新三板分層將迎來(lái)沖刺階段。近日，關(guān)于分層標準終稿改動(dòng)的消息不絕于耳，市場(chǎng)關(guān)注的目光更多聚焦在創(chuàng )新層上。聯(lián)訊證券研究總監付立春在接受廣東廣播電視臺財經(jīng)節目中心專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，創(chuàng )新層對企業(yè)來(lái)說(shuō)也是把雙刃劍，在信息披露、限售管理和募集資金使用等方面都比基礎層公司要求要高得多，從而促進(jìn)創(chuàng )新層更加健康地發(fā)展。

既有福利也有監管 創(chuàng )新層對企業(yè)是把“雙刃劍”

5月，期盼已久的分層即將落地，而市場(chǎng)關(guān)注的目光更多聚焦在創(chuàng )新層上。創(chuàng )新層的推出將留住優(yōu)秀企業(yè)，促進(jìn)中間企業(yè)，淘汰落后企業(yè)。但是，進(jìn)入創(chuàng )新層意味著(zhù)更多監管。

最近各家證券研究機構紛紛發(fā)聲，認為創(chuàng )新層企業(yè)將在受到更嚴格監管的同時(shí)發(fā)揮新三板的“明星”效應，成為未來(lái)資本市場(chǎng)瞄準的重點(diǎn)。

聯(lián)訊證券研究總監付立春表示，伴隨著(zhù)分層時(shí)點(diǎn)的臨近，對創(chuàng )新層和基礎層的監管也將改變，“在融資、交易制度方面，創(chuàng )新層的公司會(huì )優(yōu)先試點(diǎn)，相當于一個(gè)制度紅利;同時(shí)對于創(chuàng )新層監管也會(huì )更加嚴格。”付立春認為，創(chuàng )新層對企業(yè)來(lái)說(shuō)也是把雙刃劍，在信息披露、限售管理和募集資金使用等方面都比基礎層公司要求要高得多，從而促進(jìn)創(chuàng )新層更加健康的發(fā)展。

據悉，全國中小企業(yè)股份轉讓系統在近期的培訓會(huì )上透露了有關(guān)分層的監管思路，創(chuàng )新層將成為監管重點(diǎn)。股轉公司表示將從三個(gè)方面搭建專(zhuān)門(mén)針對創(chuàng )新層的監管體系，有四類(lèi)創(chuàng )新層公司將會(huì )被重點(diǎn)關(guān)注。而除了更加嚴格的監管，股轉公司也將以提高市場(chǎng)效率為核心，持續推進(jìn)制度創(chuàng )新，優(yōu)先進(jìn)行融資制度、交易制度的創(chuàng )新試點(diǎn)。

分層標準終稿將落地

2015年12月8日是分層方案征求意見(jiàn)稿征求截止的日期，如今距離截止日已經(jīng)過(guò)去了近5個(gè)月時(shí)間。盡管有媒體報道最終方案已完成了各部門(mén)的會(huì )簽，但分層方案的最終版本依舊沒(méi)有露面。

按此前2015年11月發(fā)布的分層方案征求意見(jiàn)稿，企業(yè)進(jìn)入創(chuàng )新層需要滿(mǎn)足三條指標：標準一，最近兩年連續盈利，且平均凈利潤不少于2000萬(wàn)元；最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%；最近3個(gè)月日均股東人數不少于200人。標準二，最近兩年營(yíng)業(yè)收入連續增長(cháng)，且復合增長(cháng)率不低于50%；最近兩年平均營(yíng)業(yè)收入不低于4000萬(wàn)元；股本不少于2000萬(wàn)元。標準三，最近3個(gè)月日均市值不少于6億元；最近一年年末股東權益不少于5000萬(wàn)元；做市商家數不少于6家。在達到上述任一標準的基礎上，須滿(mǎn)足最近3個(gè)月內實(shí)際成交天數占可成交天數的比例不低于50%，或者掛牌以來(lái) (包括掛牌同時(shí))完成過(guò)融資的要求，并符合公司治理、公司運營(yíng)規范性等共同標準。

對于終極版的分層標準，付立春判斷稱(chēng)，標準三及共同標準的尺度后續修改的可能性還是比較大的，沖刺創(chuàng )新層的難度預期會(huì )有所增加，“因為背后主要是要控制第一批進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)數量，標準三相對容易達到一些，為了控制數量的話(huà)，有可能會(huì )把標準進(jìn)一步提高。”

接近全國股轉公司的人士表示，分層方案的“終極”版本有望在仿真測試期間擇機發(fā)布。“股轉公司方面發(fā)起的仿真測試正在與分層方案的‘終極’審核同步進(jìn)行。目前相關(guān)部門(mén)已經(jīng)對新三板分層方案完成會(huì )簽，正在等待最終結果，最后的分層方案最快有望近期公布。

“人造分層”或造成資本運作過(guò)激

自去年11月分層方案征求意見(jiàn)稿公布以來(lái)，不少掛牌企業(yè)各顯神通，或是變更交易方式、增加做市商滿(mǎn)足做市條件，或是進(jìn)行市值管理以滿(mǎn)足最低市值要求，或是低價(jià)出售股權以增加股東人數，甚至還有部分企業(yè)刻意調整財務(wù)指標向分層標準靠攏，一定程度上帶來(lái)市場(chǎng)亂象。

付立春認為，部分掛牌企業(yè)存在“人造分層”的跡象，從業(yè)務(wù)的角度上看背后可能隱藏業(yè)績(jì)被集中做大的隱患，“另外從資本的角度上來(lái)看，人造分層或許會(huì )造成資本運作過(guò)激，這些行為都會(huì )對企業(yè)本身、甚至整個(gè)市場(chǎng)都會(huì )產(chǎn)生影響。”

“從分層設計的方面看，目前新三板僅粗略分為創(chuàng )新層、基礎層兩層，以后或許還有深度挖潛的空間。”付立春表示，這要立足于股轉系統的進(jìn)一步完善。

關(guān)于分層，付立春還提醒投資者，應該注意它是屬于哪個(gè)維度，進(jìn)入創(chuàng )新層只是一個(gè)加分項，并不意味著(zhù)這家公司的身價(jià)立刻能就能翻幾倍，“創(chuàng )新層企業(yè)將是新三板的明星，無(wú)疑是最優(yōu)選的投資對象。新三板分層制度的創(chuàng )新層從三個(gè)維度選出了幾百家公司。” 付立春表示，未來(lái)可能進(jìn)入創(chuàng )新層的公司也具有潛在投資價(jià)值。專(zhuān)業(yè)研究從各個(gè)角度深入分析調研出的好企業(yè)，投資價(jià)值提升的空間則相對更大一些。