牛短熊長(cháng)，新三板市場(chǎng)好不容易熬過(guò)了多事之秋，轉頭又陷入資本寒冬。

6月開(kāi)市以來(lái)共10個(gè)轉讓日，做市指數悉數收綠。10個(gè)光頭陰柱整齊掛在板上，齊刷刷的一片綠色迷人眼，可下行趨勢依然絲毫沒(méi)有反轉的意思。

截至6月16日，三板做市指數收于1157.18點(diǎn)，再創(chuàng )歷史新低，直逼1100點(diǎn)整數關(guān)口。伴隨著(zhù)綿綿陰跌，成交量也半死不活，日均總成交額不過(guò)6億元。

新三板十連陰的背后，究竟隱藏著(zhù)什么難以言說(shuō)的迷局？大浪淘沙的戰場(chǎng)，冰凍三尺之下又該如何掘金？

四面楚歌匯成三板做市十連陰

羅馬非一日建成，資本市場(chǎng)的每一個(gè)紅柱都是用真金白銀堆砌起來(lái)的。磚瓦不足，還怎么期盼萬(wàn)丈高樓平地起？滿(mǎn)載磚瓦的四輪車(chē)到了村口的岔路卻沒(méi)了路標，還怎么進(jìn)村？

近三月以來(lái)，在宏觀(guān)經(jīng)濟預期繼續下行的背景下，外圍市場(chǎng)持續不景氣，國內主板、新三板市場(chǎng)人氣日漸蕭條，場(chǎng)外資金繼續觀(guān)望，都不敢輕舉妄動(dòng)。

政策面上，雖然新三板是中國多層次資本市場(chǎng)的試驗田、注冊制改革的先鋒，然而4月份以來(lái)真正的市場(chǎng)利好卻縹緲無(wú)音。分層標準落地之后，利好消化殆盡，被爆炒了兩個(gè)月，再堅硬的香餑餑都會(huì )被炒爛炒透，再大的蛋糕都已經(jīng)被分食完畢。

沒(méi)有新的熱點(diǎn)、沒(méi)有新的脈沖刺激，市場(chǎng)也只能繼續低迷，門(mén)前冷落車(chē)馬稀漸成常態(tài)。

新三板掛牌企業(yè)數量仍在任性地往上竄，突破一萬(wàn)家也只是時(shí)間問(wèn)題，在愈加龐大的數量基數面前，市場(chǎng)資金也呈現僧多粥少的局面。盡管分層的落地有可能引進(jìn)場(chǎng)外資金，但對解決新三板的流動(dòng)性困局也只能如三千溺水中的一瓢，更何況，遠水救不了近火。

成長(cháng)性是新三板投資的靈魂，2015年報的靚麗業(yè)績(jì)已經(jīng)證明了其完全有趕超創(chuàng )業(yè)板的潛能。在流動(dòng)性不足的前提下，成長(cháng)性溢價(jià)必然會(huì )優(yōu)先于流動(dòng)性溢價(jià)而被優(yōu)先考慮。在看得見(jiàn)的未來(lái)，新三板流動(dòng)性溢價(jià)的總體估值不會(huì )提升很多，而市場(chǎng)成長(cháng)性波動(dòng)卻是客觀(guān)的存在，總體市場(chǎng)分數自然而然不會(huì )快速奔跑。

更揪心的是，新三板融資功能正在塌陷般走弱。據新三板資本圈記者統計，6月份以來(lái)，新三板共發(fā)布增發(fā)預案150家次，預計募集金額105.76億元，實(shí)際完成計劃的只有78家，實(shí)際募集金額才25.91億元，募資完成的比例不足25%，環(huán)比下滑22.7%。5月份發(fā)布定增預案的300家次公司中，已有5家停止實(shí)施增發(fā)，5家未通過(guò)股東大會(huì )。眼看著(zhù)快到嘴邊的肥肉就這么溜走，心里該有多痛？

四面楚歌之下，三板做市指數十連陰雖在意料之外，其實(shí)也在情理之中。

　　新三板市場(chǎng)分化進(jìn)行時(shí)

6月份以來(lái)的累計成交量前十強中，準創(chuàng )新層公司占七成。

前段時(shí)間，市場(chǎng)上有不少報道新三板兩層公司的流動(dòng)性差異并不明顯，市場(chǎng)對分層標準的最終落地似乎無(wú)動(dòng)于衷，呼吁分層配套措施加速落地的聲音及期盼新的政策紅包的呼聲不絕于耳。

表面上看似乎確實(shí)是這樣的：準基礎層明星股似乎比創(chuàng )新層股票風(fēng)頭更勁：交易額前三的企業(yè)中，交易額達2.4億元及2.16億元的英雄互娛及中科招商都不滿(mǎn)足創(chuàng )新層三個(gè)標準，但都是不可置否的新三板明星股。

有心人會(huì )注意到，累計交易額前十的10只股票中，符合標準一或標準三的股票分別有1只，同時(shí)滿(mǎn)足二者的股票有3只，合計撐起十強的半邊天。

