最近這幾天，對于中國的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)發(fā)生了兩件大事：一件是世紀佳緣終于完成了私有化被百合網(wǎng)參股子公司收購；另一件是蘋(píng)果投資了滴滴出行。

5月14日，在美上市的世紀佳緣宣布與百合網(wǎng)合并，公司股票停止在納斯達克市場(chǎng)交易，完成私有化后世紀佳緣計劃將登陸新三板。5月13日，滴滴出行宣布獲得Apple 10億美元投資，這是滴滴迄今為止獲得的單筆最大投資，也是蘋(píng)果首次投資中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

在業(yè)內人士看來(lái)，在當前“中概股回歸將叫停”傳聞充斥下，世紀佳緣為那些正走在私有化路上的中概股提供了一個(gè)參考樣本。而蘋(píng)果投資滴滴不是為了賺錢(qián)，而是投資互聯(lián)網(wǎng)、投資中國、投資未來(lái)。

不過(guò)，蘋(píng)果投資滴滴的背后還有令資本市場(chǎng)心動(dòng)的事件，那就是全球最知名的價(jià)值投資者巴菲特在今年一季度也拿出10億美元來(lái)買(mǎi)蘋(píng)果的股票。

一邊是“股神”巴菲特與蘋(píng)果與滴滴的“故事”在講，一邊是大量的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)類(lèi)中概股大批量回歸A股，這些信息摻雜在一起，將帶給中國資本市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的思考？正在不斷壯大中的新三板，是否會(huì )成為中概股回歸的“溫床”呢？

大量互聯(lián)網(wǎng)中概股欲回A

數據顯示，2015年，共有34家在美上市的中概股公司收到了私有化要約，而這一數字超過(guò)中概股過(guò)去4年的總和。

在業(yè)內人士看來(lái)，自2015年以來(lái)，由于境內資本市場(chǎng)政策紅利不斷，且中概股在境外估值不太理想，致使中國企業(yè)赴海外上市的熱情出現大幅減退。而已經(jīng)在海外上市的中概股，在A(yíng)股高估值的誘惑下，選擇私有化去VIE架構回歸A股，成為多數中概股新的選擇。

清科數據顯示，在境外上市的1211家中國企業(yè)分布于23個(gè)行業(yè)中，其中，來(lái)自能源及礦產(chǎn)行業(yè)的中概股最多為108家，其次是房地產(chǎn)行業(yè)的中概股企業(yè)有92家，排名第二，而生物技術(shù)和醫療健康行業(yè)的中概股為86家，排名第三?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的中概股有68家，排名第六的位置。

在清科分析師看來(lái)，對于不能達到A股上市條件且急需資金的很多中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，赴美上市曾經(jīng)是其最佳選擇。不過(guò)，在2015年，A股市場(chǎng)內企業(yè)和境外市場(chǎng)對標企業(yè)相比，在境內上市的中國企業(yè)市值一般都能達到同行業(yè)中概股企業(yè)市值的數倍。

以同屬于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的暴風(fēng)科技(300431,股吧)和迅雷相比，2015年3月24日在創(chuàng )業(yè)板上市的暴風(fēng)科技，到2015年11月30日，暴風(fēng)科技的股價(jià)漲幅達到1952%，而2014年6月24日在納斯達克上市的迅雷，在2025年底，前11個(gè)月股票累計漲幅1.4%。截止到2015年11月30日，迅雷的市值不到暴風(fēng)科技的1/8，市盈率也差了10倍。

另外，分眾傳媒于2015年12月28日完成借殼七喜控股(002027,股吧)后，為其他中概股回顧提供了重要借鑒。而被巨人網(wǎng)絡(luò )借殼的世紀游輪(002558,股吧)憑借連續20個(gè)交易日漲停再創(chuàng )“暴利神話(huà)”，這些案例的背后對于那些走在回歸路上的中概股來(lái)說(shuō)無(wú)疑給打了一劑強心針。

或許是在暴風(fēng)科技上市40天36個(gè)漲停神話(huà)的影響下，在選擇回歸的中概股公司中，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成為主力軍。

2015年的一份數據顯示，已經(jīng)明確宣布會(huì )進(jìn)行私有化或有回歸A股預期的企業(yè)包括人人、巨人網(wǎng)絡(luò )、學(xué)大教育、搜房網(wǎng)、途牛、完美世界、世紀佳緣、久邦數碼、易居中國、世紀互聯(lián)、博納影業(yè)、中星微、航美傳媒、空中網(wǎng)、中國信息技術(shù)、如家、中國手游、歡聚時(shí)代和當當網(wǎng)等。

