融資對于創(chuàng )始人而言是一件亦喜亦憂(yōu)的大事，為什么喜就不需要解釋了，憂(yōu)則是擔憂(yōu)融資之后，自己會(huì )失去公司的控制權。以往大家通常認為，創(chuàng )始人如果要想控制公司，必須持股50%以上;創(chuàng )始人如果要想從公司多多變現，必須手握大把股票。

但是知名股權架構師何德文卻表示，創(chuàng )業(yè)者需要更新一下觀(guān)念了，馬云用7.8%的股權就能牢牢把控公司，成為首富。“權大大”“錢(qián)大大”不一定非要“股大大”。但是想學(xué)馬云，創(chuàng )業(yè)者需要了解阿里巴巴股權架構的密碼，否則容易畫(huà)虎不成反類(lèi)犬。

根據上市招股書(shū)，馬云僅持有阿里巴巴7.8%股權。但是，7.8 %股權既沒(méi)阻擋住馬云牢牢控制阿里巴巴，也沒(méi)阻擋住馬云成為中國首富。

“7.8%”?

“控制”?

“首富”?

很多人會(huì )說(shuō)，這都啥跟啥啊，有沒(méi)有搞錯?

不管你信，或者不信，它們就是這么奇葩神奇地勾搭在一起，到底阿里巴巴股權架構背后隱藏了哪些密碼?

1、公司控制權密碼?

要控制公司，股權肯定是最簡(jiǎn)單粗暴但又最有效的法子。但是，舍不了孩子，套不了狼。我們創(chuàng )業(yè)企業(yè)很難做到，團隊、資本與股權，一個(gè)都不能少。

在阿里巴巴跑馬圈地打造電商平臺、互聯(lián)網(wǎng)金融與大數據等生態(tài)平臺的過(guò)程中，在淘寶網(wǎng)與EBay的慘烈對決中，在創(chuàng )始團隊向雅虎的贖身過(guò)程中……阿里巴巴都沒(méi)離開(kāi)過(guò)巨量資本的支持。與此對應的結果是，截至上市完成時(shí)，軟銀持有阿里32.4%的股權，雅虎持有16.3%股權，以馬云為首的合伙人團隊湊一塊只持有約13%股權。合伙人團隊是貨真價(jià)實(shí)的小股東。

那么，合伙人團隊是如何實(shí)現對阿里巴巴的控制呢?

根據上市招股書(shū)，(1)通過(guò)合伙人制度(“Lakeside Partners”), 合伙人團隊可以提名阿里巴巴半數以上董事會(huì )成員。在股權分散、董事會(huì )主導的上市公司，控制了董事會(huì )，控制公司也就是順理成章的事;(2)軟銀把不低于阿里巴巴30%普通股的投票權委托給了馬云與蔡崇信行使。通過(guò)董事會(huì )控制與股東會(huì )控制雙保險，合伙人團隊加強了對阿里巴巴的控制。

很多地球人都知道，通過(guò)控股實(shí)現對公司的控制。

很多地球人不知道的是，如果創(chuàng )始團隊無(wú)法控“股”，其實(shí)還可以通過(guò)投票權委托、一致行動(dòng)人協(xié)議、有限合伙、AB股計劃、甚至阿里的合伙人制度等方式來(lái)控制公司。

2、 上市時(shí)，他們手里還有多少股權?

有人說(shuō)，馬云持股少，是奇葩中的極品，不具有可比性。

阿里巴巴與馬云模式，和我沒(méi)半毛錢(qián)關(guān)系!!!

看圖說(shuō)話(huà)。我們一起圍觀(guān)下，這些企業(yè)完成上市時(shí)，創(chuàng )始人手里還剩多少股權。

從上圖可以看出，創(chuàng )始人持股20%是相對居中的數據。

經(jīng)常有人問(wèn)，小米已經(jīng)完成第6輪融資了，雷軍還持有公司77%股權呢。

德哥對此不做評論，只能呵呵……

對此言之灼灼的評論家們，先補補課，至少了解下啥是VIE架構。

3、 股權設計有鳥(niǎo)用?

雷軍總結阿里巴巴模式的三板斧：最肥的市場(chǎng)，超級靠譜的團隊，一堆花不完的錢(qián)。

找對風(fēng)口，錢(qián)多，人還不傻，確實(shí)豬都能飛起來(lái)。

這個(gè)總結接近廢話(huà)。但是，卻是正確的廢話(huà)。

我的問(wèn)題是，找到風(fēng)口后，如何才能“忽悠”到超級靠譜的團隊?如何才能“忽悠”到一堆花不完的錢(qián)?

成功的男人背后，都有一個(gè)成功的女人。

成功的男人背后，更有一群成功的男人。

透過(guò)阿里巴巴與小米的股權架構圖，我們一起來(lái)看看，馬云與雷軍背后的男人。

馬云背后的男人幫們：

雷軍背后的男人幫們：

通過(guò)股權設計，阿里巴巴分別融進(jìn)了以蔡崇信為代表的合伙人團隊、軟銀的資本與雅虎的資源(包括資本)，小米也分別融進(jìn)了以林斌為代表的合伙人團隊、DST的資本與高通的資源。

通過(guò)合理的股權設計，公司可以吸納進(jìn)合伙人、資本與戰略資源。

4、 結語(yǔ)

阿里巴巴股權結構，給我們創(chuàng )始人的啟發(fā)是：

(1)只要是足夠NB的合伙人、足夠大的資本與戰略資源，創(chuàng )始人可以放手稀釋股權。股散，才能人聚，錢(qián)聚。“股大大”，并不是我們最終追求的目標;

(2)股權可以稀釋?zhuān)刂茩嗖豢上♂?。不控股，也可控制公司?ldquo;權大大”是創(chuàng )始人需要慎重掌控的;

(3)如果通過(guò)股散，能夠聚攏NB團隊、資本與戰略資源，把蛋糕做大，一小塊蛋糕其實(shí)就可以實(shí)現“錢(qián)大大”;

(4)初創(chuàng )企業(yè)，不宜過(guò)早過(guò)度稀釋股權。創(chuàng )業(yè)企業(yè)早期股權架構不合理，這會(huì )葬送未來(lái)合伙人、資本與資源進(jìn)來(lái)的通道。

作者：何德文，七八點(diǎn)創(chuàng )始人，中國首席股權架構師。七八點(diǎn)(微信公號：qibadianbuluo)，專(zhuān)注創(chuàng )業(yè)投資股權服務(wù)，服務(wù)創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新企業(yè)。