昨日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統（下稱(chēng)“新三板”）發(fā)布《掛牌公司分層方案（征求意見(jiàn)稿）》。新三板企業(yè)將被劃分為創(chuàng )新層和基礎層，設置三套并行分層標準，滿(mǎn)足其中一條即可進(jìn)入創(chuàng )新層。

新三板分層標準

標準1

凈利潤+凈資產(chǎn)收益率+股東人數

（1）最近兩年連續盈利，且平均凈利潤不少于2000萬(wàn)元（凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據）；

（2）最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據）；

（3）最近3個(gè)月日均股東人數不少于200人。

標準2

營(yíng)業(yè)收入復合增長(cháng)率+營(yíng)業(yè)收入+股本

（1）最近兩年營(yíng)業(yè)收入連續增長(cháng)，且復合增長(cháng)率不低于50%；

（2）最近兩年平均營(yíng)業(yè)收入不低于4000萬(wàn)元；

（3）股本不少于2000萬(wàn)元。

標準3

市值+股東權益+做市商家數

（1）最近3個(gè)月日均市值不少于6億元；

（2）最近一年年末股東權益不少于5000萬(wàn)元；

（3）做市商家數不少于6家。

對優(yōu)質(zhì)企業(yè)有了多維度的定義

具體來(lái)看，第一條標準面向企業(yè)盈利能力，要求企業(yè)連續兩年持續盈利，凈資產(chǎn)收益率不少于10%等。第二條標準面向企業(yè)營(yíng)收水平，要求最近兩年營(yíng)收連續增長(cháng)，股本不少于2000萬(wàn)元等。第三條標準面向企業(yè)市值，要求最近3個(gè)月內日均市值不少于6億元，做市商家數不少于6家等。

挖貝新三板研究院分析師毛云杰認為，三條標準是對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的多維度定義，這使得分層制度更加靈活，同時(shí)為更多企業(yè)帶來(lái)了機會(huì )。

他認為，傳統資本市場(chǎng)太過(guò)于重視利潤和利潤率，新三板的三條標準是在告訴企業(yè)和投資者，不要只重視短期利益，視角要向未來(lái)延伸。也不要只關(guān)心成熟盈利能力強的成熟企業(yè)，對于尚未盈利但是收入增長(cháng)迅速的企業(yè)也應該加以重視。還有一些被市場(chǎng)看好但尚未盈利甚至虧損的企業(yè)，交易會(huì )非?；钴S，也應該被更多的關(guān)注。

對此，北京新鼎榮輝資本董事長(cháng)張馳認為，三條標準從三個(gè)方面對優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行了充分定義，打破了傳統中人們認為的只有賺錢(qián)企業(yè)才是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的誤區。

新三板定位是一個(gè)獨立的市場(chǎng)，要求該層公司披露業(yè)績(jì)快報或業(yè)績(jì)預告、設置專(zhuān)職董秘，強化對公司董監高敏感期股票買(mǎi)賣(mài)、短線(xiàn)交易的管理等，在享受便利的同時(shí)，監管要求趨于嚴格是必然的趨勢。

兩極分化將更加明顯

分層制度的推出將改善新三板的流動(dòng)性，但同時(shí)也將帶來(lái)劇烈的兩級分化。毛云杰認為，分層制度推出后，優(yōu)質(zhì)企業(yè)更容易脫穎而出，更多的資金將會(huì )流入創(chuàng )新層，其流動(dòng)性將會(huì )在段時(shí)間內得到較大改善。同時(shí)，頂層的企業(yè)占盡政策利好，將會(huì )獲得更多的優(yōu)勢。而基礎層在融資方面可能會(huì )面臨更大的壓力，估值也將受到影響，當然，這個(gè)時(shí)候投資機會(huì )就出現了。

未來(lái)層級還將優(yōu)化調整

征求意見(jiàn)稿顯示，新三板規定分層的思路是“多層次，分步走”，每一層級市場(chǎng)分別對應不同類(lèi)型的公司。未來(lái)將隨著(zhù)市場(chǎng)的不斷發(fā)展和成熟，再對相關(guān)層級進(jìn)行優(yōu)化和調整。

11月20日，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉讓系統發(fā)展的若干意見(jiàn)》指出，研究推出全國股轉系統掛牌公司向創(chuàng )業(yè)板轉板試點(diǎn)，允許符合條件的區域性股權市場(chǎng)運營(yíng)管理機構開(kāi)展推薦業(yè)務(wù)試點(diǎn)。同時(shí)，要堅持全國股轉系統獨立市場(chǎng)地位，公司掛牌不是轉板上市的過(guò)渡安排。

昨日，新三板副總經(jīng)理隋強表示，目前新三板分層很有必要。截至2015年11月23日，新三板共有4262家掛牌公司，并將繼續保持高速增長(cháng)態(tài)勢。隨著(zhù)掛牌公司家數的迅速增加，掛牌公司差異化特征日益明顯。此外，新三板掛牌公司可以采取做市轉讓或者協(xié)議轉讓的交易方式，掛牌公司的交易頻率、價(jià)格連續性等方面差異較大。

隋強稱(chēng)，總的來(lái)說(shuō)，新三板掛牌公司在發(fā)展階段、股本規模、股東人數、市值、經(jīng)營(yíng)規模、融資需求等方面呈現出越來(lái)越明顯的差異，已具備實(shí)施內部分層的條件，有必要進(jìn)行分層管理，通過(guò)差異化的制度安排，實(shí)現分類(lèi)服務(wù)、分層監管，降低投資者的信息收集成本。