受政策不如預(yù)期等多重因素影響，三季度起新三板定增開始遭遇寒潮，陸續(xù)出現(xiàn)延期乃至無奈終止實施的現(xiàn)象，而此前完成定增者，跌破定增價者比比皆是，二級市場的低迷終于波及到了定增市場，有投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，若四季度新三板制度創(chuàng)新仍無動作，則寒潮可能更冷。

逾百家企業(yè)融資遇冷

據(jù)小金觀察，今年三季度以來，新三板企業(yè)定增公告的數(shù)量較此前兩個季度有所下降，相反，企業(yè)定增延期認(rèn)購和股票終止發(fā)行的公告在增加。據(jù)不完全統(tǒng)計，7月以來，122家企業(yè)發(fā)布公告稱公司定增延期認(rèn)購，12家終止股票發(fā)行。在延期認(rèn)購的企業(yè)名單中，不乏市場中的一些明星企業(yè)，例如先臨三維、仟億達(dá)和威力恒等。

仟億達(dá)在公告中稱，因投資者未在《股票發(fā)行認(rèn)購公告》規(guī)定的繳款截止日前將全部認(rèn)購資金存入指定賬戶，經(jīng)與投資者溝通，公司現(xiàn)對《股票發(fā)行認(rèn)購公告》中繳款截止日期進(jìn)行延期。

諾文科技更是在兩個月內(nèi)多次延期認(rèn)購，將原本應(yīng)在7月22日完成認(rèn)購的時間順延至隨后的7月31日、8月7日、8月14日和9月16日。與諾文科技情況相似的還有塞爾瑟斯，該公司也在1個月內(nèi)連發(fā)三次延期認(rèn)購公告，將認(rèn)購時間向后延遲。

有些公司多次延期之后仍無法完成定增。吉瑞祥、金馬科技和柯立沃特等公司因此終止了說好的定增。今年6月17日吉瑞祥發(fā)布股票發(fā)行方案，以1.5元/股的價格定向發(fā)行股票不超過2474萬股，募集資金不超過3711萬元。不過，因投資者未在規(guī)定的繳款截止日前將全部認(rèn)購資金存入指定賬戶，公司隨后將認(rèn)購時間延期了3次后，最終卻未逃過終止股票發(fā)行的命運。

隨著定增市場愈發(fā)冷卻，部分公司甚至直接終止定增。今年7月23日，蒼源種植拋出股票發(fā)行方案，以10元/股的價格定增1.5億元，時隔不到兩個月，公司于9月2日發(fā)布公告表示，投資者受目前市場環(huán)境的影響，決定暫時不認(rèn)購公司此次定向增發(fā)的股份，因此公司決定終止此次股票發(fā)行。海明威和益通股份亦遭遇了上述情況。

數(shù)據(jù)顯示，從定增完成情況來看，9月完成定增的新三板公司數(shù)量總計287家，募資金額總計496.11億元，環(huán)比下跌25.96%。

此外，截至9月30日，新三板掛牌企業(yè)已達(dá)3585家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過滬深兩市2800家上市公司總和，已成為中國掛牌企業(yè)數(shù)量最大的基礎(chǔ)性證券市場。而且，截至今年8月31日，已與券商簽約、正在改制、完成股改、通過券商內(nèi)核的擬掛牌企業(yè)還有6000家左右。投中研究院指出，與掛牌企業(yè)數(shù)量高速增長所不匹配的是，新三板市場流動性較低，將面臨泡沫、流動性危機(jī)和長期投資考驗三大挑戰(zhàn)，4月中旬以來，隨著二級市場大幅調(diào)整，新三板在流動性遇到瓶頸后，其融資功能也遭遇挑戰(zhàn)。

企業(yè)與機(jī)構(gòu)預(yù)期分歧大

一家遭遇延期認(rèn)購的新三板企業(yè)總經(jīng)理告訴記者，“交投一直處于低迷，掛牌企業(yè)的數(shù)量卻在不斷增加，僧多粥少的局面下，企業(yè)的融資環(huán)境變得艱難。此前和我們公司談好定增的機(jī)構(gòu)，在冰冷的市場環(huán)境下迅速翻臉，停止認(rèn)購，這讓企業(yè)的處境也很尷尬。在延期這段時間內(nèi)，公司只能另尋投資者。”另外一家正在籌備股票發(fā)行方案的企業(yè)高層表示，此前公司欲以18元/股的價格發(fā)行股票，近期在與投資者交流后，已經(jīng)將發(fā)行價格下調(diào)至12元，但欲募集到理想中的金額仍然有較大難度。

投資方也有自己的看法。“明明用三四千萬元就能搞定的事情，一些企業(yè)卻獅子大開口募集七八萬元，隨著投資者的心態(tài)日益趨于理性，這種定增必定難發(fā)。”一位新三板基金經(jīng)理如是表示。

該基金經(jīng)理認(rèn)為，新三板這些企業(yè)其實可以通過降低價格來完成再融資，但可能因為不接受估值下降而選擇終止發(fā)行。“新三板公司的企業(yè)家應(yīng)該調(diào)整心態(tài)，不應(yīng)將A股公司作為自身公司的估值的對標(biāo)，畢竟新三板的流動性與主板、創(chuàng)業(yè)板完全無法比擬。這是一次市場教育。”

對于市場調(diào)整對新三板融資功能的影響，全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強(qiáng)此前稱，這既有全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)作為初創(chuàng)市場發(fā)育不成熟帶來的制度效應(yīng)未充分發(fā)揮的原因，也反映出市場快速發(fā)展的同時還存在著結(jié)構(gòu)性失衡，市場創(chuàng)新和制度完善進(jìn)度與市場預(yù)期還存在差距。