根據(jù)投中集團(tuán)的數(shù)據(jù)，2015年第二季度，國內(nèi)基金的實際平均募集規(guī)模只達(dá)到了計劃募資規(guī)模很小一部分，未完成部分占到了80%。2015年二季度互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)VC/PE融資規(guī)模為37.89億美元，環(huán)比下降50.36%；融資案例數(shù)222起，環(huán)比下降10.84%。

本報記者 朱萍 北京報道

繼被質(zhì)疑數(shù)據(jù)造假后，一畝田陷入裁員風(fēng)波。一時，這家創(chuàng)業(yè)企業(yè)被推上風(fēng)口浪尖。在21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪多位人士看來，這或許與融資環(huán)境有關(guān)，即“錢不那么熱，不那么好融資了”。隨著O2O企業(yè)大面積倒閉，不少投資人變得惶恐。“寒冬論”開始飄揚(yáng)在資本市場上空。

對于資本市場的微妙變化，創(chuàng)業(yè)企業(yè)感觸最為靈敏。多位創(chuàng)業(yè)企業(yè)負(fù)責(zé)人在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪中均表示，近期融資環(huán)境確實不如以往。“去年很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資時，只要故事講得好就基本沒問題。但目前投資者對于項目更為謹(jǐn)慎，半個多月來只有三家投資者表示對我們項目進(jìn)行考慮。”一正在進(jìn)行融資的家裝O2O創(chuàng)業(yè)企業(yè)CEO張清（化名）向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者坦言。

9月1日，在廈門大變革時代的融資與轉(zhuǎn)型沙龍活動中 ，清科集團(tuán)執(zhí)行副總裁兼清科投資董事總經(jīng)理符星華指出，“在未來的6到12月，大家大概只有2個月的融資窗口，基本上到今年11-12月，整個市場的融資都會處于一個大面積緊縮。”不過，符星華坦言并不是缺錢。移動醫(yī)療創(chuàng)業(yè)公司芯聯(lián)達(dá)科技COO王賀然自信地解釋，能賺錢的公司沒有融資寒冬。

資本寒冬到來？

不久前，在朋友圈流傳著一份O2O的死亡名單，揭露了O2O創(chuàng)業(yè)風(fēng)光背后“尸橫遍野”的現(xiàn)狀。名單上大致列出了涉及16個領(lǐng)域的O2O倒閉項目，其中外賣、洗車、教育、旅游等領(lǐng)域首當(dāng)其沖，而餐飲O2O則是重災(zāi)區(qū)。

而作為B2B的創(chuàng)業(yè)企業(yè)一畝田，繼此前卷入數(shù)據(jù)造假風(fēng)波后，8月29日晚間，突然被曝大幅裁員1500人。而有報道分析稱，引發(fā)裁員的主要原因是投資方撤資。

在業(yè)內(nèi)人士看來，無論是那些名單上已消亡的O2O企業(yè)還是一畝田等遇到的窘境，都與資本有著密切的關(guān)聯(lián)，在資本漲潮時，創(chuàng)業(yè)企業(yè)故事講得圓滿，各種融資便可輕松獲得；而在融資趨緊、投資人愈加謹(jǐn)慎的趨勢下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身業(yè)務(wù)和產(chǎn)品不夠過硬的話，很難再找到下一輪融資。

一位正在進(jìn)行融資的家裝互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司CEO張清向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道坦言，在2014年進(jìn)行融資較輕松，因為很多投資者怕自己錯過賽道，做投資決策時并不謹(jǐn)慎，因此去年很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資模式與其說是to B或to C不如說是直接to VC，只要故事講得好基本能融到資金。

不過，這種躺著就能融到資的情況或?qū)⒔Y(jié)束。

清科集團(tuán)執(zhí)行副總裁兼清科投資董事總經(jīng)理符星華稱，未來6個月到12個月的融資形勢非常嚴(yán)峻，大概只有2個月的融資窗口，基本上到今年11-12月，整個市場的融資都會處于一個大面積緊縮的情況。

未來或?qū)⒊霈F(xiàn)僧多粥少的局面。

符星華分析，從2014年1月1日到現(xiàn)在，全中國新注冊的企業(yè)為1200萬，其中2015年前6個月新注冊企業(yè)數(shù)量是600萬，而去年全年中國新增企業(yè)才600萬；2014年全年活躍的天使機(jī)構(gòu)52家，一共投了不到800個項目，平均每家機(jī)構(gòu)投了15個項目，今年上半年活躍的天使投資機(jī)構(gòu)數(shù)量是248個，不到1000個項目，平均每家機(jī)構(gòu)投了3.7個項目。

