶大學(xué)工程學(xué)士學(xué)位。曾在美國麥肯錫從事管理咨詢(xún)，并在美國從事過(guò)5年的工程管理及咨詢(xún)。曾是美林證券及摩根證券的投資銀行家，主要從事大中華區公司的融資及收購兼并業(yè)務(wù)。曾經(jīng)擔任龍科創(chuàng )投基金的董事總經(jīng)理和首席投資官，并擔任許多公司的董事。2005年創(chuàng )立德同資本管理有限公司。投資案例包括無(wú)錫尚德、明揚風(fēng)電、新浪無(wú)線(xiàn)、樂(lè )拍購物。曾被評為“中國十大基金管理人”、“最具影響的私募股權投資家”、“最佳創(chuàng )業(yè)投資人”。

據《投資有道》報道，德同資本目前管理著(zhù)總規模超過(guò)5億美元和22億元人民幣的基金，采取“雙優(yōu)先”架構。在全國設立了10個(gè)辦公室，并吸引了當地政府背景資金成為L(cháng)P。他們的核心團隊連續多年保持著(zhù)難得的“零流失”，這為德同的“同心同德”下了最好的注解。

德同的投資案例通常有三個(gè)層面，第一要在當地具備很好的各方關(guān)系及資源;第二要具備行業(yè)專(zhuān)業(yè)知識層面的判斷;第三有專(zhuān)業(yè)執行團隊幫助企業(yè)資本運作。田立新將其稱(chēng)為“三位一體”。很多人提到德同資本，印象中都是一家外資投資機構，但田立新認為他們其實(shí)已經(jīng)非常本土。當然，本土運作一直是基于“國際化的制度和程序”。

目前德同一年要看2000多個(gè)項目，2010年最終投資的項目大約20個(gè)，名副其實(shí)的百里挑一。

田曾介紹德同的基本流程：“通常我們在年初會(huì )制定全年的投資戰略規劃，并具體落實(shí)到每月及每周。每周一上午是德同資本的合伙人例會(huì )，大家一起討論一周以來(lái)重點(diǎn)關(guān)注的項目以及對相關(guān)行業(yè)的研究，下午則會(huì )在公司召開(kāi)十幾人的全體投資會(huì )議，進(jìn)行更廣泛、深入的探討。如果沒(méi)有極為特殊的情況，周一的例會(huì )是不允許請假的。”

德同在執行一個(gè)項目投資過(guò)程中，會(huì )綜合行業(yè)、地域、人脈等三方因素來(lái)為項目配置一個(gè)包括合伙人、行業(yè)分析師、律師、會(huì )計師等在內的專(zhuān)業(yè)小組，并集合德同資本地方團隊及細分行業(yè)分析師兩大優(yōu)勢來(lái)為企業(yè)提供穩定的360度的增值服務(wù)。

2005年他離開(kāi)龍科創(chuàng )投，和邵俊一起創(chuàng )立了“完全參照國際慣例”的德同資本，但同時(shí)又要成為“最具中國特色的風(fēng)投”。

跟著(zhù)硅谷不一定賺錢(qián)

“只跟著(zhù)硅谷很熱門(mén)的方向投資，在中國不一定能賺到錢(qián)。”他不只在一個(gè)場(chǎng)合這樣表示。

這不得不提起令德同合伙人聲名鵲起的經(jīng)典案例——無(wú)錫尚德。雖然尚德的太陽(yáng)能相關(guān)技術(shù)在全球領(lǐng)先，但中國的投資界在2005年前對太陽(yáng)能行業(yè)相當陌生。德同團隊看重其全球的清潔能源需求、強大的技術(shù)力量和高附加值的產(chǎn)品，在企業(yè)最需要融資擴張時(shí)果斷入資。2005年尚德成為第一家在紐約證券交易所上市的中國內地民營(yíng)企業(yè)，兩年后其市值突破120億美元，每股價(jià)格高達80美元，而入股尚德VC的每股價(jià)則僅約為2美元。

在全球對太陽(yáng)能行業(yè)投資就此風(fēng)生水起之后，田立新及其團隊又關(guān)注起清潔能源領(lǐng)域另一方向風(fēng)力發(fā)電。這才有了德同在2008年金融風(fēng)暴之后，入資了中國最領(lǐng)先的風(fēng)力發(fā)電機組制造商之一明陽(yáng)電氣的案例。至今德同在國內清潔能源投資領(lǐng)域被公認為“佼佼者”之一，這也得益于他們對本土化技術(shù)創(chuàng )新和商業(yè)模式更深刻的研究。

