截止5月20日，新三板的分層方案仍未推出，被視作開(kāi)啟分層落地時(shí)間窗口的首輪掛牌公司分層信息揭示全網(wǎng)測試已于5月14日完成，新三板市場(chǎng)流動(dòng)性卻持續陷入低迷。

三大問(wèn)題致分層難產(chǎn)

部分業(yè)內人士對于分層方案的公布時(shí)間有著(zhù)樂(lè )觀(guān)估計，認為最快下周有望公布；但也有觀(guān)點(diǎn)認為，三大疑難問(wèn)題或導致分層方案難產(chǎn)，公布時(shí)間推遲。

第一個(gè)問(wèn)題來(lái)自技術(shù)層面，券商在全網(wǎng)測試過(guò)程中遇到很多問(wèn)題出乎意料；

第二個(gè)問(wèn)題來(lái)自?huà)炫破髽I(yè)本身，很多企業(yè)存在硬傷，而目前的分層標準又不能將這些企業(yè)有效隔離；

第三個(gè)問(wèn)題來(lái)自監管層，目前分層文件還在等待批復。

又有20家公司逃跑了

截至目前，已有超過(guò)100家新三板掛牌企業(yè)發(fā)布IPO輔導公告。其中，不乏好買(mǎi)財富、天地壹號、恒信璽利等新三板明星企業(yè)。

如圖所示4月至5月有新增20家公司申請上市輔導：

對于新三板企業(yè)在如今時(shí)刻選擇上市輔導，一大型券商新三板負責人認為，新三板企業(yè)重啟IPO主要原因一是政策不明朗，原先分層消息頻頻發(fā)出的利好氣氛被如今的不確定性打破而造成的。

原因二是，新三板分層制度中，所傳創(chuàng )新層對企業(yè)的一些指標要求較高，部分符合創(chuàng )新層要求的新三板企業(yè)實(shí)際也符合ipo的要求。

其次目前新三板轉板規則尚無(wú)明確規劃，一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)需要提高流動(dòng)性、提高市場(chǎng)關(guān)注度、擴大市值。因此出現申請IPO輔導公司數量增加的情況是可以預知，未來(lái)可能會(huì )繼續增加”。

他指出券商對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)申請IPO，整體持支持態(tài)度。

從公司角度說(shuō)，流動(dòng)性的增加，市值的提高，意味著(zhù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)規模的增長(cháng)，隨之而來(lái)的是融資、并購等等需求的增加。從投資人角度來(lái)說(shuō)，退出和流動(dòng)性問(wèn)題都可以得到解決。

但是新三板企業(yè)IPO還是需要根據實(shí)際情況來(lái)進(jìn)行判斷。目前IPO排隊的企業(yè)數量也多，企業(yè) IPO的時(shí)間成本是面臨的一大問(wèn)題。并且目前看，成功IPO的公司數量少，IPO的道路并不平坦。

對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，其實(shí)關(guān)注的核心還是流動(dòng)性，選擇哪個(gè)市場(chǎng)，只是這個(gè)核心問(wèn)題的表象。

轉板后獲利超10倍

康斯特、雙杰電氣轉板獲利超十倍，抓到這樣機會(huì )的投資者，估計睡著(zhù)了都要笑醒。

就拿2015年成功轉板的康斯特來(lái)說(shuō)，其轉板前在新三板的掛牌價(jià)為1.42元。轉創(chuàng )業(yè)板后，發(fā)行價(jià)為18.12元，上市后股價(jià)最高漲至233.63元(不復權)，最大漲幅達11.89倍。盡管后期受市場(chǎng)調整影響股價(jià)回調，但目前的價(jià)格仍舊高達41.05元；

雙杰電氣2015年4月登陸A股市場(chǎng)，上市后不到30個(gè)交易日，股價(jià)最大漲幅超10倍；另一只來(lái)自新三板的合縱科技(52.700, 2.23, 4.42%)，上市以來(lái)的股價(jià)漲幅也已接近3倍。

合縱科技2007年掛牌新三板，2010年1月開(kāi)啟IPO上市之路，這一路飽經(jīng)滄桑，兩度被證監會(huì )否決，直到2015年6月才正式登陸創(chuàng )業(yè)板。整個(gè)IPO之路前前后后算起來(lái)有五年之久。而世紀瑞爾、北陸藥業(yè)的IPO則經(jīng)歷了兩到三年的等待。

當然，也可以通過(guò)其他的方式登錄A股。

九鼎投資于2014年4月在新三板掛牌，2015年5月收購中江集團100%股權，在主板市場(chǎng)上間接持有了72%的中江地產(chǎn)股權，之后再通過(guò)定增和收購，將PE業(yè)務(wù)注入上市公司中江地產(chǎn)，并在2015年底更名為九鼎投資，距離其新三板掛牌也不過(guò)一年多的時(shí)間。

業(yè)內人士認為，掛牌新三板后，IPO成功的幾率遠遠大于過(guò)去的沖鋒式排隊I(yíng)PO。在新三板市場(chǎng)來(lái)一次最后的“補血”，也可以讓企業(yè)遠比直接IPO走得更遠。