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新三板首例境外私募永續債有望發(fā)行

2016/05/23 10:50      王小偉 李云琦

新三板首例境外私募永續債有望正式發(fā)行。山東海運日前發(fā)布了關(guān)于境外發(fā)行1.5億美元私募永續債的議案,這開(kāi)創(chuàng )了除優(yōu)先股之外的介于債權和股權之間的又一種融資新路徑。業(yè)內人士認為,隨著(zhù)直接融資比重的提高,未來(lái)新三板掛牌公司融資渠道有望繼續拓寬。

首例境外私募永續債

山東海運股份有限公司21日發(fā)布《關(guān)于境外發(fā)行1.5億美元私募永續債的議案》已經(jīng)2016年5月20日公司2016年第五次臨時(shí)股東大會(huì )審議通過(guò)。同意采用澳新銀行債券發(fā)行方案,于境外發(fā)行1.5億美元私募永續債,由山東海運股份有限公司為此次債券發(fā)行提供擔保。

華龍證券相關(guān)人士介紹,在新三板此前發(fā)布的相關(guān)債券發(fā)行方案中,還沒(méi)有境外發(fā)行的私募永續債,也就是說(shuō),如果獲得發(fā)改委的批復,這將是新三板市場(chǎng)首例境外私募永續債。

“永續債并不規定到期期限,持有人也不能要求清償本金,但可以按期取得利息。通常來(lái)說(shuō),永續債適用于資本支出較大、負債率較高、但整體資質(zhì)優(yōu)良,特別是電力、市政建設、交通運輸等關(guān)系到國計民生的大型企業(yè)。山東海運作為一家從事海洋運輸業(yè)務(wù)的公司,實(shí)際控制人為山東國資委。倘若成功發(fā)行,意味著(zhù)投資者對該債券品種和公司本身質(zhì)地的認可。”前述人士分析說(shuō)。

按照目前的人民幣匯率,該私募永續債總額接近10億元人民幣。不過(guò),山東海運公告中同時(shí)指出,本次交易方案最終需取得國家發(fā)改委的批準方可實(shí)施。本次交易方案能否取得國家發(fā)改委批準存在不確定性,以及最終取得批準的時(shí)間存在不確定性。

融資路徑多元化

有機構固收部門(mén)人士表示,在推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)的培育和發(fā)展中,提高直接融資比重的迫切性日益重要,而永續債有望成為完善企業(yè)資本結構譜系的重要工具之一。

上述人士分析說(shuō),對發(fā)行人而言,永續債具有補充股東權益、避免攤薄股本、降低資產(chǎn)負債率、拓寬融資渠道、票息稅前抵扣等諸多優(yōu)勢。而且,從融資成本角度考慮,畢竟永續債的期限更長(cháng)、票息有不確定性,而流動(dòng)性一般也較差,投資者要求的收益率較高,融資成本往往要明顯超過(guò)普通債權融資。正因如此,也只有高評級企業(yè)才有能力和可能通過(guò)永續債進(jìn)行融資。

前述華龍證券人士介紹,在所有融資工具中,有些融資工具介于債權和股權之間,其中就包括永續債與優(yōu)先股等混合資本證券。該人士確認,在中國國內,交易所和銀行間市場(chǎng)也已經(jīng)有了永續債品種。

此前全國股轉系統已經(jīng)有部分掛牌公司成功發(fā)行優(yōu)先股,而全國股轉公司也表示將在交易支持平臺上推出優(yōu)先股的非公開(kāi)轉讓業(yè)務(wù),并從23日到27日進(jìn)行優(yōu)先股業(yè)務(wù)首輪仿真測試。業(yè)內人士分析認為,目前新三板掛牌企業(yè)的融資方式已經(jīng)囊括了定向增發(fā)、私募債、優(yōu)先股、股份轉讓、資產(chǎn)證券化等多種方式,日后新三板公司融資路徑的拓寬將成為新趨勢。

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