猴年伊始，新三板公司危機事件連連曝光。先是展唐科技（430635）在2月2日被爆料“暫停營(yíng)業(yè)”、資金鏈斷裂、高管集體離職，近日楓盛陽(yáng)（430431）股票大跌亦引發(fā)輿論關(guān)注。

此外，騰楷網(wǎng)絡(luò )（831164）、環(huán)宇橡塑（834417）、聲望科技（834757）等公司的流程不規范、信息披露不及時(shí)導致的一些風(fēng)險也逐一暴露。

各家掛牌公司主辦券商的風(fēng)險提示公告，主要涉及債務(wù)糾紛、信息披露不及時(shí)、公司決策不合規等。除了新三板掛牌公司自身經(jīng)營(yíng)能力不佳、對相關(guān)規則不熟悉，其和主辦券商信息溝通不暢也是導致上述問(wèn)題爆發(fā)的重要因素。

這或許還只是冰山一角。多位業(yè)內人士對21世紀經(jīng)濟報道記者指出，2016年，新三板公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險可能會(huì )加速釋放。

風(fēng)險事件頻爆

展唐科技或是新年以來(lái)業(yè)內關(guān)注新三板公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的典型一例。

2月25日，21世紀經(jīng)濟報道記者曾率先報道展唐科技因被“追債”而導致公司暫停營(yíng)業(yè)、高管集體離職、資金鏈斷裂危機等風(fēng)險，引發(fā)業(yè)內對于新三板公司持續經(jīng)營(yíng)能力的關(guān)注。

此后，公司公告稱(chēng)，任命64歲的王細來(lái)?yè)喂径麻L(cháng)、總經(jīng)理及董事會(huì )秘書(shū)，其已退休的身份再度引發(fā)質(zhì)疑。3月2日，記者聯(lián)系公司公開(kāi)電話(huà)無(wú)人接聽(tīng)。

同樣因“資金鏈風(fēng)險”傳聞引起注意的還有楓盛陽(yáng)。不過(guò)3月2日，21世紀經(jīng)濟報道記者赴天津調查，公司方面表示“一切正常”。而其他三家公司則被爆出資金償付風(fēng)險、信息披露不及時(shí)等。

騰楷網(wǎng)絡(luò )就是未履行程序代子公司償還貸款引起主辦券商的注意。2月25日晚，主辦券商南京證券針對該事項發(fā)布風(fēng)險提示公告稱(chēng)，騰楷網(wǎng)絡(luò )于2016年2月4日代南京冠楷信息技術(shù)有限公司償還其在寧波銀行河西支行的貸款1400萬(wàn)元，其賬戶(hù)支付、代償事項未及時(shí)披露，亦未向主辦券商報告，代償事項未履行相關(guān)決策程序。同時(shí)，上述代償金額占騰楷網(wǎng)絡(luò )最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)44.61%，如不能及時(shí)追償，將對其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。

騰楷網(wǎng)絡(luò )的業(yè)績(jì)并不樂(lè )觀(guān)。公司2015年中報顯示，公司營(yíng)收和凈利潤分別為1012.95萬(wàn)元、22.71萬(wàn)元，同比增長(cháng)-64.79%、-92.57％。

無(wú)獨有偶，環(huán)宇橡塑也因作為擔保方陷入代償貸款窘境。公司和天津市黑子食品有限公司等為天津市精通無(wú)縫鋼管有限公司2000萬(wàn)元提供擔保，但該款項逾期未還，環(huán)宇橡塑賬戶(hù)于2015年11月10日被劃走1000萬(wàn)元。公司不僅未按時(shí)披露相關(guān)訴訟事項，還面臨剩余未結債務(wù)的連帶清償責任。

而另一家公司聲望科技近日則陷入討債糾紛。公司被訴拖欠工程價(jià)款及利息353萬(wàn)元，主辦券商東興證券公告指出，若公司敗訴，將會(huì )對經(jīng)營(yíng)狀況和財務(wù)狀況產(chǎn)生重大影響。同樣，這一訴訟也未按時(shí)披露。

3月2日，記者試圖聯(lián)系騰楷網(wǎng)絡(luò )和環(huán)宇橡塑，對方均表示信披負責人外出；聲望科技財務(wù)處負責人表示，對拖欠工程價(jià)款一事不了解，稱(chēng)“今年業(yè)績(jì)發(fā)展的很好”。