分層制度正式落地以來(lái)，市場(chǎng)似乎并沒(méi)有掀起太大的波瀾，但看似平如鏡的湖面下，分層所引發(fā)的市場(chǎng)流動(dòng)性差異化已現端倪：

1、創(chuàng )新層流動(dòng)性向好是必然

據新三板資本圈記者統計，6月份有成交的1763只新三板股票中，基礎層個(gè)股共1086只，占比61.59%，遠低于基礎層公司數量在整個(gè)市場(chǎng)中(超85%)的比重?？梢?jiàn)，市場(chǎng)對準創(chuàng )新層公司的關(guān)注度高于基礎層公司是毋庸置疑的。

據Wind統計，共有1029只股票入選準創(chuàng )新層，只占市場(chǎng)不到15%。然而交易額前十的席位中，這些三好學(xué)生就占了七成，創(chuàng )新層股票的流動(dòng)性前景自然更加樂(lè )觀(guān)。

2、符合創(chuàng )新層不同標準的股票也出現差異化

符合不同標準的公司股票換手率已經(jīng)出現差異化，換言之，市場(chǎng)流動(dòng)性差異化不但體現在基礎層和創(chuàng )新層之間，還在于創(chuàng )新層的三個(gè)標準之間。

值得注意的是，在677只有成交記錄的準創(chuàng )新層個(gè)股中，符合標準一的有207只，符合標準二的有250只，符合標準三的有69只。

符合標準一或標準二的股票合計占市場(chǎng)成交總股票數量的近三成！

符合標準三的股票超九成有成交記錄！

數據都告訴你了，有木有看到黑暗中的一道曙光？還怕在新三板中買(mǎi)股票沒(méi)有接盤(pán)俠嗎？韭菜漲勢正佳！

四大絕招助您掘金創(chuàng )新層

資本逐鹿的疆場(chǎng)從來(lái)不空穴來(lái)風(fēng)。

標準一“凈利潤+凈資產(chǎn)收益率”以及標準二的“營(yíng)收復合增長(cháng)率+營(yíng)收規模+股本”的條件無(wú)疑遴選出了新三板具備高成長(cháng)性的佼佼者，而標準三的“市值+股東權益+做市商家數+合格投資者數量”的條件則遴選出了市場(chǎng)的流動(dòng)性先鋒。

誠然，創(chuàng )新層股票有望為解決新三板流動(dòng)性困局開(kāi)路，但并非冷冰冰的一堆硬指標就能代替人腦優(yōu)選出所有的價(jià)值股，這年頭濫竽充數者還少嗎？

在資源有限的情況下，讓一部分公司先富起來(lái)，先富傳幫帶最終帶動(dòng)市場(chǎng)總體富裕，這才是決策層的真正目的和分層的意義所在。

在新三板市場(chǎng)估值體系不完善的當下，成長(cháng)性溢價(jià)和流動(dòng)性溢價(jià)依然是新三板投資者的重要參考依據。

綿綿陰跌之下，整個(gè)新三板平均PE至6月16日收盤(pán)已下降至20倍以下，為19.57倍。三板做市的平均PE已創(chuàng )歷史新低，均值為25.7倍。相比于創(chuàng )業(yè)板的150倍、中小板的140倍及A股的125倍PE，新三板的股票簡(jiǎn)直就像被賤賣(mài)的白菜幫子！

新三板的整體估值已近價(jià)值洼地。

停下來(lái)整理行囊是為了走得更遠，市場(chǎng)調整是為了更健康地成長(cháng)。

投資者不哭，瑞雪兆豐年，冰凍三尺之下是另一片天地。掌握一下4大絕招，助您掘金新三板創(chuàng )新層盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)：

高樓大廈平地起，地基堅固的在建樓房更容易獲得關(guān)注，因此相信市場(chǎng)的資本嗅覺(jué)，聚焦創(chuàng )新層的“三好學(xué)生”們，特別是交出了滿(mǎn)分答卷的23位尖子生，這是其一；

流動(dòng)性溢價(jià)領(lǐng)先于市場(chǎng)平均的高換手率股票，特別是邁過(guò)標準三門(mén)檻的佼佼者，這是其二；

成長(cháng)性是新三板的靈魂，標準一的優(yōu)秀學(xué)生更加不亞于創(chuàng )業(yè)板，跳槽或許也只是時(shí)間問(wèn)題，這是其三；

此外，最終的分層稿比之前的意見(jiàn)稿增加了剛掛牌公司進(jìn)入創(chuàng )新層的條件，滿(mǎn)足這個(gè)條件的擬掛牌公司恐怕早已被資本盯上。畢竟是用真金白銀堆砌起來(lái)的在建大廈，哪匹狼肯放過(guò)這塊肥肉？是為其四。

當然，進(jìn)不了創(chuàng )新層的基礎層明星股如英雄互娛、中科招商、硅谷天堂等以及眾多的各行業(yè)第一股、奇葩股、業(yè)績(jì)亮瞎眼的黑馬股同樣值得關(guān)注！