交易額超千億能說(shuō)明什么？

在2011年，劉強(qiáng)東曾經(jīng)接受某知名財(cái)經(jīng)媒體的訪問(wèn)，在訪問(wèn)中劉強(qiáng)東雄心勃勃自信滿(mǎn)滿(mǎn)，讓人印象深刻。當(dāng)時(shí)成立大約七年的京東已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了交易額過(guò)百億，在這樣的成功面前，他堅(jiān)信京東會(huì)是未來(lái)的新明星。

時(shí)間推移到去年，京東實(shí)現(xiàn)了千億的目標(biāo)，但是當(dāng)我們仔細(xì)分析京東2013年財(cái)報(bào)的時(shí)候，我們發(fā)現(xiàn)，交易額超千億的京東始終逃脫不了虧損的命運(yùn)。

京東2013年全年虧損0.49億人民幣，而2013年第四季度虧損1.09億人民幣。這些虧損都是怎么產(chǎn)生的？在外界看來(lái)，京東交易額節(jié)節(jié)攀升，如此高的交易額為何還是無(wú)法阻止虧損的厄運(yùn)？

首先，京東電商業(yè)務(wù)毛利偏低，尚不能覆蓋運(yùn)營(yíng)成本。根據(jù)京東財(cái)報(bào)，我們不難發(fā)現(xiàn)，京東從2009年到2013年，毛利率一直在提高，分別是4.82%、 4.83%、5.52%、8.64、9.87%，與之對(duì)應(yīng)的是，京東運(yùn)營(yíng)費(fèi)率（包括倉(cāng)儲(chǔ)、市場(chǎng)、管理、技術(shù)）分別是：8.33%、9.67%、 12.10%、13.13%、10.71%，京東的運(yùn)營(yíng)成本都高于毛利。這是導(dǎo)致虧損的大前提。

京東毛利偏低，橫向?qū)Ρ鹊氖钱?dāng)當(dāng)網(wǎng)，當(dāng)當(dāng)2009-2013毛利率分別是22.48%、22.17%、13.83%、13.95%、17.59%（2013年前三季度）。

其次，京東2013年前三季度，盈利0.6億人民幣，最主要的是來(lái)自政府補(bǔ)貼，以及供應(yīng)鏈金融的收入。前三季度，京東電商業(yè)務(wù)，毛利48.03億，運(yùn)營(yíng)成本 51.19億，虧損3.16億人民幣，不過(guò)，前三季度京東供應(yīng)鏈金融收入2.22億人民幣，政府補(bǔ)貼了1.64億，也就是說(shuō)，京東前三季度是靠政府補(bǔ)貼與 供應(yīng)鏈維持了“微盈利”。根據(jù)京東更新的財(cái)報(bào)，我們不難看出，京東2013年第四季度，電商業(yè)務(wù)虧損2.63億，供應(yīng)鏈金融收入1.22億，不過(guò)政府補(bǔ)貼 只有0.3億，由于補(bǔ)貼減少直接導(dǎo)致第四季度虧損1.09億。

這里不得不提一下京東供應(yīng)鏈金融，那是一本萬(wàn)利的業(yè)務(wù)。根據(jù)京東的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2013年供應(yīng)鏈金融為京東貢獻(xiàn)了3.44億人民幣的收入，不過(guò)，它的成本卻只有0.08億，毛利高達(dá)97.67%。京東供應(yīng)鏈金融收入2013年同比增長(zhǎng)了95.45%，遠(yuǎn)高于京東整體增速。

電商業(yè)務(wù)無(wú)法賺錢(qián)，只能依靠供應(yīng)鏈金融與政府補(bǔ)貼，所以，京東要將供應(yīng)鏈金融獨(dú)立出來(lái)，成立了京東金融集團(tuán)。

京東虧損節(jié)奏停不下來(lái)？

從京東最新更新的招股書(shū)資料中我們可以看到，京東第一季度凈營(yíng)收226.57億元，同比增長(zhǎng)65.1%。然而營(yíng)收的背后，確實(shí)京東越發(fā)嚴(yán)重的虧損問(wèn)題。2014年Q1，京東凈虧損為37.95億，達(dá)到最近兩年之最，京東凈虧損率達(dá)16.7%。

京東第一季度支出中資本支出為6.33億元，去年同期為2.58億元，其中第一季度購(gòu)買(mǎi)辦公樓耗資1.91億元，土地使用權(quán)的購(gòu)買(mǎi)費(fèi)用為1.06億元。

巨大的虧損背后，成本的上漲是不容忽視的原因。京東第一季度成本為203.96億元，較上一季度的180.83億元增長(zhǎng)13%，較上年同期的122.5億元增長(zhǎng)66%。

