中成新星（831610）21日晚間的一紙公告，宣告新三板第一例債券違約誕生。

中成新星是一家鉆井技術(shù)和裝備系統集成服務(wù)供應商，2015年1月份掛牌。受12中成債違約事件影響，中成新星股票從3月14日開(kāi)始已經(jīng)停牌了。

12中成債是中成新星2012年發(fā)行的中小企業(yè)私募債券，發(fā)行規模6000萬(wàn)元，期限36個(gè)月，2016年3月22日也就是今天到期。12中成債采取累進(jìn)利率，2013年3月22日至2015年3月21日，票面利率9.5%，2015年3月22日至到期，票面利率10%。

根據特殊條款，在第24個(gè)月月末，發(fā)行人有上調票面利率選擇權，投資者有回售選擇權。

所謂冰凍三尺非一日之寒，12中成債的違約，也早有預兆。

2015年3月22日，12中成債持有人選擇行使4000萬(wàn)份額的回售權，由于資金不足，中成新星只回購了2340萬(wàn)元份額，剩下的1660萬(wàn)元份額展期到2015年7月。到了2015年7月，中成新星希望這1660萬(wàn)份額的回購義務(wù)能夠繼續展期，但一直無(wú)法與債權人達成一致。

中成新星表示，截至3月21日，12中成債需要完成1660萬(wàn)元份額回購，2000萬(wàn)元份額償付以及最后一期利息183萬(wàn)元的支付。

然而由于回購展期糾紛，對于中成新星一共需要支付多少錢(qián)，債券持有人的訴求并不一致。

在回購爭議無(wú)法達成一致的情況下，12中成債持有人第一創(chuàng )業(yè)證券去年11月向國際經(jīng)貿委員會(huì )提出了仲裁申請。今年2月5日國際經(jīng)貿委員會(huì )華南分會(huì )作出以下裁決：

被申請人3月8日之前向申請人償還本金3660萬(wàn)元及利息，支付申請人為解決糾紛所支付的律師費等各項費用共計人民幣107.9萬(wàn)元。如被申請人無(wú)法在上述期限內全額償還前述款項，還須向申請人額外支付違約金人民幣360萬(wàn)元。

其中關(guān)于利息的計算是這樣的：按照年息18%，自2015年23日計算至被申請人實(shí)際履行全部支付義務(wù)完畢。假設中成新星今天履行支付義務(wù)，則利息總額為658.8萬(wàn)元。

按照仲裁裁決，中成新星需要支付金額為：本金+利息+費用+違約金=4786.7萬(wàn)元，而截至2015年中報，中成新星貨幣資金僅1089.5萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)倒是高達4.2億元。

前面說(shuō)過(guò)，中成新星主要產(chǎn)品為鉆井技術(shù)服務(wù)，以及鉆井裝備系統集成以及零部件額銷(xiāo)售，這是一個(gè)與國際油價(jià)、石油開(kāi)采投資規模息息相關(guān)的行業(yè)。

2010年至2011年中成新星年利潤規模在3000萬(wàn)元左右，2012年至2013年下降至2000萬(wàn)元左右，2014年國際油價(jià)下跌，傳統油田工程技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)收縮，出現1425萬(wàn)元虧損。

2015年中成新星加強管理費用和財務(wù)費用控制，拓展海外項目，情況看起來(lái)有所好轉。2015年中報同比扭虧，凈利潤585萬(wàn)元，盡管營(yíng)收同比繼續下降，不過(guò)中成新星認為這是由于國際項目實(shí)現收入集中在下半年。

截至2015年中報，中成新星應收賬款3.21億元，占流動(dòng)資產(chǎn)76.6%，占總資產(chǎn)51%。中成新星主要客戶(hù)為中石油、中石化，延長(cháng)石油等大型國企，這些大客戶(hù)付款程序復雜，賬期比較長(cháng)，導致掛牌公司應收賬款比例較大。

所以中成新星雖然坐擁超過(guò)3億元的應收賬款，一時(shí)半會(huì )籌集四、五千萬(wàn)的償債資金仍然不是一件容易的事情。

中成新星算新三板第一例債券違約，不過(guò)從全國范圍看，債券違約已經(jīng)不是什么新鮮事。據媒體統計，僅2015年一年，境內便有37只債券違約，涉及金額221億元。

目前中成新星還沒(méi)有披露2015年年報，也沒(méi)有發(fā)布業(yè)績(jì)預告。解讀君發(fā)現，在定期報表披露方面，中成新星作為一家公眾公司一直都是“不及格”的。

正常情況下，掛牌企業(yè)應該在4月30日之前披露年報，而中成新星掛牌之后第一份年報就難產(chǎn)，一直到去年5月27日才發(fā)布了2014年的財報。

由于沒(méi)有按時(shí)披露年報，按照股轉系統的規定，中成新星的股份2015年5月4日開(kāi)始暫停轉讓?zhuān)钡疆斈?月8日才得以恢復轉讓。

不知道是行業(yè)問(wèn)題，經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，還是公司財務(wù)人員能力問(wèn)題，中成新星2015年中報去年8月7日才姍姍來(lái)遲，再次沒(méi)能在截止日期內完成中期報告披露工作。

不僅是定期報告，中成新星在臨時(shí)報告披露方面恐怕也有欠缺。

就說(shuō)本次12中成債回購爭議引發(fā)的仲裁，2015年11月5日獲受理，2016年1月30日開(kāi)庭，2月5日仲裁庭作出裁決，3月11日掛牌公司收到裁決書(shū)，整個(gè)過(guò)程只在3月14日披露過(guò)一次臨時(shí)公告。

對于臨時(shí)報告披露要求，股轉系統明確“對涉案金額占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)絕對值10％以上的重大訴訟、仲裁事項應當及時(shí)披露”，首次披露時(shí)點(diǎn)以“公司（含任一董事、監事或者高級管理人員）知悉或者理應知悉重大事件發(fā)生時(shí)”為準。

中成新星上述仲裁涉案金額4786.7萬(wàn)元，占掛牌公司中報凈資產(chǎn)13.8%，達到披露標準，而從實(shí)際披露情況看，顯然并沒(méi)有達到相關(guān)監管要求。