2016年5月27日全國股轉公司正式發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《分層管理辦法》），辦法將于 2016年6月27日起正式實(shí)施。作為新三板市場(chǎng)的一項重大改革，在其落地之后我們可關(guān)注什么？

目前新三板公司達7394家，其中做市轉讓1528家，協(xié)議轉讓5866家，總市值超2萬(wàn)億元。新三板近兩年發(fā)展迅速，但流動(dòng)性不足仍是短板。分層改革下，新三板將分為基礎層和創(chuàng )新層。對創(chuàng )新層公司的要求重點(diǎn)在于其盈利能力、收入能力、流動(dòng)性規模及融資能力等。相較此前的意見(jiàn)稿，辦法中條件一在盈利要求不變的前提下刪掉了近三個(gè)月日均股東人數不少于200人的要求，條件三則加入了合格投資者人數不少于50人的要求，保證了符合盈利要求但近期交易人數較少的好公司的納入。另外辦法強調了創(chuàng )新層公司的融資功能。

根據我們新三板團隊的統計，共有1124家公司入選創(chuàng )新層，占比為16%，總數略多于原標準所篩選出來(lái)的公司家數。凈利潤、市值、融資占比均超過(guò)50%，這充分體現了創(chuàng )新層的優(yōu)質(zhì)屬性。分層后的直接影響就是降低了投資人要從七千多家公司優(yōu)選標的的負擔，創(chuàng )新層公司的市場(chǎng)關(guān)注度將上升，將吸引更多資金流入，提高新三板的流動(dòng)性和活躍度。從臺灣柜買(mǎi)中心的數據來(lái)看，作為臺灣柜買(mǎi)市場(chǎng)中的“創(chuàng )新層”，上柜市場(chǎng)的成交十分活躍，換手率位居三個(gè)市場(chǎng)前列。特別要強調的是我們認為分層只是改革的第一步，分層完成后大概率將繼續完

善相關(guān)交易制度和配套服務(wù)，目前正在推進(jìn)的如私募等做市商的引進(jìn)，包括未來(lái)混合交易制度的改革、投資門(mén)檻的降低，將是進(jìn)一步提高新三板流動(dòng)性的關(guān)鍵，也將使得定價(jià)更加規范。

分層制度的實(shí)施將提升新三板的活躍度和流動(dòng)性，利于發(fā)揮其融資功能，利于三板市場(chǎng)規模的擴大和長(cháng)遠的發(fā)展，利于國家的創(chuàng )新發(fā)展，那么對應的投資機會(huì )在哪？1）積極關(guān)注創(chuàng )新層的優(yōu)質(zhì)公司，因為分層后創(chuàng )新層公司的市場(chǎng)關(guān)注度將上升，流動(dòng)性的上升將降低公司的估值折價(jià)，且部分創(chuàng )新層的公司其盈利及成長(cháng)能力也不亞于創(chuàng )業(yè)板的公司，可關(guān)注我們篩選的組合見(jiàn)文中表一和表二；2）積極關(guān)注受益新三板的創(chuàng )投和園區類(lèi)公司，新三板的活躍將利于創(chuàng )投公司的退出和資金周轉，園區類(lèi)的公司也將受益于三板的投資資源優(yōu)勢和園區增值服務(wù)，可關(guān)注魯信創(chuàng )投、張江高科、中關(guān)村、東湖高新、高新發(fā)展、南京高科、海泰發(fā)展等；3）適當關(guān)注在三板業(yè)務(wù)有一定優(yōu)勢的券商。