推進(jìn)分層制一直是新三板的重要方向，如今該預期再次成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

9月19日，股轉系統副總經(jīng)理隋強在“2015年全國民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展合作促進(jìn)大會(huì )”上表示，新三板要適應市場(chǎng)的結構性、層次性的變化和內生需要，研究確定內部分層的基本原則、實(shí)施方案和相關(guān)制度安排，擇機實(shí)施市場(chǎng)內部分層，這項工作有望在年內啟動(dòng)。

對此，有分析指出，由于新三板的包容性，掛牌企業(yè)數量已超過(guò)滬深兩市總和，當中差異化明顯，如何將這些企業(yè)分層，無(wú)疑將引發(fā)市場(chǎng)猜想。

股東戶(hù)數差異大

據了解，自從去年初新三板大擴容以來(lái)，截至今年8月31日，新三板掛牌公司已達3359家，比2014年底增長(cháng)113%，在審企業(yè)1159家，已與券商簽約、正在改制、完成股改、通過(guò)券商內核的擬掛牌企業(yè)共有6000家左右，儼然已經(jīng)形成我國目前最大的基礎性證券市場(chǎng)。

由于新三板制度還在完善中，流動(dòng)性始終是市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的焦點(diǎn)。據股轉系統9月21日的數據顯示，當日做市轉讓的企業(yè)有405家，協(xié)議轉讓的企業(yè)為115家，兩者的成交金額分別為2.39億元和1.65億元，全天合計成交4.04億元，成交額很小。因此推出分層制度成為各方期盼。

另外，按照股轉系統市場(chǎng)發(fā)展部執行經(jīng)理羅良志的公開(kāi)說(shuō)法，推出分層制度，還有利于穩步推進(jìn)轉板對接工作，其重要性不言而喻。

實(shí)際上，由于在新三板掛牌的公司超過(guò)3000家，差異化非常明顯，而其中最能夠量化的莫過(guò)于公眾化。

同花順iFinD的統計數據顯示，新三板企業(yè)之間的股東戶(hù)數差異化很大，以2015年中報為基準，目前新三板中股東戶(hù)數最大的是齊魯銀行（832666），股東總數為4166戶(hù)，江蘇鐵發(fā)（430659）則以3886戶(hù)股東總數位列第二位；圣泉集團（830881）、聯(lián)訊證券（830899）、九鼎投資（430719）、寧波公運（832399）、中海陽(yáng)（430065）、賽特電工（832634）、聯(lián)飛翔（430037）的股東數量均超過(guò)了1000戶(hù)；另外中科招商（832168）、行悅信息（430357）、中科軟（430002）、鑫莊農貸（830958）等緊隨其后，股東戶(hù)數也都在750戶(hù)以上。

毫無(wú)疑問(wèn)，股東戶(hù)數多意味著(zhù)有流動(dòng)性基礎，這也是股轉系統副總經(jīng)理隋強所描述的“掛牌公司公眾化程度”是最好的量化指標之一。激蕩新三板俱樂(lè )部創(chuàng )始人王鵬飛曾對媒體表示，未來(lái)隨著(zhù)分層制度推出，將更好助推新三板市場(chǎng)，然而分層的基本標準之一就是做市商要多，股權要足夠分散，而這個(gè)度需要拿捏。

相比之下，意誠信通（430058）、泰誠信（430101）、中交遠洲（430113）等企業(yè)，雖然同樣是掛牌，但2015年中報顯示其股東戶(hù)數才2戶(hù)，整個(gè)市場(chǎng)的差異化非常明顯。

業(yè)績(jì)參差不齊

對于分層制度該怎么推出的細節，外界暫不得而知，除揣摩公眾化程度之外，信息披露工作或也是參考指標之一。據了解，5月份發(fā)布的《關(guān)于加強非上市公眾公司監管工作的指導意見(jiàn)》提出，證監會(huì )負責“指導全國股轉系統根據掛牌公司特點(diǎn)制定差異化的信息披露標準”。對此，有市場(chǎng)人士認為，這句話(huà)或就是分層制度的標準之一。

此外，新三板企業(yè)可以量化的還有業(yè)績(jì)。

同花順iFinD的統計數據顯示，在2015年中報里，東海證券（832970）以36.61億元的創(chuàng )收位列新三板第一，南菱汽車(chē)（830865）、銀豐棉花（831029）的營(yíng)業(yè)收入緊隨其后，均超過(guò)了20億元。至于歸屬于母公司股東凈利潤這一環(huán)，東海證券同樣位列前茅，以17.1億元的成績(jì)領(lǐng)跑新三板，湘財證券（430399）和硅谷天堂（833044）分別以7.48億元和6.81億元位列其后。相對來(lái)看，新三板中，也有沒(méi)有產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入的企業(yè)，比如樂(lè )升股份（430213）、環(huán)拓科技（430079）等企業(yè)。至于陷入虧損狀態(tài)的企業(yè)，在新三板中也不少，比如福建國航（833171），今年上半年虧損了1.34億元，萬(wàn)峰電力（832648）、樓蘭股份（430657）等也錄得大幅虧損?？梢哉f(shuō)，虧損狀態(tài)掛牌是新三板的“專(zhuān)利”，不過(guò)這之后分層制度的推出后是否會(huì )將此納入參考指標，仍是未知之數。