這一特點(diǎn)在消費行業(yè)投資上同樣得到體現。田立新投資樂(lè )拍電視購物時(shí)，這家企業(yè)的規模僅為“兩個(gè)人，兩張紙”，談合作的開(kāi)始對方“連完整的PPT都沒(méi)有做完”。電視購物在國外已經(jīng)不是新鮮事物，但在國內仍屬于消費領(lǐng)域新興行業(yè)。這個(gè)項目從接觸到完成僅用了一個(gè)多月，但此前田立新關(guān)注國內電視購物行業(yè)卻已有大半年，一直在尋找一個(gè)商業(yè)模式。樂(lè )拍購物的商業(yè)模式與橡果國際等電視購物公司有很多不同，他們不向電視臺購買(mǎi)廣告時(shí)段，而是與電視臺合作開(kāi)辟購物頻道。“最主要的是這個(gè)團隊在我看來(lái)是當時(shí)最好的”，田立新表示。樂(lè )拍購物后來(lái)以現金交易的方式，被韓國樂(lè )天集團收購。

“鋪開(kāi)”多元化投資降風(fēng)險

“投資是一種專(zhuān)業(yè)，一定要懂得眼觀(guān)六路耳聽(tīng)八方，各個(gè)資源要隨時(shí)優(yōu)化組合。”優(yōu)化投資組合是他經(jīng)常強調的另一個(gè)重點(diǎn)，這或可理解成講究“投資多元化”。

德同在投資階段上采用“鋪開(kāi)”的策略，“早期項目回報率至少10倍以上，但風(fēng)險大;中后期項目回報率低但風(fēng)險相對也小”，德同一直堅持將早期、成長(cháng)期、爆發(fā)期和Pre-IPO(上市前投資)等各種階段的企業(yè)有效組合，把風(fēng)險最大程度地降低。

在行業(yè)布局上同樣如此，盡管這使德同的投資看上去比較分散。德同當下關(guān)注的五大領(lǐng)域為：清潔能源、消費產(chǎn)業(yè)、高端制造業(yè)、醫療健康以及TMT。在如今“肉少狼多”的投資界，他認為，在這五個(gè)大方向上的細分領(lǐng)域投資中，德同的特質(zhì)一直非常清晰。

另一個(gè)值得一提的是在投資地域分布上的組合考慮。德同的人民幣基金在西三角的布局非常明顯，成都與重慶各有五億元當地基金，陜西基金二期正在成立一個(gè)十億元規模的基金。德同已在當地政府支持下投資許多具有西部特色的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。田立新將西部資源比喻為“資本運作尚未開(kāi)墾的處女地”。

他認為，目前國內沿海地區、北上廣輻射區域的投資已比較成熟，而接下來(lái)對西部開(kāi)發(fā)的重視是“符合中國的大勢”。估計在“可見(jiàn)的未來(lái)”，德同也要將“上山下鄉”進(jìn)行到底。

最優(yōu)組合方式還包括他們的基金架構，作為一個(gè)兩種貨幣基金的管理者，他們曾這樣介紹自己的“平衡模式”。

如果投資機會(huì )已有海外結構，將來(lái)有可能海外上市，便只用美元基金。因為此時(shí)用人民幣基金投資的申請過(guò)程非常復雜，有可能會(huì )拖累美元基金的競爭力。

如果投資機會(huì )是在外商禁止投資或者受限制的領(lǐng)域，又或者是被投資公司不愿意做中外合資，未來(lái)考慮國內資本市場(chǎng)，便只用人民幣基金投資。

而如果公司所在的行業(yè)并沒(méi)有限制，企業(yè)也愿意中外合資的架構，或者還沒(méi)有下定決心將來(lái)是否赴海外上市，這種情況德同資本將按照兩種基金“可用于投資金額”的比例共同投資。“可用于投資金額”的比例是一個(gè)動(dòng)態(tài)的結構，每次在投資之前人民幣基金和美元基金就會(huì )有一個(gè)新的動(dòng)態(tài)平衡。