就在“退市博元”距終止交易并被摘牌的時(shí)點(diǎn)越來(lái)越近之際，部分已退至老三板市場(chǎng)的公司恢復上市的預期卻越來(lái)越強。有投行人士28日接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前老三板市場(chǎng)有部分公司能被“清洗”成為干凈的“殼”，從而為擬IPO企業(yè)節約一定的時(shí)間成本并提供寶貴的融資機會(huì )，不少實(shí)體企業(yè)愿意與老三板退市公司洽談此類(lèi)合作。不過(guò)，由于老三板公司的退市原因不盡相同，退市公司的出路走向分化將是必然趨勢。

轉板預期火熱

近年來(lái)，每年都有上市公司因為觸發(fā)交易所退市規則而退至“老三板”市場(chǎng)。國都證券相關(guān)投行人士表示，退市制度的嚴格實(shí)施，不僅有利于凈化A股的市場(chǎng)生態(tài)，也有利于培養健康的投資理念。

“但從近年來(lái)已退至三板市場(chǎng)的企業(yè)來(lái)看，不少公司并非從此一蹶不振，退市反而成為業(yè)務(wù)發(fā)展和戰略轉型的新起點(diǎn)。”暖流資產(chǎn)相關(guān)投資負責人指出，目前不少退市公司都在尋求涅槃重生的路徑，破產(chǎn)重整、資產(chǎn)重組、定增募資是這些公司考慮的主要方式。

“創(chuàng )智5”發(fā)布公告稱(chēng)，決定提出重新上市申請。前述投資負責人表示，如果最終獲批，“創(chuàng )智5”將成為2012年重新上市制度設立以來(lái)，首家在A(yíng)股退市后實(shí)現重新上市的公司。正是由于轉板預期增強，“創(chuàng )智5”從4月以來(lái)股價(jià)迅速飆升。

該負責人介紹，目前老三板的交易規則與主板二級市場(chǎng)的連續競價(jià)交易不同，僅在交易當日的15點(diǎn)收盤(pán)時(shí)進(jìn)行一次性撮合競價(jià)，漲跌幅限制均為5%。交易方式的局限并沒(méi)有影響資金對公司股票的搶籌。“創(chuàng )智5”的股價(jià)已從最低處的4.91元飆升至17元附近。

“轉板”預期明顯激發(fā)了資金的躁動(dòng)。在“創(chuàng )智5”的帶動(dòng)之下，其他具有轉板預期的股票也受到資金關(guān)注。以“二重5”為例，公司股價(jià)27日以15萬(wàn)手的巨額買(mǎi)單牢牢封死在2.72元的漲停價(jià)位。此外，“花雕1”、“九州1”等公司的股價(jià)今年以來(lái)的漲幅達到40%以上。

資金積極布局

“創(chuàng )智5”的舉動(dòng)具有風(fēng)向標的意義。業(yè)內人士認為，隨著(zhù)相關(guān)政策的落實(shí)以及部分退市公司重整、重組工作的推進(jìn)，不排除滿(mǎn)足條件并申請重新上市的公司數量繼續增加。

退市公司恢復上市的預期促使一些先知先覺(jué)的資金提前布局。市場(chǎng)人士指出，對于三板市場(chǎng)而言，制度選擇將成為資金博弈的最重要因素。主板市場(chǎng)和新三板市場(chǎng)今年以來(lái)的整體表現較平淡，在此背景下，老三板市場(chǎng)多家公司的股價(jià)出現春潮涌動(dòng)，表明資金正在開(kāi)辟新戰場(chǎng)。

2012年，滬、深交易所首次在第七次修訂的《股票上市規則》中，以專(zhuān)門(mén)章節闡述退市股重新上市政策，并發(fā)布了《退市公司重新上市實(shí)施辦法》，對凈利潤、凈資產(chǎn)等指標進(jìn)行了規定。2014年，滬、深交易所在第八次修訂的《股票上市規則》中大幅提高了退市公司重新上市的凈利潤等門(mén)檻，而且還增加了一定期限內主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化、實(shí)控人未發(fā)生變更等條件。但值得注意的是，凡是在2014年11月16日前已退市并于2017年11月16日前申請重新上市的公司，只需滿(mǎn)足2012年版《上市規則》的條件，即“新老劃斷”。