之所以出現(xiàn)資本“遇冷”的現(xiàn)象，除了“僧多”的緣故外，張清認(rèn)為二級市場影響是個很重要的因素。從6月中下旬以來，股市暴跌，大量資金蒸發(fā)，這也直接影響各類基金的募集。

“另一個方面，VC、PE投資的退出方式或被收購或者掛牌新三板或者上市，但目前二級市場行情不好，退出也大打折扣，這個節(jié)點連阿里巴巴都破發(fā)，誰敢輕易嘗試納斯達(dá)克上市？”張清向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分析道。

根據(jù)投中集團(tuán)的數(shù)據(jù)，2015年第二季度，國內(nèi)基金的實際平均募集規(guī)模只達(dá)到了計劃募資規(guī)模很小一部分，未完成部分占到了80%。2015年二季度互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)VC/PE融資規(guī)模為37.89%億美元，環(huán)比下降50.36%；融資案例數(shù)222起，環(huán)比下降10.84%。

“風(fēng)投市場兩端受擠壓，資金端的緊張導(dǎo)致基金開始‘惜投’，我們公司準(zhǔn)備進(jìn)行新一輪的融資，跟投資者接觸半個多月后，目前僅有三家表示要考慮的。如果是去年或者今年初，融資情況會好很多。”張清無奈表示。

資本將趨于冷靜

其實早在一年前經(jīng)緯創(chuàng)投合伙人張穎就寫過一封給經(jīng)緯系CEO的信，張穎警告說，資本市場的熱度必將轉(zhuǎn)冷，不管泡沫是否到來，必須做好準(zhǔn)備，逆勢發(fā)力。

張穎指出，物極必反，2012年資本市場由熱轉(zhuǎn)冷的變化僅發(fā)生在幾個月之內(nèi)。當(dāng)調(diào)整來臨，原來可以融資千萬美金的公司在那時候砍一半、砍三分之二融資額都融不到，會有很多融不到錢的創(chuàng)業(yè)公司將在短暫的黑暗中倒下。

而目前的情況也不容樂觀，業(yè)界普遍達(dá)成的共識是一級市場投資趨于謹(jǐn)慎，資本寒冬前夜正在來臨。對此，原萬科高級副總裁、優(yōu)客工場創(chuàng)始人毛大慶也向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示認(rèn)同，資金并不如以前那么“熱”。

不過，盡管資金受二級市場等因素影響，但業(yè)界認(rèn)為這并不代表市場缺錢。

符星華舉例解釋稱，比如2014年是基金投資最火熱和瘋狂的時候，但整體投資金額仍然只占了當(dāng)年募集金額的30%，即還有很多錢是可以在2015年、2016年投出去的。另外，未來一段時間雖然資金來源有限，但基金募集不會間斷，只是體量會減小。

對此，有證券投行人士也比較認(rèn)同，并向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分析指出，對投資急于套現(xiàn)的來說是資本冬天已經(jīng)到臨，但那些優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)公司，投資者仍會給予較高的估值。從他接觸的情況看，目前民間資本還是很富裕，很多資金都在找出口。

移動醫(yī)療創(chuàng)業(yè)公司芯聯(lián)達(dá)科技COO王賀然則是自信地表示，能賺錢的公司沒有融資寒冬，但“也許會死掉一批創(chuàng)業(yè)公司”。

事實上，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，芯聯(lián)達(dá)科技從2015年初就在準(zhǔn)備新一輪的融資，也是很早就“嗅到”資本市場或貓冬的味道。在4月初，芯聯(lián)達(dá)科技CEO楊宏橋即表示：“當(dāng)下資本過熱并不是好事，啟動新一輪的融資是要在資本寒冬到來之時有足夠的儲備，不至于在寒冬倒下。”據(jù)了解，芯聯(lián)達(dá)科技已于6月份募集了新一輪資金。

在上述投行看來，寒冬到來，對于創(chuàng)業(yè)者來說可以擠壓泡沫，讓市場回歸理性，使得更多的真正優(yōu)質(zhì)企業(yè)有更多的機(jī)會獲得投資，更好地成長。