磐霖資本主管合伙人、執行董事 李宇輝

毫無(wú)疑問(wèn)，即將擴容的新三板是證監會(huì )適應國家經(jīng)濟結構轉型以及資本市場(chǎng)多層次建設的需要而適時(shí)推出的重大改革舉措，對推動(dòng)新興創(chuàng )新型行業(yè)企業(yè)尤其是民營(yíng)新興行業(yè)企業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)資本市場(chǎng)制度建設，豐富投資者產(chǎn)品選擇都具有積極的促進(jìn)作用。

作為私募股權投資機構，VC、PE面臨著(zhù)一個(gè)現實(shí)的問(wèn)題就是如何退出的問(wèn)題，傳統上，VC、PE以IPO和并購為主要退出方式，但國內A股上市面臨著(zhù)門(mén)檻較高、審批時(shí)間較長(cháng)以及上市成本較高等問(wèn)題，導致中小企業(yè)尤其是一些新興行業(yè)民營(yíng)的中小企業(yè)短期內上市艱難，而這些企業(yè)恰恰又需要資本的支持來(lái)獲得發(fā)展，因此如何調動(dòng)大量的民間VC、PE的積極性參與到中小企業(yè)的早期投資中來(lái)，一個(gè)現實(shí)的問(wèn)題就是需要解決這些投資在規定時(shí)期內的退出問(wèn)題。

即將擴容的新三板是有效解決上述問(wèn)題的方法之一。

原來(lái)的新三板由于對注冊地的限制，導致上新三板的企業(yè)可選資源不多，而新三板的特點(diǎn)注定它必須是一個(gè)有大量中小型企業(yè)后備資源為支撐的全國性市場(chǎng)，這樣才能有效服務(wù)全國經(jīng)濟結構的轉型;原來(lái)的新三板交易制度呆板，難以吸引投資人參與，導致交易異常冷清，而吸引中小企業(yè)到新三板掛牌的一個(gè)很重要的標準就是交易的活躍程度，因為只有交易活躍了才能有效建立掛牌企業(yè)的定價(jià)和估值機制，才有利于掛牌企業(yè)的再融資，另一方面才能有效吸引VC、PE將其投資的企業(yè)到新三板掛牌，從而引導VC、PE投資更多的潛在掛牌后備企業(yè)，促進(jìn)這些企業(yè)的發(fā)展。

即將擴容的新三板還能形成某些行業(yè)、某些地域的集群效應，對于行業(yè)以及地區經(jīng)濟的發(fā)展也能起到帶動(dòng)作用。

對于VC而言，促進(jìn)被投資企業(yè)到新三板掛牌，無(wú)疑多了一個(gè)市場(chǎng)定價(jià)的平臺，有利于股權轉讓退出的實(shí)現;同時(shí)，掛牌企業(yè)信息的規范披露，對于VC而言，也多了一個(gè)路演的平臺，有利于并購退出的實(shí)現。

對于PE而言，伴隨著(zhù)國內經(jīng)濟結構的轉型，尋找高成長(cháng)性的新興行業(yè)創(chuàng )新性企業(yè)成為PE的重要工作，成長(cháng)階段的企業(yè)往往要從VC階段即開(kāi)始跟蹤，但PE的投資特點(diǎn)導致以前對于這類(lèi)企業(yè)總是處在風(fēng)險評估和跟蹤階段，往往錯失一些投資機會(huì )。新三板的推出，使得PE在看好這類(lèi)企業(yè)今后的成長(cháng)前景的基礎上，以新三板掛牌產(chǎn)生的可能的流動(dòng)性來(lái)有效對沖這類(lèi)企業(yè)處在VC階段的風(fēng)險，有利于PE下決心介入到VC階段的投資，并以PE的方法長(cháng)期支持、規范企業(yè)的發(fā)展，直至成長(cháng)為創(chuàng )業(yè)板或中小板上市后備企業(yè)。

對于PE而言，由于新三板企業(yè)的信息披露，及時(shí)參與這類(lèi)企業(yè)的再融資，也使得PE多了投資的信息渠道。

就專(zhuān)業(yè)的VC、PE而言，對于投資擬掛牌新三板的企業(yè)，還是立足于行業(yè)的成長(cháng)性，并選擇那種具備可以成長(cháng)成為細分行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)DNA的標的，即可以成長(cháng)為到A股掛牌的標的;所以，回到投資本身，而不是追求制度變化帶來(lái)的投機性機會(huì )，是這類(lèi)私募股權投資機構的原則。

所以，VC、PE總體上認為，即將擴容的新三板是有利于私募股權投資行業(yè)的。但是，目前來(lái)看，一部分VC、PE在積極介入新三板潛在掛牌企業(yè)的投資，甚至專(zhuān)門(mén)募集了投資該類(lèi)企業(yè)的基金;另一部分VC、PE則呈觀(guān)望態(tài)度，希望擴容后的新三板在經(jīng)歷了初期的波動(dòng)后再介入到該類(lèi)企業(yè)的投資中，以期規避早期的制度性風(fēng)險。作為一家PE機構，磐霖資本在積極關(guān)注新三板的制度建設的同時(shí)，正積極介入到PE后備企業(yè)的早期投資中。

磐霖資本簡(jiǎn)介：

磐霖資本是專(zhuān)業(yè)的人民幣私募股權投資管理平臺, 主要從事未上市企業(yè)的股權投資和投資后的資產(chǎn)管理。迄今，公司已成功發(fā)起成立并管理了四期PE基金。

聚集中國民營(yíng)資本，助力中國民族經(jīng)濟的發(fā)展是磐霖資本的追求。“快樂(lè )投資，互信共贏(yíng)，提升價(jià)值，促進(jìn)上市”是磐霖資本的核心投資理念。磐霖資本致力于發(fā)掘被投資企業(yè)價(jià)值，通過(guò)組合行業(yè)資源、提供以上市為標準的管理規范與企業(yè)共同創(chuàng )造價(jià)值，并通過(guò)促進(jìn)上市等投行增值服務(wù)幫助企業(yè)實(shí)現價(jià)值，共同成長(cháng)，分享快樂(lè )。

為此，磐霖資本專(zhuān)注于投資處于成長(cháng)階段的中國民營(yíng)企業(yè)，專(zhuān)注于投資節能環(huán)保、醫療健康、新的消費模式等新興行業(yè)領(lǐng)域內的創(chuàng )新型企業(yè)，以聚焦于高增值可持續的投資機會(huì )，并最有效地發(fā)揮磐霖資本投資管理團隊的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗和行業(yè)優(yōu)勢。