上述風(fēng)險的暴露，實(shí)則與市場(chǎng)多方的參與者都有關(guān)系。

深圳市旭日東升資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理朱思銘分析指出，從宏觀(guān)方面而言，新三板公司受到經(jīng)濟發(fā)展不樂(lè )觀(guān)的大環(huán)境影響，中國的非金融企業(yè)的杠桿高，負債率高企易出現資金風(fēng)險。

而從微觀(guān)分析，當下很多掛牌企業(yè)信披意識不強，對資本市場(chǎng)規則并不熟悉，另外，大部分券商人手少，且大都在外面跑業(yè)務(wù)，很少有專(zhuān)門(mén)的部門(mén)為掛完牌后的企業(yè)做發(fā)展計劃等服務(wù)，存在券商的服務(wù)與掛牌企業(yè)脫鉤的現象。

他也指出，因還貸導致的財務(wù)窘境的現象并不具備普遍性。

“新三板市場(chǎng)還處于發(fā)展早期，是1.0版本，這個(gè)階段很多風(fēng)險不可避免，包括整體掛牌企業(yè)的意識、執業(yè)機構的質(zhì)量不高等。”華南一家大型券商場(chǎng)外市場(chǎng)部負責人表示。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險加速釋放

實(shí)際上，2015年新三板公司就有因運作不規范被監管處罰的案例，較典型的是去年12月的凌志環(huán)保（831068）大股東違規占款一案。而隨著(zhù)2016年新三板步入擴容后的第三年，業(yè)內人士指出，新三板公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險或加速釋放。

華南一位新三板研究人士表示，由于門(mén)檻較低，很多公司質(zhì)地并不好，且成為公眾公司后合規化的成本較高使得一些本就經(jīng)營(yíng)不善的三板公司更難生存，公司倒閉、經(jīng)營(yíng)不善的風(fēng)險將在2016年開(kāi)始釋放。

上述華南券商人士對記者表示，2016年三板市場(chǎng)“危機重重”，分層制度的實(shí)施是較大的一個(gè)影響因素。

“往年新三板是‘一鍋粥’，優(yōu)劣企業(yè)混雜，今年新三板實(shí)施分層制度后會(huì )帶來(lái)市場(chǎng)的分化，各層次企業(yè)所呈現的利益訴求空間會(huì )更大。”他說(shuō)，2016年新三板市場(chǎng)的分化會(huì )增加市場(chǎng)危機，市場(chǎng)上會(huì )存在質(zhì)地一般的企業(yè)以次充好的違規現象，抑或是基礎層某些企業(yè)存在消極心態(tài)，不嚴格執行相關(guān)規定。

從事新三板投資的朱思銘則表示，“今年新三板投資會(huì )更難，但風(fēng)險與收益是共存的”，新三板是一個(gè)“一級半”市場(chǎng)，目前處于建設期；分層制度實(shí)施后，會(huì )呈現兩級分化，創(chuàng )新層可能交易量放大，而基礎層可能無(wú)人問(wèn)津，但基礎層也有成長(cháng)性高、定價(jià)合理的標的，只是去發(fā)掘這些投資機會(huì )，較往年會(huì )更難。

2016年，主辦券商執業(yè)能力也將面臨更大挑戰和更高要求。4月1日，《全國中小企業(yè)股份轉讓系統主辦券商執業(yè)質(zhì)量評價(jià)辦法（試行）》將正式施行。

朱思銘認為，主辦券商需提高對掛牌公司的市場(chǎng)服務(wù)能力，隨著(zhù)掛牌量增加，對券商的專(zhuān)業(yè)化、持續督導能力提出了更高要求。

前述華南券商人士對記者說(shuō)，券商的從業(yè)習慣和利益相關(guān)性是兩個(gè)風(fēng)險點(diǎn)。“券商要想適應高業(yè)務(wù)要求，調整以前的從業(yè)習慣很重要，在對掛牌企業(yè)督導階段，沒(méi)有利益，券商可能不會(huì )花太多精力去兼顧。”

他進(jìn)一步指出，券商應放慢腳步，重“質(zhì)”而非“量”，把三板的業(yè)務(wù)當成投行的業(yè)務(wù)來(lái)做。“不管是推薦掛牌工作還是日常督導都要把工作做得更細致，加強對企業(yè)的培訓。”

在信披義務(wù)上，他認為券商也不希望信披風(fēng)險集中在自己身上。“會(huì )秉承非常嚴謹的態(tài)度，確定信息屬實(shí)后才會(huì )去披露。”

朱思銘則指出，新三板公司宣傳意識薄弱，需要與券商、媒體構建一個(gè)輿論渠道，投資者的教育也需要加強。(挖貝網(wǎng)轉自21世紀經(jīng)濟報道)