“從未來(lái)看，制度選擇無(wú)疑將成為左右資金是否繼續布局的最重要因素。”民生證券投行人士分析，例如，近期新三板市場(chǎng)擬IPO的掛牌公司中，因為“清理三類(lèi)股東”的制度設計，不少公司股價(jià)開(kāi)始出現明顯的資金流出。

“資金對于老三板的關(guān)注主要還是借‘殼’重生。從目前情況來(lái)看，老三板市場(chǎng)中的確有部分公司值得去‘洗’出干凈的‘殼’。”有投行人士透露，目前創(chuàng )業(yè)板公司不允許借“殼”，而主板、中小板市場(chǎng)二級市場(chǎng)“殼”公司股價(jià)水漲船高，擬上市公司選擇借“殼”老三板企業(yè)并謀求重新上市成為一條可行的途徑。相比直接IPO上市，借“殼”老三板公司最大的優(yōu)勢在于無(wú)需漫長(cháng)的排隊過(guò)程，在重組完成并滿(mǎn)足條件后即可申請重新上市，為有急迫上市訴求的企業(yè)節約了時(shí)間成本，有利于企業(yè)把握融資機會(huì )和產(chǎn)業(yè)鏈擴張機會(huì )。

未來(lái)路徑料分化

雖然路徑清晰，但并非所有公司都能順利涅槃。多位機構人士認為，退市公司未來(lái)路徑的分化將是必然趨勢。

市場(chǎng)人士表示，“創(chuàng )智5”等公司之所以獲得資金的格外關(guān)注，主要是因為成功恢復上市的預期較強。公司雖然在2013年退至老三板市場(chǎng)，但重組工作一直在進(jìn)行。2014年，多次尋求IPO未果的深圳市天瓏移動(dòng)技術(shù)有限公司放棄了直接上市的計劃，轉而尋求借“殼”上市，并且別出心裁地選擇了“創(chuàng )智5”這一已退市的“殼”資源。同年，“創(chuàng )智5”完成了重大資產(chǎn)重組事宜，將天瓏移動(dòng)資產(chǎn)置入公司并實(shí)現并表，主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為手機制造以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)。經(jīng)過(guò)脫胎換骨和業(yè)務(wù)轉型，公司近年來(lái)凈利潤均在3億元以上。公司在2015年年報中預計，2016年營(yíng)業(yè)收入將達到90億元，預計凈利潤達5.22億元。

按照“創(chuàng )智5”披露的公告，重新上市的流程至少包括以下環(huán)節：簽署、修改、呈報、接收、執行與公司本次申請股票重新上市有關(guān)的各項文件和協(xié)議；聘請保薦機構和律師事務(wù)所等中介機構；與證券監督管理部門(mén)、深交所就重新上市事宜進(jìn)行溝通；辦理證券登記結算公司股份登記、主管商務(wù)部門(mén)及工商變更登記等有關(guān)手續；辦理公司股票重新在深交所上市交易等相關(guān)事宜以及其他事宜。

“具有持續經(jīng)營(yíng)能力，財務(wù)指標也完全符合重新上市的標準，這是‘創(chuàng )智5’轉板預期強烈的根基。”前述民生證券人士表示，從目前情況來(lái)看，并非所有退市公司都有這樣的根基。

以即將退市的“退市博元”為例，公司是A股首家因“重大信息披露違法”而被退市的上市公司。投行人士指出，“退市博元”重新上市的先決條件之一是全面糾正違法行為，但目前司法機關(guān)尚未就*ST博元案做出生效裁決，因此公司重新上市之路將相對艱難很多。