老李最近接到一個推銷股權的電話,對方稱標的公司準備在新三板掛牌,目前股價只要3元,待明年掛牌后將漲到10元,而轉做市交易后,股價預計可達到30~40元。對方還表示,標的公司不僅有自主知識產權,還有“一帶一路”概念,最低投資門檻只要10萬股,這讓老李心動不已。
不過,專家提醒,目前新三板流動性較差,雖然新三板企業(yè)數(shù)量與日俱增,但質量良莠不齊,假若標的公司交投清淡,投資者甚至會遇到流動性的風險;投資者可以借助專業(yè)中介機構或者通過專業(yè)投資機構參與新三板市場,在遵循價值投資的同時,關注政策出臺的預期,最終實現(xiàn)資產的增值和風險的規(guī)避。
良莠不齊的“大賣場”?
今年2、3月份,在政策預期等因素推動下,新三板市場價格迅速攀升,三板做市指數(shù)周漲幅甚至達到過32%?;鸨男星槲吮姸嗤顿Y機構,催生了大量專注于新三板的金融產品,許多資管產品一經推出便被搶購一空,甚至被“秒殺”。
然而隨著監(jiān)管收緊,對競價交易、轉板等政策預期的落空,以及受到A股市場震蕩的影響,新三板市場陷入了流動性困境。盡管掛牌公司數(shù)量仍在快速增長,但是市場成交總額卻在逐月下滑。上月,新三板股票月成交總額降至90億元,不及4月份的四分之一。新三板股票估值也在持續(xù)下降,不少股票甚至跌破了凈資產。
多位業(yè)內人士認為,經過4月以來的調整,新三板股票面臨低估,市場正在回歸理性,低廉的股價和龐大的企業(yè)儲備給投資者帶來了廣闊的價值投資的機會。不過,他們也表示,新三板并不是一個“全場半價”的品牌店,而是商品質量參差不齊的大賣場。
由于不對財務指標設置準入門檻,新三板吸引著各式各樣、各行各業(yè)的公司聚集于此。目前,在已披露半年報的2000多家公司中,凈利潤超過500萬元的就有750家,不少企業(yè)符合創(chuàng)業(yè)板上市標準,同時處于虧損的公司也達到400余家,但并非不具有投資價值。有的企業(yè)交投活躍,日成交額在千萬元級別,然而更多的公司處于無人無津或者停牌的狀態(tài),目前有多達八成的新三板公司沒有成交量。
九州證券投資經理劉靖告訴記者,新三板企業(yè)的良莠不齊更體現(xiàn)在企業(yè)本身,一方面許多企業(yè)本身業(yè)務模式發(fā)展不清晰,另一方面財務信息披露不詳盡。有的企業(yè)財務數(shù)據(jù)連專業(yè)投資機構都捉摸不透,普通投資更加難以甄別。近日,全國股轉公司對19家未按時披露2015年半年度報告的掛牌公司采取了暫停交易的處罰。
競天公誠律師事務所合伙人陳進進指出,投資新三板除了要關注公司業(yè)績,還需要提防合規(guī)風險。他對記者表示,對于和老李一樣遇到一級市場股權兜售的投資者,應注意公司股東是否超過200人,如超過是否完成必要的備案手段、是否通過對外宣傳的“眾籌”平臺募資,如果標的公司因為股東人數(shù)限制,“眾籌”等平臺合規(guī)性因素阻礙掛牌,那么投資甚至存在無法在二級市場退出的風險。他建議投資者在做出決策之前最好先征求專業(yè)機構和專業(yè)人士的意見。
選股才是王道
到今年8月底,新三板掛牌公司總數(shù)已經超過3300家,每月還在以數(shù)百家的速度不斷增長,預計未來三年將會達到一萬家,每年數(shù)百家企業(yè)退市也將是正常的現(xiàn)象。因此如何從眾多標的中淘到真金,避開地雷是擺在投資者面前的頭等難題。
劉靖認為:“在對新三板企業(yè)做價值判斷的時候,關注兩點,首先是對行業(yè)發(fā)展趨勢的把握和企業(yè)商業(yè)模式的研究,其次是對企業(yè)信息全面的盡職調查。”
