5月27日，全國股轉系統發(fā)布了《全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法（試行）》，并將于6月27日起施行。長(cháng)期以來(lái)市場(chǎng)均認為，分層制度的落地，將有利于新三板市場(chǎng)凸顯企業(yè)投資價(jià)值、提升流動(dòng)性。而如今，分層制度已是板上釘釘，市場(chǎng)也翹首以待紅利釋放，但部分三板企業(yè)卻開(kāi)始謀求IPO上市。

界面新聞?dòng)浾咄ㄟ^(guò)全國股轉系統公開(kāi)信息梳理發(fā)現，自5月新三板分層方案公布至記者截稿，共有49家新三板公司發(fā)布了“關(guān)于上市輔導的提示性公告”，“排隊”IPO。

其中一家三板公司董秘向記者表示，此前公司已向當地證監局報送了輔導備案登記材料，證監局也已于去年受理了前述輔導備案登記材料。“股轉系統最近下達關(guān)于公司重大事件披露的要求，進(jìn)入輔導是必須公告的，且限時(shí)補發(fā)披露，所以我們披露了”。

6月初，股轉系統曾向各主辦券商下發(fā)《關(guān)于加強掛牌公司重大事件信息披露的通知》。通知中要求，掛牌公司若存在接受首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導等重大事件的，主辦券商應當督導掛牌公司及時(shí)披露相關(guān)公告。已經(jīng)接受首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導但尚未披露相關(guān)公告的，主辦券商應當督導掛牌公司在6月8日前披露。

界面新聞?dòng)浾邔φ展婧蟀l(fā)現，存在這一情況的公司不在少數，上述49家企業(yè)中，38家早已在2012年至2015年間就已接受IPO輔導，現在不過(guò)是按照股轉系統新規“補發(fā)公告”。

“還是主要考慮到新三板的流動(dòng)性和估值問(wèn)題。”上述三板企業(yè)董秘表示，公司投資者受三板流動(dòng)性不足情況的影響，對公司轉板有一定需求。當時(shí)對于注冊制和戰略新興板也抱有希望，因此選擇了擬IPO，現在終止掛牌進(jìn)程對公司影響更大。

而2016年5月27日后開(kāi)始計算輔導期的企業(yè)僅11家，分別為森達電氣、三力制藥、同信通信、藍孚高能、拓新股份、才府玻璃、德安環(huán)保、蔚林股份、金丹科技、和順科技、華信股份。其中也不乏能夠進(jìn)入創(chuàng )新層的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

某三板企業(yè)董事長(cháng)拿出三板做市指數和A股上市公司瀘州老窖(000568)的數據表示，整個(gè)新三板做市企業(yè)的日總體成交量甚至比不上瀘州老窖一家A股上市公司。“這樣的流動(dòng)性不足以支撐企業(yè)對自身估值的訴求”。

對此，安信證券新三板研究負責人諸海濱表示，企業(yè)在初創(chuàng )期登陸新三板，很容易獲得1億元以下的融資。但優(yōu)質(zhì)企業(yè)在度過(guò)創(chuàng )業(yè)初期后可能會(huì )發(fā)現，以自身在新三板市場(chǎng)里的市值，進(jìn)行大額融資十分困難。

諸海濱舉出某家市值約在3億元的三板公司解釋稱(chēng)，該公司如果意圖融資1億元，則意味著(zhù)需要稀釋30%左右的股權。而同類(lèi)型主板公司市值體量至少在30億元以上，僅需要稀釋3%的股權。

對于為何有不符合創(chuàng )新層的三板公司也謀求IPO，某南方大型券商新三板負責人表示，此類(lèi)企業(yè)按現行新三板分層標準考核，大部分凈利潤和營(yíng)業(yè)收入符合納入創(chuàng )新層要求，但由于所處行業(yè)相對傳統，“營(yíng)業(yè)收入連續增長(cháng)，且復合增長(cháng)率不低于50%”一條難以達標。“此類(lèi)企業(yè)轉主板是必然的選擇”。

另一家北京地區券商新三板研究員也表示，目前的創(chuàng )新層標準在一些方面確實(shí)比創(chuàng )業(yè)板準入要求更為嚴格，但無(wú)法進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)想要“轉戰”主板也很困難。而從目前來(lái)看，企業(yè)想要掛牌主板，“排隊”階段甚至需要兩到三年，這段時(shí)間可用于公司整改。

“董事長(cháng)們普遍覺(jué)得可以做兩手準備，IPO排隊的隊伍這么長(cháng)，先排上號也沒(méi)有什么損失。”該研究員如是說(shuō)。