2009年初Facebook還在燒錢(qián)的時(shí)候，受金融危機的影響，原計劃要參與融資的機構中只有2個(gè)留下來(lái)了，而且出價(jià)平平。這時(shí)候，一個(gè)叫尤里?米爾納的俄羅斯人來(lái)到硅谷與扎克伯格聊了對于社交網(wǎng)絡(luò )的看法。后來(lái)，他管理的DST基金投資2億美元換取Facebook 1.96%的股份，把后者的身價(jià)推到了100億美元，是Facebook在幾個(gè)月前上一輪融資身價(jià)的2.5倍。

DST在互聯(lián)網(wǎng)投資界因為Facebook一案一戰成名。接下來(lái)的5年里，公開(kāi)信息中可以查到它投資的非俄語(yǔ)國家創(chuàng )業(yè)公司有32家（上圖CBI數據庫記錄的投資是52筆，部分是同一標的多輪投資的重復記錄）。其中7家IPO，包括2個(gè)千億美元級的公司Facebook和阿里巴巴。這一戰績(jì)，定鼎了DST在全球VC圈中的江湖地位。

不過(guò)，DST引人爭議的是它特立獨行的投資風(fēng)格。郭蓓在知乎的總結和李開(kāi)復老師的補充都有所描述。比如：只投能成為Market leader而且高速增長(cháng)的公司、投后期、敢出高價(jià)，還不要董事會(huì )席位?？伤麄冞@么做的理由是什么？能讓他們這么大膽投資的標的是怎么選的？

整理了DST公開(kāi)的投資記錄后發(fā)現，5年來(lái)DST的投資邏輯幾乎清晰可見(jiàn)：

它選了三步棋，第一步社交，第二步亞洲電商，第三步云服務(wù)。然后讓他們在合適的時(shí)機縱橫協(xié)同，結成了一個(gè)孵化體系，只不過(guò)它孵化的不是Start-up，而是千億美元市值的公司。

社交網(wǎng)絡(luò )生態(tài)鏈

2009年，米爾納想投Facebook的時(shí)候，他與扎克伯格談判的籌碼一是錢(qián)多，二是“懂你”。要知道，硅谷創(chuàng )業(yè)者拿了俄羅斯人的錢(qián)，這在當時(shí)并不是一件榮耀的事情。據說(shuō)，米爾納打電話(huà)給Facebook負責融資的Gideon Yu，掛完電話(huà)后便奔赴機場(chǎng)，第二天就在Palo Alto的星巴克里與他見(jiàn)了面。米爾納在交流中體現出了對社交網(wǎng)絡(luò )的深刻洞見(jiàn)，而且他的觀(guān)點(diǎn)與扎克伯格非常接近。于是當天Gideon Yu就安排他與扎克伯格見(jiàn)了面。四個(gè)月后，他們完成了交易。

當硅谷投資者們對DST的出價(jià)議論紛紛的時(shí)候，米爾納相信，他看到了社交網(wǎng)絡(luò )的未來(lái)。在投資Facebook之前，他已經(jīng)在俄羅斯和波蘭投了四家社交網(wǎng)絡(luò )。他還提出過(guò)一個(gè)“扎克伯格定律”（Zuckerberg’s Law），認為每12-18個(gè)月，人們在互聯(lián)網(wǎng)上分享的信息會(huì )翻一倍。未來(lái)人們不再通過(guò)搜索引擎，而是依靠社交網(wǎng)絡(luò )獲取信息、做出決策。他的觀(guān)點(diǎn)也在DST早期在美國的投資清單中表露無(wú)遺。

從投Facebook到2012年底投Prismatic，DST的在美國所有的投資項目都與社交網(wǎng)絡(luò )有直接關(guān)系。Zynga是Facebook上的社交游戲制作公司，也是Facebook最大的廣告主。Prismatic是基于個(gè)人社交信息的挖掘來(lái)實(shí)現新聞內容推薦的閱讀工具。