雖然普通投資者在行業(yè)研究和企業(yè)調查方面缺乏專業(yè)機構的優(yōu)勢,但是可以借助專業(yè)機構的成果對新三板企業(yè)進行篩選,比如為企業(yè)進行專業(yè)報價的做市商,他們對標的公司的選擇就可以為普通投資者提供參考。
做市商青睞什么類型的公司呢?據(jù)民生證券研究院的調查,做市商偏愛信息技術、醫(yī)療保健類股票,這兩類企業(yè)的做市比例高于市場整體。雖然做市企業(yè)中工業(yè)企業(yè)仍占多數(shù),但是做市商對傳統(tǒng)行業(yè)的挑選標準較高,通常要求總資產達到5億元以上,而信息技術和醫(yī)療保健類的企業(yè)只需要總資產超過1億元就能得到做市商拋來的繡球了。
做市商也會對企業(yè)的成長性進行遴選,總營業(yè)收入同比增速在50%以上的、凈利潤增速在0~50%之間的企業(yè)做市比例最高。此外,股東更加分散、企業(yè)存續(xù)期較長的企業(yè)也更容易受到做市商的關注。上述業(yè)內人士表示,做市商會在主辦券商之外對企業(yè)進行額外的調研,相當于為投資者上了雙保險。
陳進進認為,除了在二級市場大海淘金,投資者還可以把目光聚焦在擬掛牌的明星企業(yè),提前介入未掛牌但在行業(yè)中已經具有領先地位的知名企業(yè),以及從海外回歸的中概股。他表示:“A股在監(jiān)管準入和政策導向上導致這些企業(yè)無法走A股的獨木橋,新三板給這些企業(yè)提供了進入資本市場的良好契機。”
借道基金參與市場
值得注意的是,新三板的投資邏輯與A股市場不盡相同,新三板不僅在準入制度和交易機制上異于A股,還涌現(xiàn)出了A股市場上未有的新興行業(yè)和新型商業(yè)模式,目前新三板企業(yè)估值體系還沒有形成公允的評價標準。
陳進進認為,在新三板推出競價交易之前,套用A股上的指數(shù)跟蹤和技術分析并不適合。他表示:“新三板資訊平臺沒有A股發(fā)達,個人投資者在新三板這個專業(yè)投資領域的分析研究能力較弱,面對五花八門的薦股,投資者應該選擇靠譜的專業(yè)分析機構,借助它們的力量。”
劉靖也認為:“新三板市場本身構建的意圖就是讓機構成為市場主力,所以進場門檻一直沒降低,建議個人投資者最好還是通過購買機構投資者的產品參與三板市場。”
股轉公司對個人投資者有較高的門檻要求,需要名下?lián)碛?00萬元以上的金融資產。據(jù)估計,除了掛牌公司原股東和員工,新三板市場上的合格投資者大約只有4.7萬名。不過,投資者也可以通過購買信托、銀行理財、基金產品等等,以較低的資金量間接投資于新三板市場,分享新興行業(yè)和中小企業(yè)的成長紅利。
據(jù)統(tǒng)計,目前市場上有370多只已經備案的專門投資于新三板市場的基金,加上未備案的產品,估計總數(shù)達到500只。這些產品有的關注做市股票,有的活躍于定增市場,還有的是FOF母基金投資于各個派系的新三板產品。一些機構為了吸引投資者,在網上打出諸如“遍地黃金”、“暴富神話”的宣傳口號,不過上述業(yè)內人士表示,投資者需要對私募產品有所甄別。
首先,投資者應當選擇投研水平較高和管理經驗較豐富的基金機構。其次,投資者應根據(jù)自己的風險偏好投資不同風格的基金。此外,新三板基金通常有兩到四年的封閉期,投資者可以選擇流動性較強同時收益也有保障的產品。
上述業(yè)內人士還建議投資者把握投資時機時,抓住政策出臺前的窗口期,在一、二級市場上全面布局,捕獲政策紅利實現(xiàn)資產增值和投資回報。
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