允許虧損互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市?

有“高科技企業(yè)孵化器”之稱的創(chuàng)業(yè)板，傳來(lái)新股改革的重磅消息：允許互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在未盈利的情況下IPO。

《金證券》記者了解到，創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法和再融資管理辦法的征求意見(jiàn)稿，目前正在券商內(nèi)部小范圍傳閱并引發(fā)熱議。“創(chuàng)業(yè)板取消盈利要求的方向基本靠譜。但從改革進(jìn)度來(lái)看，應(yīng)該不會(huì)一步到位，而是有一個(gè)過(guò)程。”北京一位資深投行人士對(duì)此表示，“根據(jù)監(jiān)管層的思路，以后會(huì)放寬對(duì)盈利能力的審核，加強(qiáng)信息披露，由市場(chǎng)根據(jù)公開(kāi)信息自己判斷。”

虧損企業(yè)也能上市

“創(chuàng)業(yè)板新規(guī)的征求意見(jiàn)稿已在公司內(nèi)部傳達(dá)，但這個(gè)不是最終定稿，一些細(xì)節(jié)問(wèn)題上仍存在爭(zhēng)議。”上述投行人士對(duì)《金證券》透露，“據(jù)我所知，證監(jiān)會(huì)層面已經(jīng)確定了創(chuàng)業(yè)板改革的大方向，比如取消連續(xù)盈利要求，再融資辦法中小額快速再融資等規(guī)定，這些都討論很長(zhǎng)時(shí)間，在業(yè)內(nèi)也獲得了認(rèn)可。”

在《金證券》記者拿到的券商內(nèi)部流傳版本中，創(chuàng)業(yè)板新規(guī)有兩條變動(dòng)最搶眼：取消業(yè)績(jī)連續(xù)增長(zhǎng)的要求(第二套標(biāo)準(zhǔn)，也取消30%的增長(zhǎng)要求);允許互聯(lián)網(wǎng)與高技術(shù)公司在未盈利的情況下發(fā)行，要求現(xiàn)金流的穩(wěn)定，并滿足收入超過(guò)1億，在新三板掛牌不短于12個(gè)月，高技術(shù)類企業(yè)科研經(jīng)費(fèi)占收入的比率，近三年平均值不低于10%。

資料顯示，目前創(chuàng)業(yè)板IPO對(duì)發(fā)行人盈利能力要求有兩套標(biāo)準(zhǔn)：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng);最近一年盈利，且凈利不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I收不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I收增長(zhǎng)率均不低于30%。

“中小規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)大，很難滿足持續(xù)盈利的要求。比如游戲公司，可能三年不開(kāi)張，也可能憑借一款游戲大賣(mài)，開(kāi)張吃三年。”那位投行人士對(duì)《金證券》坦言，“創(chuàng)業(yè)板的各項(xiàng)政策和改革一直走在主板前面。如果這次創(chuàng)業(yè)板真的能放低互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市的門(mén)檻，相信對(duì)行業(yè)是個(gè)大利好。”

新股改革降低“門(mén)檻”

取消業(yè)績(jī)連續(xù)增長(zhǎng)的要求，允許未盈利的互聯(lián)網(wǎng)與高科技企業(yè)IPO，創(chuàng)業(yè)板改革的步子會(huì)不會(huì)有些大了?

有券商人士向《金證券》記者表達(dá)了質(zhì)疑，“這種放寬上市門(mén)檻的做法是雙刃劍，對(duì)有潛力的優(yōu)質(zhì)股而言，這個(gè)政策肯定是利好，資本市場(chǎng)會(huì)助其發(fā)展。但一些爛公司魚(yú)目混珠上市的話，最終還是股民利益受損。”

對(duì)此，上述投行人士指出，“創(chuàng)業(yè)板IPO改革應(yīng)該不會(huì)一步到位，很可能是先放寬對(duì)企業(yè)盈利持續(xù)性的要求，下一步才是不要求盈利。”該人士表示，目前一些新股發(fā)行措施涉及公司法、證券法的修訂，估計(jì)至少要等明年5月份以后才會(huì)有新一輪的改動(dòng)。

不過(guò)，放寬對(duì)盈利能力的判斷不等于放松監(jiān)管。據(jù)接近證監(jiān)會(huì)的人士透露，證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行是將“以管代監(jiān)”改為“監(jiān)而督之”。 在12月20日證監(jiān)會(huì)舉辦的保代培訓(xùn)會(huì)上，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部官員透露，“未來(lái)允許虧損企業(yè)上市，但需要保薦機(jī)構(gòu)自己衡量能不能賣(mài)出去?”

創(chuàng)業(yè)板再融資辦法的征求意見(jiàn)稿中，“小額快速”增發(fā)機(jī)制也較為引人關(guān)注?！督鹱C券》記者獲悉，創(chuàng)業(yè)板再融資正在醞釀的“小額快速”增發(fā)條件中，單次發(fā)行不超過(guò)5000萬(wàn)元且不超過(guò)凈資產(chǎn)10%的再融資適用此辦法，將享受股東會(huì)一次決策多次發(fā)行、簡(jiǎn)化審核等多項(xiàng)政策。如果該小額快速面向大股東、前十位股東、董監(jiān)高配售，上市公司還可以自主銷售，不用保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商。