到今年4月份，已有優(yōu)酷土豆、如家快捷、博納影業(yè)、麥考林4家企業(yè)退市，另有易居、酷6、汽車(chē)之家等多家企業(yè)達成私有化協(xié)議，此外360、淘米私有化獲批，正在走最后退市流程，樂(lè )逗游戲和陌陌等也在積極準備拆VIE，回歸國內資本市場(chǎng)。

值得注意的是，在上述宣布私有化的名單中，多數是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如今，世紀佳緣已經(jīng)完成私有化，與百合網(wǎng)合并后登陸新三板。而完美世界擇裝入A股上市公司完美環(huán)球(002624,股吧)。另外，搜房網(wǎng)的“花式借殼”萬(wàn)里股份(600847,股吧)也已經(jīng)接近尾聲。

新三板或成中概股回歸新“翹板”

回看已經(jīng)完成A股上市的中概股，作為最先吃螃蟹者，它們已經(jīng)賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，而那些已經(jīng)付出了時(shí)間成本及分拆VIE架構資金成本的中概股，它們的回歸在目前看來(lái)似乎遇到了阻力。

近日，受“中概股暫?；貧w”傳聞消息影響，A股殼公司價(jià)格開(kāi)始下跌，機構投資者也開(kāi)始觀(guān)望，中概股回歸的腳步似乎放緩。

然而，世紀佳緣合并百合網(wǎng)即將登陸新三板的消息發(fā)出后，市場(chǎng)上對于中概股回歸是否借道新三板成為業(yè)內討論的話(huà)題之一。

事實(shí)上，除了百合網(wǎng)之外，目前在新三板已經(jīng)有多家拆VIE架構和分拆回國的中概股子公司，包括國內最早拆紅籌的中搜網(wǎng)絡(luò )，以及ST天涯、恒大淘寶、互動(dòng)百科等企業(yè)。

在業(yè)內人士看來(lái)，雖然世紀佳緣在美退市上新三板在去年已有定論，但是當時(shí)A股市場(chǎng)對于中概股通過(guò)借殼、并購的方式上市并未有限制，雖然目前只是表態(tài)“對中概股企業(yè)通過(guò)IPO、并購重組回歸A股市場(chǎng)可能產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析研究。”在回歸A股存在變數的情況下，中概股選擇新三板或許是不錯的選擇。

數據顯示，截止到5月18日，新三板掛牌公司共有7226家，雖然在流通方面不如主板、創(chuàng )業(yè)板等，但是，新三板在融資方面、財務(wù)數據要求方面更加靈活。另外，做市商制度更有利于挖掘公司價(jià)值。

值得注意的是，目前，新三板開(kāi)始進(jìn)入分層測試階段，等待政策落地需要一定的時(shí)間，不過(guò)，在業(yè)內看來(lái)，新三板分層正處于“產(chǎn)房”，伴隨著(zhù)“胎動(dòng)”的還會(huì )有不時(shí)的“陣痛”。另外，分層在短期內對新三板的困局可能不會(huì )帶來(lái)巨大的改善，但從長(cháng)期看，必將推動(dòng)新三板朝著(zhù)更為健康的發(fā)展方向發(fā)展。

對于新三板后續的發(fā)展，業(yè)內人士普遍認為，未來(lái)新三板的發(fā)展必將迎來(lái)一輪爆發(fā)期，那時(shí)候，會(huì )有一批好的企業(yè)轉板到A股市場(chǎng)。由此看來(lái)，對于基本面較好的中概股，選擇新三板也未必不是一件幸事。

事實(shí)上，雖然中概股回A目前存在一定的變數，不過(guò)，蘋(píng)果破先河投資滴滴帶給正在回A路上的互聯(lián)網(wǎng)中概股一個(gè)積極的信號，國內互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正在崛起，在不斷創(chuàng )造出奇跡的資本市場(chǎng)中，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)會(huì )有足夠大的想象空間。

對此，知名投資人李波博士在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，中概股回歸的本質(zhì)，是因為不同資本市場(chǎng)中存在明顯的套利機會(huì )，中國資本市場(chǎng)的大量參與者甚至是機構參與者明顯缺乏信心，心理已經(jīng)非常脆弱。

雖然中概股回歸熱潮短期可能略有調整，大家觀(guān)望并根據政策調整方案和操作時(shí)點(diǎn)，但是只要存在套利空間和機會(huì )，回歸是必然的選擇。

對于新三板是否會(huì )成為中概股最好的選擇？在李波看來(lái)，中概股公司是去新三板，還是直接主板借殼，抑或杠桿收購，兼并整合等等，都是不同熱點(diǎn)的轉化，是回歸主體所采取的最有操作性和收益性的戰略選擇。“從這種意義上來(lái)說(shuō)，拿新三板與主板相比，的確存在一定的可能性。”