Airbnb雖然不是Facebook的原生產(chǎn)品，但剛確認了被DST投資的消息之后，就打通了與Facebook之間的接口，推出了社交關(guān)系過(guò)濾器讓租房者可以看到他們和房東以及其他客人有什么聯(lián)系。對Spotify的投資也一樣，在DST成為他們的股東之后，Facebook就在當年的F8開(kāi)發(fā)者大會(huì )上宣布將Spotify接入Facebook。

這期間DST還有另外兩筆耀眼的投資，一個(gè)是Twitter，這本來(lái)就是一家社交媒體，屬于DST的大社交布局。另一個(gè)是Groupon。2010年底，Groupon拒絕了Google提出的60億美元的收購交易，隨后CEO Charlie Rose在接受采訪(fǎng)時(shí)將公司業(yè)務(wù)的快速增長(cháng)歸功于產(chǎn)品的社交屬性，特別是Facebook和Twitter帶來(lái)的業(yè)務(wù)增量，前者曾經(jīng)是Groupon最大的客單源。

這些公司要么自己就是社交網(wǎng)絡(luò )，要么衍生于社交網(wǎng)絡(luò )，要么就是因為潛在的社交屬性被DST選中，被導入了社交生態(tài)鏈。三年時(shí)間里，與其說(shuō)DST在投資社交網(wǎng)絡(luò )，不如說(shuō)它培養了一個(gè)龐大的社交生態(tài)鏈。但這只是開(kāi)始。

布局中國和印度

在美國的社交布局按部就班展開(kāi)的時(shí)候，米爾納把眼光投向了亞洲的中國和印度。這一輪布局的理由也很簡(jiǎn)單。

第一，社交的中國映射。文化的差異和市場(chǎng)的隔離使中國的本土社交工具擁有自己的發(fā)展方式。于是DST投了陌陌，投了基于社交的新聞推薦應用今日頭條。后者可以看做中國版的Prismatic。中國的社交繞不開(kāi)騰訊，但DST與騰訊的合作些特別，它拿了騰訊3億美元，成了被投資者?；蛟S這一點(diǎn)也能看出，DST的看重的不僅僅是財務(wù)回報的價(jià)值。

第二，亞洲市場(chǎng)的差異化機會(huì )。中國的線(xiàn)下商超市場(chǎng)分散度高，沒(méi)有類(lèi)似沃爾瑪在美國那樣的地位的公司，這為電商提供了絕佳的發(fā)展空間。于是，DST在2011年3月投資了京東，9月投資了阿里巴巴，后來(lái)還投了移動(dòng)端的口袋購物。印度市場(chǎng)的邏輯也一樣。不同之處在于印度的物流基礎設施建設落后，電商的發(fā)展一直慢于中國。所以直到2014年DST才在印度投資了第一家電商Flipkart，接著(zhù)又投了垂直電商ANI Technologies和Locon Solutions。

扎克伯格和Facebook對中國異乎尋常的熱情是最近兩三年的事情，他和自己的華裔妻子已經(jīng)一起走過(guò)了接近十二年。這背后也站著(zhù)米爾納。甚至在他牽線(xiàn)之下，小札還和雷軍談到了投資小米的事情。

按照他們過(guò)去投資的邏輯，小米看起來(lái)是個(gè)例外。盡管最初的產(chǎn)品是米聊，但它很難說(shuō)得上是一家社交網(wǎng)絡(luò )公司。后來(lái)利用互聯(lián)網(wǎng)賣(mài)硬件的時(shí)候開(kāi)了網(wǎng)絡(luò )商城，但也不該把它歸為電商。不過(guò)，這兩點(diǎn)已經(jīng)足夠吸引米爾納的注意了。

米爾納與雷軍初次相遇應該是一拍即合的，兩個(gè)人太像了。做企業(yè)的時(shí)候既創(chuàng )過(guò)業(yè)也守過(guò)業(yè)，做投資人的時(shí)候既做天使又管理基金。

為雷軍指路

在路透社的那篇文章中，米爾納表示DST未來(lái)的投資將主要考慮能夠在全球市場(chǎng)運營(yíng)，估值預期可達千億美元的公司。

細數美股上市公司，千億美元身價(jià)意味著(zhù)百億級的年收入、十億級的凈利潤，以及全球運營(yíng)的市場(chǎng)空間。要想批量生產(chǎn)談何容易？Facebook、微軟、Google和阿里巴巴這樣的公司，屈指可數。

