沒(méi)有買(mǎi)賣(mài)就沒(méi)有傷害。

主板市場(chǎng)發(fā)生2007年以來(lái)單日最大跌幅，新三板二級市場(chǎng)受累再次探底，但此次全市場(chǎng)跌幅卻未呈現7月7日至7月8日的“斷崖式”下跌；同時(shí)，成交額較7月份大幅下降。

業(yè)內人士認為，新三板市場(chǎng)流動(dòng)性微弱，最易動(dòng)搖的短線(xiàn)投機客早已離場(chǎng)，跌破7月8日低點(diǎn)的可能性不大。

二次探底

代表198只新三板做市股票表現的三板做市指數（899002），于8月24日做市交易上線(xiàn)一周年之際，迎來(lái)第二次探底。

僅僅在1個(gè)多月以前的7月7日，該指數曾創(chuàng )下單日跌幅12.15%的紀錄，而在第二天，該指數再次下跌9.6%，并于收盤(pán)前強勢拉回，在日K線(xiàn)圖上留一針長(cháng)長(cháng)的軌跡。

上一次三板探底，正是7月初股市調整中市場(chǎng)最為恐慌的時(shí)刻，此次主板市場(chǎng)再次“城門(mén)失火”，新三板市場(chǎng)的三千多條“池魚(yú)”是否再次遭殃？

盤(pán)后數據顯示，代表新三板市場(chǎng)日均市值較高、流動(dòng)性較好股票的三板指數下跌5.33%，下跌79.39點(diǎn)，收于1409.86點(diǎn)，距離前期低點(diǎn)1103點(diǎn)尚有306點(diǎn)之遙。而當日上證指數下跌297.83點(diǎn)，下跌8.49%；深證成指下跌931.76點(diǎn)，下跌7.83%。雙雙跌破前期低點(diǎn)。

顯然，這一次三板跌不動(dòng)了。

如果將目光從198只做市指數成分股移開(kāi)，放眼全部737只做市股并仔細觀(guān)察做市明星股的表現，三板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的真正差別暴露無(wú)遺。

737只做市股中，高達257只個(gè)股當日沒(méi)有成交，占比35.8%；成交量在10手以?xún)鹊膫€(gè)股，有192只，占比26.1%；成交量在10到100手的個(gè)股，有223只，占比30.25%。

從明星股表現來(lái)看，7月7日動(dòng)輒跌幅超過(guò)30%的明星股已經(jīng)不復存在，僅有紅豆杉（430383）跌幅達23.27%、凱立德（430618）跌幅達15.67%、九恒星（430051）跌幅14.92%。

為眾多機構所追逐的明利倉儲（831963）下跌0.23%、先臨三維（830978）下跌10.69%、聯(lián)飛翔（430037）下跌9.72%、凱路仕（430759）下跌11.7%、金達萊（830777）下跌7.25%。

事實(shí)上，新三板市場(chǎng)在主板的第二次重大調整中并沒(méi)有同時(shí)再一次掉入陷阱，僅有65只做市股全天成交量高于100手，占全部做市股的8.8%，做市股票整體成交額僅4.3億元。其中做市指數成分股成交額3.13億，這一數字不僅低于7月7日到7月8日平均單日5億元以上的成交，而且低于7月前3億元以上的單日成交額。

特別值得注意的是，僅九恒星、先臨三維、明利倉儲、凱立德、阿波羅（832568）、德鑫物聯(lián)（430074）、金達萊、維珍創(chuàng )意（430305）、分豆教育（831850）、凱路仕，共10家企業(yè)的總成交額就為2.1億元，占全部做市股成交額4.3億元的48.8%，占新三板全市場(chǎng)成交額的34%。

流動(dòng)性低迷意外護盤(pán)

相比主板公司動(dòng)輒停牌阻斷交易“避禍”的手段，新三板市場(chǎng)普遍的流動(dòng)性稀缺正有效“遏制跌勢”。

“公司掛牌以后，這股票就像自己的孩子，每天都要看幾眼。今天一片慘綠中，我公司的情況還算不痛不癢，跌幅極小，如果究其原因，其實(shí)只是因為沒(méi)有人賣(mài)而已。”上海某新三板公司董事長(cháng)向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

“其實(shí)今天的盤(pán)面，我們稍稍動(dòng)用一點(diǎn)資金吃貨就能穩住價(jià)格了，這和前段時(shí)間并不太一樣。”北京某券商做市負責人劉力（化名）表示。

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，經(jīng)過(guò)長(cháng)達4個(gè)月時(shí)間的陰跌，以及7月初的“斷崖式”下跌，新三板市場(chǎng)“意志脆弱”的短線(xiàn)投機者和定增關(guān)系戶(hù)已經(jīng)被清洗，從21世紀經(jīng)濟報道記者了解的各公司從股權登記機構取得的股東持股情況來(lái)看，股東數量已經(jīng)有顯著(zhù)下降，股權集中度相對上升，賣(mài)盤(pán)較為弱勢。

而由于新三板分層政策遲遲無(wú)法落地、投資者門(mén)檻降低短期無(wú)望，而流動(dòng)性低迷下股權分散度不及預期競價(jià)交易亦受拖累，因此新三板新增資金明顯減少，買(mǎi)盤(pán)極為稀缺。

“如果你仔細看盤(pán)面，會(huì )發(fā)現最近新三板很多股票，包括有很多做市商的股票，賣(mài)一價(jià)格都是低于買(mǎi)一的，即做市商正在"低賣(mài)高買(mǎi)"，不僅賺不到價(jià)差，理論上還是負價(jià)差，即賠本賺吆喝，但依然無(wú)法活躍交易，可見(jiàn)問(wèn)題嚴重到何等地步。”劉力表示。

東方財富(300059,股吧)Choice數據顯示，737只做市股票中，8月24日單日成交量中位數僅4000股，僅4手，成交量平均數為6.05萬(wàn)股，即60手。4月7日開(kāi)始熊市下跌至今的日均換手率中位數僅0.48，平均日均換手率僅0.9。

從股權分散度來(lái)看，根據最新一期定期報告統計，737只做市股票股東總戶(hù)數中位數僅46戶(hù)，平均戶(hù)數為99.85戶(hù)，超過(guò)200名股東的企業(yè)僅102家。如根據新三板掛牌企業(yè)今年公告“股東人數突破200人”統計，新三板全市場(chǎng)僅有86家企業(yè)今年發(fā)布此類(lèi)公告。根據最新一期定期報告統計，做市股前十大股東持股比例合計中位數為92.65%，平均數為89.57%，股權高度集中。

“我預計今年年底即將推出的分層制度草案，股權分散度的權重可能大大下降，因為現有做市制度在流動(dòng)性持續低迷的前景下，對股權分散度的幫助并不大。歸根結底要解決流動(dòng)性問(wèn)題，而不能只看企業(yè)融資情況如何。二級市場(chǎng)的寒潮一定會(huì )蔓延到融資市場(chǎng)。”劉力表示。