新三板的分層方案備受關(guān)注。證券時(shí)報記者從權威人士處了解到，當前股轉公司正在對分層方案的征求意見(jiàn)稿密切討論，何時(shí)拍板明確分層標準尚不確定，春節前推出最終定稿方案的可能性較小。

多位市場(chǎng)人士表示，市場(chǎng)各方都在期盼新三板分層制度的明確，隨著(zhù)分層方案的推出，相應的投資者門(mén)檻有望降低，或解決困擾新三板市場(chǎng)已久的流動(dòng)性壓力。

近期，市場(chǎng)上有關(guān)分層方案醞釀變化的消息傳播較廣，即監管層或對“標準三”進(jìn)行細化要求，4月30日時(shí)點(diǎn)前要達到相關(guān)標準——做市商家數不少于6家，必須提前60日開(kāi)始做市。而此前的分層方案征求意見(jiàn)稿規定，“標準三”為最近3個(gè)月日均市值不少于6億元，最近一年年末股東權益不少于5000萬(wàn)元，做市商家數不少于6家。

“我們了解到的信息是，提前60個(gè)交易日做市確實(shí)在最近列入了監管層的考量。”國泰君安場(chǎng)外市場(chǎng)部副總經(jīng)理樊建強表示，但目前尚在溝通階段，總體來(lái)看，分層方案的整體變化和之前的征求意見(jiàn)稿差別不大，部分細節會(huì )有細微調整，希望最終的分層方案能夠盡快落地。

樊建強表示，新三板存在流動(dòng)性困境，主要是由于沒(méi)有可流通股份，加之協(xié)議轉讓導致存在“僵尸股”的情況。分層方案可以鼓勵掛牌企業(yè)從自身出發(fā)改善流動(dòng)性，進(jìn)而到創(chuàng )新層，而創(chuàng )新層的推出有可能會(huì )伴隨著(zhù)投資者門(mén)檻的降低和流動(dòng)性的進(jìn)一步改善，這是良性循環(huán)。

這是否就意味著(zhù)基礎層會(huì )不受關(guān)注呢？國信證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理魯先德則不這么認為。他指出，新三板參與者主要是機構，從機構投資者的角度出發(fā)，基礎層比創(chuàng )新層的投資機會(huì )更大。

魯先德表示，新三板的分層一年一變，動(dòng)態(tài)調整，一家掛牌公司在第一年未被列入創(chuàng )新層，不代表它日后會(huì )繼續不達標，基礎層的企業(yè)有更大的潛力，只要掛牌公司自身競爭力夠強，即便在基礎層也有很大的投資機會(huì )。

在分層方案還未最終明確前，不少掛牌公司為了獲得“創(chuàng )新層”入場(chǎng)門(mén)票，1月份開(kāi)始大幅擴容做市商。據新三板研究院統計，截至去年12月底，符合分層方案“標準三”的公司有91家，而這一數字在今年1月15日已經(jīng)升至160家。

根據股轉系統公布的分層方案征求意見(jiàn)稿，分層參考其余兩個(gè)標準為，標準一：最近兩年連續盈利，且平均凈利潤不少于2000萬(wàn)元；最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%；最近3個(gè)月日均股東人數不少于200人。標準二：近兩年營(yíng)收連續增長(cháng)，且復合增長(cháng)率不低于50%；近兩年平均營(yíng)收不低于4000萬(wàn)元；股本不少于2000萬(wàn)元。

“標準三屬于市場(chǎng)標準，有極大的不確定性。”魯先德表示，三個(gè)標準中，第一是利潤，第二是營(yíng)收，第三是市值，前兩個(gè)標準企業(yè)通過(guò)自身的努力可以爭取，標準三從企業(yè)角度來(lái)講是不可控的。這也就逼迫著(zhù)企業(yè)要做大做強，符合標準一或標準二，留在創(chuàng )新層。

關(guān)于分層方案實(shí)施后新三板的發(fā)展動(dòng)向，樊建強認為，被劃入創(chuàng )新層，意味著(zhù)企業(yè)融資工具和手段的豐富、并購重組的便利以及市值的提升；同時(shí)，也要面臨較基礎層更為嚴格的監管要求，企業(yè)從掛牌到發(fā)展，新三板市場(chǎng)的政策環(huán)境較為寬松，但這并不意味著(zhù)監管層會(huì )放任不管，“寬進(jìn)嚴管”或是監管考慮重點(diǎn)。

魯先德預計，2016年新三板將在創(chuàng )新方面迎來(lái)政策落地，或有更多的市場(chǎng)化融資工具和融資手段推出，流動(dòng)性方面的政策值得期待，做市商制度、協(xié)議轉讓制度將會(huì )更完善。