但是在遙遠的東方，中國和印度，仍然存在這樣的機會(huì )。比如下一個(gè)蘋(píng)果，下一個(gè)阿里巴巴。

“第一個(gè)指出這個(gè)錯誤的是尤里?米爾納，他告訴我小米是一家1000億美元的公司。”

雷軍說(shuō)，4年前他剛開(kāi)始再創(chuàng )業(yè)的時(shí)候，自己的目標是做一家百億美元的公司。米爾納的自信來(lái)自他的資源和人脈，在DST的投資組合里面互相牽線(xiàn)，就足以發(fā)生驚人的化學(xué)反應。

過(guò)去幾年中，小米一直在高速增長(cháng)，市場(chǎng)對它最大的擔心，就是如何延續這樣的增長(cháng)。去年12月，福布斯采訪(fǎng)雷軍的時(shí)候，他告訴記者，為了保持高增速，小米要做的第一件事就是國際化。其實(shí)小米嘗試過(guò)臺灣、香港和新加坡，可是市場(chǎng)都太小。這次雷軍選擇了印度。而故事的真實(shí)版本是，是米爾納首先把手指向了印度。

小米要在印度復制它的互聯(lián)網(wǎng)手機模式，最大的難題就是電商和物流。DST在印度投資的電商Flipkart幫它解決了這一問(wèn)題。小米的銷(xiāo)售靠互聯(lián)網(wǎng)上的口碑，可是要去印度從零開(kāi)始建站推廣可不容易。DST就幫他嫁接了Facebook和Twitter的資源。

從去年年底開(kāi)始，雷軍開(kāi)始頻繁提到云服務(wù)和大數據。在小米Note的發(fā)布會(huì )上，他指明了未來(lái)的“三明治”云服務(wù)體系：專(zhuān)注應用層的小米云，提供基礎云服務(wù)的金山云，還有提供網(wǎng)絡(luò )基礎設施的世紀互聯(lián)。小米和金山為此砸出了10億美元，超過(guò)小米目前在整個(gè)硬件行業(yè)的投資總額。

這一點(diǎn)，雷軍和尤里?米爾納又達成了默契。

The Next Big Thing

投Facebook的時(shí)候，米爾納看重的就是社交網(wǎng)絡(luò )的數據能量。據說(shuō)，他與扎克伯格討論Facebook時(shí)，談得最多的是Facebook成為人工智能的可能性。由此可見(jiàn)，投資能成為Market Leader的云計算公司是米爾納很早就在考慮的事情。只是在亞馬遜、Google、微軟和IBM這里，他都沒(méi)有機會(huì )。

直到2013年，他們才在云服務(wù)和相關(guān)領(lǐng)域投下了Box、金山云和MemSQL。這是DST投資清單中第三個(gè)體系。在云計算風(fēng)生水起的當下，相信它還會(huì )繼續豐滿(mǎn)這一體系。而云計算與DST投資組合的協(xié)同，同樣存在著(zhù)很大的想象空間。

剛剛過(guò)去的2014年，DST的投資組合集中在中國和印度。但是尤里?米爾納表示，DST未來(lái)會(huì )更多地投資美國創(chuàng )業(yè)公司。

在美國，消費和社交已經(jīng)不是投資的重點(diǎn)領(lǐng)域。從Google Ventures的投資分布變化就能看到。消費品投資從去年的66%下降到8%，相反，企業(yè)級應用和數據服務(wù)領(lǐng)域的投資則從8%提升到了24%。11月19日的世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì )上，沈南鵬在發(fā)言中也提到，美國在過(guò)去幾年中，以云計算為技術(shù)的企業(yè)級應用在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展當中占據了半壁江山的地位。這或許就是DST重返美國的原因。

硅谷來(lái)風(fēng)遲早會(huì )吹到中國。就在小米宣布完成估值450億美元融資的同一天——2014年12月22日，DST公告成立了最新的一只基金“DST China EC XI”，募集資金4950萬(wàn)美元。尤里?米爾納再一次做好了準備。

[36氪原創(chuàng )文章，作者: 廚子與劍客]