從成熟市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗看，投資者保護越到位，其市場(chǎng)就越繁榮，融資功能就越突出，對實(shí)體經(jīng)濟的促進(jìn)作用就越大。

劉士余親自站臺意味著(zhù)啥？

4月16日，周六，深圳，證監會(huì )主席劉士余，召集部分券商和基金公司等機構，就促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展聽(tīng)取市場(chǎng)人士的意見(jiàn)和建議。

劉士余指出，各市場(chǎng)機構要恪盡職守，切實(shí)履行誠實(shí)信用、勤勉盡責的法定義務(wù)，把保護投資者合法權益放在更加重要的位置，為資本市場(chǎng)的健康發(fā)展做出應有的貢獻。

自2月20日就任證監會(huì )主席后，劉士余在提到加強市場(chǎng)監管、嚴查操縱市場(chǎng)的同時(shí)，在多個(gè)場(chǎng)合幾度提及投資者保護。但投資者保護喊了這么多年，“割韭菜”、“捉水魚(yú)”的事件仍層出不窮。

如何從制度上保護投資者尤其是中小投資者的合法權益，推動(dòng)多層資本市場(chǎng)健康、穩定發(fā)展，劉士余任重而道遠。

一 劉士余能否成為投資者的“保護神”？

今年全國“兩會(huì )”期間，新任證監會(huì )主席劉士余每次亮相，幾乎都提到了投資者保護。

3月5日，劉士余在參與湖南代表團全體會(huì )議時(shí)首度開(kāi)腔，表示“將盡自己所能，忠于中華人民共和國法律，保護股民合法權益。”

2月12日，在“三會(huì )”聯(lián)合記者會(huì )上，劉士余就注冊制、證金退出、熔斷機制等問(wèn)題時(shí)，都特別強調要保護中小投資者的合法權益。

劉士余特別強調指出，只有保護好中小投資者的權益，才能促進(jìn)中國資本市場(chǎng)穩健發(fā)展。

劉士余表示：“中國資本市場(chǎng)的發(fā)展必須堅持市場(chǎng)化、法治化這一根本方向，政府的職能不能動(dòng)搖，就是維護資本市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正，離開(kāi)“三公”原則就談不上對消費者權益的保護，談不上對中小投資者權益的保護。”

劉士余表示，監管的基本底線(xiàn)和目標就是保護投資者，加強監管本身也是保護投資者的合法權益。劉的上述言論，與其上任之初提到的“加強監管、嚴查市場(chǎng)操縱”一脈相承。

加強市場(chǎng)監管是為了維護市場(chǎng)秩序和保護投資者，但保護投資者絕非保證投資者穩賺不賠。對此，劉士余提醒指出，資本的本能是逐利的，資本市場(chǎng)的靈魂在于競爭，競爭就必然有美麗和殘酷兩種格局，作為資本市場(chǎng)的參與者，都必須以平常的心態(tài)面對這種現實(shí)。

對于新三板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，其投資者結構與A股市場(chǎng)以散戶(hù)為主體的結構截然不同。據股轉公司的統計數據顯示，截止2015年末，新三板投資者共有22.1342萬(wàn)戶(hù)，其中個(gè)人投資者共198，625，占89.74%，機構投資者共22717戶(hù)，占10.26%，但從交易情況看，機構投資者卻占據了九成的成交量和六成的成交額！與個(gè)人投資者相對應的，則是以券商、基金創(chuàng )投、普通公司等為主體的機構投資者。

新三板市場(chǎng)對投資者的保護，不僅要保護機構投資者，中小個(gè)人投資者更需要保護，這在制度設計層面已經(jīng)充分考慮到，500萬(wàn)元的投資門(mén)檻就是重要的保護措施。然而，券商違規招攬不合格投資者、個(gè)人投資者違規繞道入市等案例表明，保護投資者尤其是中小個(gè)人投資者，光有高門(mén)檻是不夠的！

二、保護投資者絕非保證“穩賺不賠”！

投資者沒(méi)有貴賤之分，但有大小、強弱之別。在以機構投資者為交易主力的新三板市場(chǎng)，投資的風(fēng)險更難把控，市場(chǎng)信息的不對稱(chēng)更突出，中小投資者和個(gè)人投資者都處于弱勢地位，因此，保護新三板投資者，重點(diǎn)在于保護中小個(gè)人投資者。

從成熟市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗看，投資者保護越到位，其市場(chǎng)就越繁榮，融資功能就越突出，對實(shí)體經(jīng)濟的促進(jìn)作用就越大。隨著(zhù)我國資本市場(chǎng)的發(fā)展，投資者保護的重視程度不斷提升，也取得了積極的成效，但必須看到，推進(jìn)多層資本市場(chǎng)建設，保護投資者的挑戰日益嚴峻，與“公平、公正、公開(kāi)“的發(fā)展預期仍有相當的差距。

對于快速發(fā)展中的新三板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，投資者保護的重要性不言而喻，但必須明確的是，對投資者的保護，絕非是給投資者尤其是中小及個(gè)人投資者“穩賺不賠“的定心丸！

資本投資是一個(gè)零和游戲，有人賺就有人賠，保護投資者不是保證他們穩賺不賠。

首要目的在于維護市場(chǎng)“公開(kāi)、公平、公正”的環(huán)境和正常秩序，消除信息不對稱(chēng)；

其次是監管并查處各類(lèi)違法違規行為，嚴厲打擊各類(lèi)操縱行為；

再有就是打通投資者維護合法權益的渠道，讓合法權益受損的中小投資者尤其是個(gè)人投資者行使申訴和維權的權利。

當然，保護中小投資者，僅有監管層的行動(dòng)還不夠，還必須要新三板各市場(chǎng)主體的積極配合，包括主辦券商、做市券商、大股東和機構投資者的共同努力。

因此可以斷言，國泰君安、英大證券、中海陽(yáng)第一大股東薛黎明等受罰案例，不是第一個(gè)，也絕不是最后一個(gè)！