全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”），即俗稱的新三板市場一直以來被認為是“機構(gòu)市”，也就是說這個市場無論從交易量還是交易戶上來看，機構(gòu)都是絕對的參與主體。

2015年新三板二級市場經(jīng)歷了瘋狂三月的行情，啟動這次行情正是因為大量機構(gòu)增量資金的涌入，而瘋狂的行情又吸引了更多的機構(gòu)入市。

然而2016年3月新三板二級市場已然沒了去年的瘋狂，在短期財富效應(yīng)衰退的大環(huán)境下，機構(gòu)參與新三板市場的熱情也在降低。

機構(gòu)熱情減退

根據(jù)中泰證券一份針對新三板定增機構(gòu)參與度調(diào)查統(tǒng)計， 2015年參與新三板定增機構(gòu)的比例分別是私募基金占比45.6%、證券公司占比13.4%、基金公司資產(chǎn)管理計劃占比9.9%、信托計劃占比5.6%。

2016年已經(jīng)過去了將近一個季度，截至3月11日，私募基金占比下降到39%、證券公司降到11.5%、基金公司資管計劃降到5.3%、信托計劃則降至1.3%。

“去年初的一波暴漲，讓新三板有短期的財富效應(yīng)，但隨著監(jiān)管不斷施壓和A股劇烈波動，目前新三板短期財富效應(yīng)已經(jīng)沒有了。”一位華中地區(qū)大型券商新三板分析師對記者表示。

而21世紀經(jīng)濟報道記者通過東方財富choice統(tǒng)計，有披露數(shù)據(jù)的1125只新三板基金產(chǎn)品中，成立以來回報率在0以上的有292只，其中回報率在50%以上的只有17只。

短期財富效應(yīng)的缺失讓機構(gòu)參與新三板的熱情正在降低。

“沒了財富效應(yīng)，無論是公募還是券商資管發(fā)新產(chǎn)品的積極性都大跌，而更加極端的情況是發(fā)了新的產(chǎn)品卻募集不到錢。”該券商分析師表示。

記者通過choice查詢了解，2015年上半年，新三板基金產(chǎn)品成立數(shù)量為1154只，而2016年以來成立的產(chǎn)品數(shù)量為173只，就成立產(chǎn)品數(shù)量情況而言，數(shù)月內(nèi)還不到去年上半年的15%。

除了在產(chǎn)品募集層面機構(gòu)活躍度降低，選擇投資標的時一些機構(gòu)資金也有很濃的觀望情緒。

“還有些機構(gòu)去年募集了資金并沒有投出去，其中一些產(chǎn)品雖然還有很多額度，但產(chǎn)品周期有點短，要考慮退出問題，在政策不是很明朗，流動性沒有改善的情況下不敢貿(mào)然出手。”前述分析師進一步表示。

“目前三板市場的交易價格并不反映它真實的交易價格，因為交易量太少了，第二個發(fā)行人的預(yù)期相對還是偏高，所以目前我們還是偏向謹慎投資。”北京一家公募基金專戶產(chǎn)品的負責人向記者透露。

或是資金布局好時期

也有市場人士認為，目前新三板二級市場低迷，很多以短期投機為目的的資金將被擠出去。

九泰基金新三板投資負責人、總裁助理鄭立昌就對記者表示：“去年我們的投資主要集中于下半年，今年正在募集資金，我們可以看到著眼于三板的資金募集相對難了，但這也反映投機資金出去了，去年市場火爆時，很多人抱著賺快錢的目的進市，今年這部分人不會再盯著這個市場，資金供應(yīng)量相應(yīng)變少。”

“如果這些資金都是沖著制度紅利來的話，那說明這其實是一種投機行為而非投資行為，這樣的資金退出對三板來說是件好事，健康的市場是需要長期耕耘的，如果投機思想太濃表明這個市場是不健康的。”鄭立昌進一步表示。

北京一家專注于投資新三板的私募股權(quán)投資機構(gòu)也表示，正是這時才是三板布局的好時機。

該位人士表示：“三板遇冷對我們來說反而恰恰是個機會，這時更能夠冷靜地選擇項目與標的，在去年雞犬升天的行情里面，好與不好的項目都受到追捧，目前的市場更適合長期投資的機構(gòu)進行項目投資，并且可以以相對便宜的價格投資，并通過長期投資的發(fā)酵帶來價值，這是投資相對較好的時間。”