在劉央的投資判斷決策中，有三個(gè)E非常重要。一個(gè)是可以量化的，即ROE (Return on Equity，凈資產(chǎn)回報率);第二個(gè)是Effort，即上市公司的老板是不是勤力工作，有沒(méi)有用心放在公司業(yè)務(wù)上;第三個(gè)E是Return on Evolution(公司的創(chuàng )新回報)

大多香港的對沖基金經(jīng)理喜歡悶聲發(fā)財，他們并不輕易相信財經(jīng)記者，也不輕易向外界介紹自己的發(fā)家史和持倉股票，以免被無(wú)孔不入的港媒把個(gè)人過(guò)往記錄翻個(gè)底朝天。

而西京投資主席劉央不排斥和媒體接觸，她愿意分享自己的投資經(jīng)驗，甚至是介紹自己旗下的重倉股。香港媒體喜歡用“女巴菲特”、“中國女股神”等字眼來(lái)形容她。而這種高調在以私募為主的香港對沖基金業(yè)界比較罕見(jiàn)。

但這份高調也令她更容易成為不少公司風(fēng)暴的焦點(diǎn)，市場(chǎng)上也夾雜著(zhù)對劉央的不同評判。如果近日翻開(kāi)香港報紙，便會(huì )赫然發(fā)現有港媒把劉央的“女股神”稱(chēng)號改為了“明燈”，還配以“港股第一賣(mài)空對象”的花名。原來(lái)是因為近期有兩只劉央持有的股票被海外機構狙擊而股價(jià)暴跌，因而被媒體譏笑為股市“明燈”。

一夜之間，從股神變成明燈，不禁令人感覺(jué)到香港的世態(tài)炎涼。不過(guò)在這個(gè)嚴重拜金的金融城市里，這種情況并不少見(jiàn)。相信這種“明燈”式的報道基調對于劉央來(lái)說(shuō)也不陌生。

閉著(zhù)眼睛買(mǎi)中國股

在金融海嘯之后，由香港睿智金融集團舉辦的一次投資者年會(huì )上，劉央曾經(jīng)詳細介紹了自己的投資理念。

當時(shí)劉央在市場(chǎng)上消失了一段時(shí)間，原因是在2008年的金融海嘯中，她旗下的某只基金暫停贖回，當時(shí)這一事件在香港刮起不小的風(fēng)浪，有傳聞稱(chēng)劉央旗下的基金因為流動(dòng)資金不足，可能要倒下了。因此，當主持人宣布劉央將會(huì )出席作演講時(shí)，臺下聽(tīng)眾馬上都來(lái)了精神。

劉央在年會(huì )上坦承，自己面臨極大的壓力。2008年可能也是她最辛苦的一年。

對于暫?；鸾灰?，她認為，在當時(shí)異常的情況下，這種做法是對投資者最有效的保護——盡管外界并不一定認可這一點(diǎn)，但事后證明，她的判斷是對的。就在她暫停交易后不久，香港另一只有名的基金兩天之內出現了近10億港元的恐慌性贖回。

劉央認為，市場(chǎng)對中國股票出現了誤判。她透露，這段時(shí)間，她在閉著(zhù)眼睛買(mǎi)股票!

劉央自言，當時(shí)天天感覺(jué)走在懸崖上。在和投資人說(shuō)話(huà)的時(shí)候，差不多已經(jīng)聲嘶力竭，以致到后來(lái)徹底把嗓子說(shuō)啞了。

但在內心，她對這場(chǎng)世紀海嘯的理解很堅定：美國人自己往心臟上開(kāi)了一槍?zhuān)┭到y(銀行體系)癱瘓，沒(méi)有十年是緩不過(guò)來(lái)了;但中國政府有錢(qián)，老百姓有錢(qián)，刺激經(jīng)濟馬上就會(huì )見(jiàn)效。2008年10月份的影響超過(guò)了1993年、超過(guò)了1997年，由此她認為，中國市場(chǎng)的反彈力度一定是史無(wú)前例的，一定要閉著(zhù)眼睛沖進(jìn)去。

“當時(shí)我們唯一能做的，現在回憶起來(lái)也是被市場(chǎng)所誤解的，就是閉著(zhù)眼睛買(mǎi)!數只股票都是在歷史低點(diǎn)買(mǎi)入，2009年都是漲了數倍的。”她說(shuō)。

對于當時(shí)市場(chǎng)的異常情況和特殊投資機會(huì )，劉央最喜歡舉的例子是中國建材(03323.HK)。她在1.5港元的時(shí)候入場(chǎng)，兩星期就賺了6000萬(wàn)港元。當然，之前她做了大量的調查，認為這家公司從30多港元下跌的公平價(jià)值在20港元左右，因此決定重拳出擊。

這個(gè)舉動(dòng)并非沒(méi)有風(fēng)險，因為當時(shí)外資投行大摩給該股的估值為零。

“經(jīng)歷2008年的洗禮后，海外中國概念基金堅持下來(lái)的只有約三分之一，三分之二都被消滅了。這一情況跟金融海嘯之前的2005~2007年大不相同——那時(shí)每個(gè)星期，我都聽(tīng)到身邊有人成為基金經(jīng)理的，就像下了一場(chǎng)春雨，蘑菇都長(cháng)起來(lái)了。但一場(chǎng)風(fēng)暴，這些蘑菇全都摧毀了，因為你是蘑菇，你不是樹(shù)，所以一談到2008年，我非常有感觸。”她說(shuō)。