像這樣的虧損節(jié)奏，京東似乎在幾年之內(nèi)都難以停息。對(duì)于這一點(diǎn)，劉強(qiáng)東本人也認(rèn)識(shí)到了。于是在某一封內(nèi)部郵件中，他承認(rèn)京東在未來(lái)數(shù)年都將忍受巨幅虧損。

發(fā)展瓶頸已經(jīng)出現(xiàn)？

雖然京東已經(jīng)成功上市，但是上市并不代表京東已經(jīng)走出了困境。連續(xù)虧損從某種角度已經(jīng)折射出京東在費(fèi)用控制上的窘迫，發(fā)展的瓶頸也越發(fā)明顯。

有人將京東視為中國(guó)的亞馬遜，其實(shí)不然。亞馬遜電商業(yè)務(wù)本身也不賺錢(qián)，主要靠亞馬遜云計(jì)算與開(kāi)放平臺(tái)賺錢(qián)，京東的電商業(yè)務(wù)本身也很難賺到錢(qián)，從上段中我們可以知道，京東主要靠供應(yīng)鏈金融賺錢(qián)。亞馬遜是一家科技公司，但京東，它更多的是成本領(lǐng)先的零售企業(yè)。

為何要這么說(shuō)呢？很重要一點(diǎn)，京東在技術(shù)方面的投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于亞馬遜，當(dāng)然它在成本控制上卻表現(xiàn)不錯(cuò)。從2009年到2012年，京東的技術(shù)費(fèi)率分別是 0.48%、0.55%、1.14%、1.54%，今年更低于去年，為1.39%，而亞馬遜2013年前三季度技術(shù)投入占營(yíng)收的10.1%，甚至是蘇寧也 在3.4%。京東在技術(shù)方面的投入太過(guò)“吝嗇”。

技術(shù)方面投入少的另一面，是成本控制嚴(yán)格，從京東的費(fèi)率表現(xiàn)來(lái)看，京東在費(fèi)率方面比起同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者，已經(jīng)壓縮到了極致，甚至沒(méi)有太多可壓縮的空間。電商費(fèi)率， 最重要兩塊，F(xiàn)ulfillment（物流成本）與市場(chǎng)費(fèi)用。2009——2013年，京東物流費(fèi)率分別是4.93%、5.56%、7.17%、 7.40%、5.93%，亞馬遜該項(xiàng)費(fèi)率也為11.9%，而當(dāng)當(dāng)與唯品會(huì)保持在13.95%——21.80%區(qū)間。

2009——2013年，京東市場(chǎng)費(fèi)率分別為1.47%、2.33%、2.27%、2.65%、2.29%，2013年前三季度蘇寧為1.6%，亞馬遜則為4.1%，當(dāng)當(dāng)在2010年最低為3.36%。

也就是說(shuō)，京東的費(fèi)率控制表現(xiàn)不錯(cuò)，不過(guò)壓縮空間已經(jīng)到達(dá)一個(gè)瓶頸期，很難再壓縮。

京東是一個(gè)騙局？

讓我們?cè)俅位氐?011年。

那一年，京東實(shí)行全場(chǎng)免運(yùn)費(fèi)。那個(gè)時(shí)候的京東想做電子，也想做商務(wù)。但是在畢勝的猛烈抨擊之下，劉強(qiáng)東調(diào)整了物流策略，對(duì)金額不滿(mǎn)39元的訂單收取5元快遞費(fèi)。一個(gè)小小的舉動(dòng)，卻大大降低了京東的成本。

這雖然是一件可大可小的事，但是卻透露出一點(diǎn)：京東雖然不斷在擴(kuò)大市場(chǎng)份額，但是危及生存。不計(jì)虧損大打價(jià)格戰(zhàn)，想形成規(guī)模后再迎接盈利拐點(diǎn)，恐怕沒(méi)這么簡(jiǎn)單。

畢勝當(dāng)年抨擊電商，稱(chēng)電商是一個(gè)騙局，只有表面的繁華，內(nèi)在都是賠錢(qián)賺吆喝。而京東或許就是其中之一。

“再堅(jiān)持五年，就會(huì)到達(dá)后天的！希望同行們不要灰心。”劉強(qiáng)東曾經(jīng)在微博中這樣說(shuō)。相比于這種表決心的勇氣，劉強(qiáng)東更應(yīng)該想的或許是實(shí)實(shí)在在商業(yè)模式上的努力和創(chuàng)新。著力于價(jià)格戰(zhàn)和物流建設(shè)，陷于規(guī)模和渠道之爭(zhēng)，京東要實(shí)現(xiàn)規(guī)?；蛿[脫虧損更加困難。到最終，淪為電商騙局的又一生動(dòng)案例也只是時(shí)間問(wèn)題。