中央財經(jīng)大學(xué)教授劉姝威近日連續發(fā)表文章，文中表示，實(shí)施注冊制后，投資者對發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量、投資價(jià)值自主判斷并承擔投資風(fēng)險，而散戶(hù)不可能對上市公司進(jìn)行全面的分析判斷，因此不應進(jìn)入實(shí)施股票發(fā)行注冊制的市場(chǎng)。此外，股票發(fā)行注冊制改革實(shí)施期限應該為三年，兩年期限不足以完成改革試點(diǎn)。

猴年伊始，中國股市連續下跌，再次發(fā)生千股跌停。劉姝威2月29日發(fā)表《股票發(fā)行注冊制改革的建議》，3月1日晚間再次發(fā)表《穩定中國股市的綜合思考》，文中表示，引發(fā)中國股市震蕩主要有三個(gè)原因：一是擔憂(yōu)實(shí)施股票發(fā)行注冊制，二是大股東減持，三是擔憂(yōu)中國經(jīng)濟下滑和經(jīng)濟轉型能否成功。

劉姝威認為，股票發(fā)行注冊制改革只能在全部由機構投資者構成的市場(chǎng)試行。因為實(shí)施注冊制后，投資者對發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量、投資價(jià)值自主判斷并承擔投資風(fēng)險。只有機構投資者才具有這種自主判斷能力和風(fēng)險承受能力。作為個(gè)人，散戶(hù)不可能對上市公司進(jìn)行全面的分析判斷。所以，散戶(hù)不應進(jìn)入實(shí)施股票發(fā)行注冊制的市場(chǎng)。

劉姝威建議，第一，目前股票發(fā)行注冊制僅在新三板（全國中小企業(yè)股份轉讓系統）實(shí)施試行，新三板僅限于機構投資者參與交易（這也是新三板的現狀）。第二，企業(yè)擁有在新三板持續三年的掛牌記錄，符合在上交所和深交所的上市標準并經(jīng)專(zhuān)家團隊審核，公示一個(gè)月無(wú)異議后，方可轉入上交所和深交所交易。第三，目前，部分準備IPO的企業(yè)有在新三板掛牌的經(jīng)歷，以后在上交所和深交所上市的企業(yè)都要先在新三板掛牌三年。企業(yè)經(jīng)過(guò)三年掛牌，在投資者對企業(yè)有較充分的了解之后，擇優(yōu)進(jìn)入上交所和深交所。通過(guò)這些步驟，證監會(huì )完全退出IPO審核，全部精力用于證券市場(chǎng)監管。上交所和深交所的投資者主要是散戶(hù)，由于進(jìn)入上交所和深交所交易的上市公司已經(jīng)在新三板掛牌三年，股市各方面參與者有時(shí)間充分了解掛牌公司，并且轉入上交所和深交所之前公示一個(gè)月，股市的各方面參與者都可以參與上市公司的審核，避免了“黑箱操作”。這樣實(shí)施股票發(fā)行注冊制試點(diǎn)，不會(huì )使得上交所和深交所擴容，同時(shí)上交所和深交所上市公司的質(zhì)量更優(yōu)秀，投資者有更多時(shí)間了解上市企業(yè)。

2015年12月27日，第十二屆全國人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )第十八次會(huì )議審議通過(guò)《關(guān)于授權國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革中調整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規定的決定》，此決定的實(shí)施期限為兩年，決定自2016年3月1日起施行。對此，劉姝威認為，股票發(fā)行注冊制改革實(shí)施期限應該為三年，兩年期限不足以完成改革試點(diǎn)。（挖貝網(wǎng)轉自北京青年報）